经济观察网  实习记者  王莉 截至1月21日，沪深两市新年共有21只新股挂牌交易，9只首日收盘直接跌破发行价，占比高达42．8％。其中创业板6只，主板和中小板3只。把视线拉长，统计显示，去年11月份实行IPO新规以来，两市共有64只新股上市交易，破发数量达到31只，破发率高达48.44%。分析师认为，市场流动性趋紧、新股高估值、2010年A股过高融资潮、投资者趋于理性是造成近期新股频频破发的主要因素。 
破发原因 

银河证券策略分析师张涿称，新股集体破发根本原因在于低迷的市场行情，“央行收缩银根、欧美市场行情向好，热钱回流、节假日等因素使得流动性趋紧，股市呈弱势震荡，投资者持币待购。”去年7月份以来连续5个月的通胀攀升，央行为了控制通胀，对应四次上调存款准备金率、2次加息。“这比较大的收缩了流动性。而去年欧美股市的向好，热钱回流的现象可能也已经存在了。节假日历来都是空档期，大家都在研究、在思考，在等待机会，这样交投两弱，新股集中破发。”张涿表示  

“而新股定价过高，没有实际业绩支撑，这样势必给破发预留了很大的可能性。”国投瑞银投资总监靳奕表示。新股定价过高的背后是机构竞相哄抬股价。数据显示，大通证券、葛洲坝集团财务公司、大连华信信托三家机构给予大连港6元的询价，较其最终发行价3.75元高出57.89%。华林证券给予的创下主板最贵新股的华锐风电138.68元的询价价格，较华锐风电最终发行价90元高出54.09%。上海证大给予司尔特37.36元高价。浙商证券给予齐峰股份57元高价。广发证券给予中顺洁柔51元的高价。华商基金给予金杯电工45元的高价。平安证券给予量子高科37.8元的高价。东吴证券给予先锋新材35元的高价。 

对此，张涿表示，估值上行全球都有这样的趋势，有一部分发行折价在里面。市场行情不好的时候，询价机构就把价格定高一点，预留出一部分的折价空间。首发募集的机构投资者如果定价很低的话，就不能留出足够的折价空间。现在大盘基本面不好，如果报价低，机构就得承受很大的损失。  

市场更加理性 

“新股破发在欧美市场是很常见的，但中国股市一直有’打新现象’，认为新股是稳赚不赔，新股破发带给市场冷静的声音，破发是一件好事。”一位不愿透露姓名的分析师称。 

银河证券一位分析师表示，新股破发使得盈利性由一级市场向二级市场流动。如果破发给人一种心理预期，二级市场就不会产生差异流动性。“新股发行后，肯定有一部分资金是准备打新股的。这部分资金来自两方面，一部分是投资者的储蓄，另一部分是由其它股票中转移出来的。

以前是新股必赚，如果新股吸引过多资金，就肯定会影响到当日指数，使其下行。这就有一种结构性失调的现象产生了。但是新股破发，新股必赚的逻辑发生变化后，新股也讲求市场化手段了，投资者就不会把已有比较优质的资金流出来，这样的话就平复了新股和已有股票的价格差异。对于股市来说就是波动性下降，减少了波动性，对长期的市场是有好处的，风险是下行的。”该分析师称。 

据沪深证券交易所公告，1月24日至1月28日这一周，将有14只新股发行，为2011年以来发行最高纪录。对于即将发行的新股会不会再出现集体破发的现象，张涿认为，“一旦新股破发出来后，对机构投资者来说，他们就会知道有这个风险存在，在接下来的新股估价时，他们会相应调低 ，证监会也会相应调整。”