经济观察网 记者 赵娟 上周,各种利空不断,美国、日本、欧洲、亚太和拉美各国股市普遍下跌,资金明显转进公债市场避险。今日,东京日经225指数下跌6.18%,韩国综合指数微涨0.8%。
全球股指普跌
日本发生有史以来最大9级地震, 中美经济数据表现不佳,穆迪调降希腊和西班牙债信评级,重燃欧洲主权债信问题,加上中东情势持续动荡影响,皆加深市场对全球经济复苏可能减弱的疑虑,成熟股市全面下挫。新兴股市多半亦是下跌。
欧债危机疑虑与中国贸易赤字消息,让避险资金流入美国公债,10年公债收益率下滑9个基点至3.40%;穆迪分别调降希腊与西班牙债信评级,市场对欧洲债信危机能否解决仍存疑虑,边陲欧债面临卖压,希腊10年债收益率飙升至历史新高12.66%,资金流向德国公债避险。
日本无力救己
3月14日,国内券商中信建投发布研究报告认为,日本经济已无力自救。
中信建投认为,本次地震损失极大,虽然没有定量化,但大致将其比拟为1995 年的阪神大地震则是基本没有分歧的。阪神地震直接导致日本经济损失10万亿日元,相当于当时日本国内生产总值的2%瞬间消失。目前的地震损失初步定为损失当年GDP 的1%,小于1995 年,但也足以让日本经济雪上加霜。按日本目前的实力,自己拯救自己是不太可能的。
1995 年是日本正值泡沫经济破灭后“失去的十年”的中叶,虽然身家开始破败,但根基还在。现在日本还没有从金融危机中走出来,却雪上加霜。日本当时的债务负担率只有82%,现已高达179%,公共支出的空间已经极其狭小。 目前日本已经实施了大规模的量化宽松政策,其边际效应将明显递减。
截至3月14日,日本央行已向国内注入总额达18万亿日元的流动性,由于灾后重建和保险理赔需求,大地震后,日元升值,对美元汇率创16年新高。
摆在日本面前的是如何筹集重建的资金。中信建投分析师魏凤春认为,日本的资金需求将可能有四个途径解决:日本继续发行国债;日本卖出美国国债;日元升值,资金回流救急 ;向中国借钱 。
他认为,对于第一种情况来讲,空间并不是很大。过高的债务负担率已经使得日本政府在国内筹资困难重重。不仅如此,这样做只会使日本信用等级下降,国家风险加大。第二种情况,会使美国国债收益率上升,结果是美国复苏受制。第三种情况,可以使得资金短暂回流日本,但必会使日本出口减弱,同样是饮鸩止渴。 第四种情况较为可行。
地震对相关产业影响
上投摩根基金分析,日本大地震除造成经济严重损害外(初估可能达日本GDP1%),还可能造成全球供应链中断,因为日本是全球半导体、汽车、钢铁和其他产品重要生产国。由于中国经济数据低于预期以及日本大地震等诸多因素的影响,原油价格一度跌破100美元/桶,整周跌幅逾3%。金属价格方面,多数亦是下跌。美元走强使金价自高点滑落0.9%。
日本是全球第三大石油进口国,至少五家炼油厂在感应到地震时自动关闭,这些炼油厂总计约占日本总炼油产能的四分之一左右,因此短期来说进口需求减少,将带动油价下跌,但不会持久,因为接下来重建工作将使原油需求增加,从而推动油价反弹。日本地震引发核爆事故,引发全球对核安全性的担忧。从技术层面看,中国的核电机组采用先进的压水堆和重水堆技术,水蒸气有两个回路,即使发生氢气爆炸,也不易发生泄漏现象;长期来看核电重要地位不可替代,现行规划修改的可能性不大。全球来看利好光伏行业。世界反核声音蹿动,德国重评其17座核电安全性,反核游行队伍45公里。
这些对于核电安全性的质疑可能使政策偏向其他可再生能源,如光伏等。短期看,日本地震对航运市场总体略有负面影响,主要是短期生产中断将减少大宗原材料进口,但日本集装箱吞吐量仅占全球3.5%,影响很有限,其中出口短期略有负面影响,进口则因短期民生和救援物资需求增加偏正面。中线看,日本灾后重建将额外增加大宗原材料和设备需求,对散货、油轮和多用途市场偏正面。日本地震对电子板块整体偏利好,因日本是全球电子产品输出大国,而日本电子产品消费占全球比重偏小。整体来看,行业短期供应减少,需求微减或者不变,对A股电子板块是利好。目前日本短期内农产品、食品供给已经出现短缺。原因主要在于物流。但日本的灾后重建,有可能增加对能源、资源类产品的需求,增加农产品进口(日本为保护本国农民利益,对农产品进口一直很谨慎)。预计国际农产品价格仍有可能上涨。
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