经济观察网 记者 田芸 瑞银证券财富管理研究部主管、首席中国投资策略师高挺昨日表示，今年A股市场将有15%至20%的正回报率，但不会出现大牛市格局，看好周期性板块。 

高挺认为，今年经济并不会出现硬着陆，货币政策继续正常化，房地产调控政策起到稳定房价和增加供应的作用，在通胀上升但可控的背景下，中国环比增长将在1季度开始逐渐提高。“虽然依然存在紧缩的担忧，但是今年政策的方向性非常明确，增长也保持强势，所以没有什么需要担心的。”高挺说。 

高挺提出，前期在中国经济和市场中存在三大背离现象，一是增长和通胀趋势的背离，二是上市公司整体业绩和指数变化的背离，三是大盘股和小盘股行情走势的背离。“从去年第四季度以来，上述背离现象已得到部分修正。” 

他预计，2011 年A股上市公司盈利增长23.7%，沪深300盈利增长预计为20.3%。瑞银证券对整个中国宏观基本面在2011年GDP增速9.6%，CPI保持4.8%. 

但他也提出，今年不可能出现“大牛市”行情。“股市大牛市行情一般会在两种情况下出现，一是宏观经济从衰退转向复苏的“拐点”时期，一是经济环境极度乐观，接近泡沫破灭的时期，而目前中国经济不处于上述两个阶段。” 

全球大宗商品价格走高推高原材料价格，造成了行业的盈利分化，因此中国资源类和制造类的上游行业会维持高速增长，公用事业板块由于受政府限价，调价能力最差，受原材料价格影响最大，要谨慎其投资风险。 

基于上述判断，高挺认为传统周期股将有较好表现，相对看好建筑建材、家用电器、交运设备、机械设备等周期性板块。 

谈到风险，高挺认为，2011年下半年不确定的投资因素主要是通胀是否乐观地如期回落。由于利比亚政局动荡而扩至整个中东局势的不确定性，国际油价已上涨至100美元一桶，如果油价失控，全球通胀可能会飙升。 

瑞银预测，油价会在85-120 区间波动，均价100元，这对于中国的影响相对可控。