经济观察网 记者 赵娟 上周，各种利空不断，美国、日本、欧洲、亚太和拉美各国股市普遍下跌，资金明显转进公债市场避险。今日，东京日经225指数下跌6.18%，韩国综合指数微涨0.8%。 

全球股指普跌

日本发生有史以来最大9级地震， 中美经济数据表现不佳，穆迪调降希腊和西班牙债信评级，重燃欧洲主权债信问题，加上中东情势持续动荡影响，皆加深市场对全球经济复苏可能减弱的疑虑，成熟股市全面下挫。新兴股市多半亦是下跌。

欧债危机疑虑与中国贸易赤字消息，让避险资金流入美国公债，10年公债收益率下滑9个基点至3.40%；穆迪分别调降希腊与西班牙债信评级，市场对欧洲债信危机能否解决仍存疑虑，边陲欧债面临卖压，希腊10年债收益率飙升至历史新高12.66%，资金流向德国公债避险。

日本无力救己

3月14日，国内券商中信建投发布研究报告认为，日本经济已无力自救。

中信建投认为，本次地震损失极大，虽然没有定量化，但大致将其比拟为1995 年的阪神大地震则是基本没有分歧的。阪神地震直接导致日本经济损失10万亿日元，相当于当时日本国内生产总值的2％瞬间消失。目前的地震损失初步定为损失当年GDP 的1%，小于1995 年，但也足以让日本经济雪上加霜。按日本目前的实力，自己拯救自己是不太可能的。

1995 年是日本正值泡沫经济破灭后“失去的十年”的中叶，虽然身家开始破败，但根基还在。现在日本还没有从金融危机中走出来，却雪上加霜。日本当时的债务负担率只有82%，现已高达179%，公共支出的空间已经极其狭小。 目前日本已经实施了大规模的量化宽松政策，其边际效应将明显递减。

截至3月14日，日本央行已向国内注入总额达18万亿日元的流动性，由于灾后重建和保险理赔需求，大地震后，日元升值，对美元汇率创16年新高。

摆在日本面前的是如何筹集重建的资金。中信建投分析师魏凤春认为，日本的资金需求将可能有四个途径解决：日本继续发行国债；日本卖出美国国债；日元升值，资金回流救急 ；向中国借钱 。

他认为，对于第一种情况来讲，空间并不是很大。过高的债务负担率已经使得日本政府在国内筹资困难重重。不仅如此，这样做只会使日本信用等级下降，国家风险加大。第二种情况，会使美国国债收益率上升，结果是美国复苏受制。第三种情况，可以使得资金短暂回流日本，但必会使日本出口减弱，同样是饮鸩止渴。 第四种情况较为可行。

地震对相关产业影响

上投摩根基金分析，日本大地震除造成经济严重损害外(初估可能达日本GDP1%)，还可能造成全球供应链中断，因为日本是全球半导体、汽车、钢铁和其他产品重要生产国。由于中国经济数据低于预期以及日本大地震等诸多因素的影响，原油价格一度跌破100美元/桶，整周跌幅逾3%。金属价格方面，多数亦是下跌。美元走强使金价自高点滑落0.9%。

日本是全球第三大石油进口国，至少五家炼油厂在感应到地震时自动关闭，这些炼油厂总计约占日本总炼油产能的四分之一左右，因此短期来说进口需求减少，将带动油价下跌，但不会持久，因为接下来重建工作将使原油需求增加，从而推动油价反弹。日本地震引发核爆事故，引发全球对核安全性的担忧。从技术层面看，中国的核电机组采用先进的压水堆和重水堆技术，水蒸气有两个回路，即使发生氢气爆炸，也不易发生泄漏现象；长期来看核电重要地位不可替代，现行规划修改的可能性不大。全球来看利好光伏行业。世界反核声音蹿动，德国重评其17座核电安全性，反核游行队伍45公里。

这些对于核电安全性的质疑可能使政策偏向其他可再生能源，如光伏等。短期看，日本地震对航运市场总体略有负面影响，主要是短期生产中断将减少大宗原材料进口，但日本集装箱吞吐量仅占全球3.5%，影响很有限，其中出口短期略有负面影响，进口则因短期民生和救援物资需求增加偏正面。中线看，日本灾后重建将额外增加大宗原材料和设备需求，对散货、油轮和多用途市场偏正面。日本地震对电子板块整体偏利好，因日本是全球电子产品输出大国，而日本电子产品消费占全球比重偏小。整体来看，行业短期供应减少，需求微减或者不变，对A股电子板块是利好。目前日本短期内农产品、食品供给已经出现短缺。原因主要在于物流。但日本的灾后重建，有可能增加对能源、资源类产品的需求，增加农产品进口（日本为保护本国农民利益，对农产品进口一直很谨慎）。预计国际农产品价格仍有可能上涨。