经济观察网 记者 申兴 实习记者 刘真真 “公司成立多年，是时候为公司结构作出改变，走向公开企业。”

全球最大的商品交易商嘉能可行政总裁Ivan Glasenberg 5月12日于记者会向媒体表示，这也意味着多年一直低调行事的嘉能可开始揭开神秘面纱。

这个大宗商品交易巨头今日于伦敦和香港开始进行公开招股，其中香港发售价格每股61.24港元至79.18港元，发售的股票数量占总数量的2.5%。国际发售价格则为每股480便士至580便士。首次公开发售募集资金有望高达777亿港元（约100亿美元）。若以发售价格范围的中间点计算，嘉能可在IPO的市值后将为4750亿港元（约610亿美元）。

“套利者”

在长达 1500多页的招股说明书里，嘉能可详尽地介绍了自己：领先的综合性商品生产商和营销商，在全球范围内从事金属和矿产，能源产品及农产品营销，生产，精炼，加工，存储及运输活动。公司可向全球各行各业的客户，如汽车业，铜铁业，石油及食品加工业，营销及分销采购自第三方生产商及本身生产的实物商品，也向商品生产者及消费者提供金融，物流及其他服务。

嘉能可在介绍自己的营销活动时指出作为营销商，公司不仅着重尽量降低成本及提升运营效率，也注重凭借其广泛的全球第三方供应基础，物流，风险管理及营运资金融资能力等，在大多数商品及规模经济中有稳固的市场地位和渗透率，从而可以在整个供应链中获取最大回报。嘉能可表示“公司有能力从其他生产实体中脱颖而出，相反，嘉能可的主要行业竞争对手却并非此种业务模式，他们一般不定位于充分发掘商品供应链中既存的增值及套利空间。”

“机会总是会来找我们，这是源于我们独特的商业模式。”嘉能可称。

嘉能可所指的业务模式在于其独特的套利策略。由于公司经营所在的许多实物商品市场比较分散或者定期会有波动，不同地理位置或时期商品买卖价格也会出现差异，而嘉能可就可以抓住这一点，在地域，产品，以及时间上做文章。

简单来讲，嘉能可可以利用其关系及生产加工和物流能力，从一地采购实物商品并将其交付至该商品价格较高的另一地，这其中要扣除运输和其他交易成本；再比如若可用存储，融资以及其他相关成本较低，则公司也可利用日后准备交付商品的价格与现付商品的价格差异来获取盈利。

面对嘉能可此次公开转变，有报道质疑其想在商品价格周期的高峰套现。Ivan Glasenberg在记者会上未改以往冷静态度，否认这种说法，并澄清上市并非为套现，只为了公司进一步发展。不过，仍然有投资者对嘉能可此次上市不乐观，甚至有外媒将其与当时高盛上市作比较，分析指出“如果一个价格节节高盛的行业里出现IPO，通常意味着好景不长了。”

中国“策略”

此次嘉能可上市凸显着中国策略。首先是将香港作为第二上市市场，有投行人士分析，嘉能可选择香港上市是希望能够吸引更多的内地投资者。对于嘉能可和中国的关系，Ivan Glasenberg并没有讲太多，但却给出了一个数字来证明，去年集团整体收益为1450亿美元，其中来自中国收益占到20%。他表示：“亚洲各地对大宗商品的需求，对嘉能可的增长已起到举足轻重的作用个，对嘉能可而言，于香港作第二上市是为了可以让我们和香港投资建立彼此互利的关系。”

而与中国相关的另外一个名字还出现在基础投资者名单中，也就是“紫金矿业”。早在5月6日，紫金矿业就发布公告，公告称集团与嘉能可签署协议，公司作为基础投资者参与嘉能可首次公开发行并认购其1亿美元的股份，认购通过工银瑞信基金管理有限公司合格境内机构投资者(QDII) 专户进行。本次认购股份的限售期为6个月。紫金矿业称通过本次认购可使公司分享嘉能可的经营成果，获得投资收益，不过也同时提请投资者注意嘉能可股份上市后股价波动的投资风险此外，招股说明书还显示另外11位基础投资者，分别为阿联酋阿布札比投资公司Aabar、世界著名资产管理公司BlackRock(黑石)、Brookside Capital，瑞信Credit Suisse AG， Eton Park， Fidelity(富达)、主权基金GIC，对冲基金Och-Ziff，瑞士私人银行Pictet，瑞士银行以及York Capital。

此次全球发售，扣除预计包销佣金及预计全球发售费用后合计为74.56亿美元，招股书显示所得款项净额的22亿美元将用于支付就嘉能可收购Kazzinc的额外股权，根据Kazzinc购股协议应付Verny代价的现金部分，50亿美元用于未来三年（至2013年12月30日）的总预算资本开支总额，项目包括Kazzinc（8.34亿），Mopani（5.12亿），Prodeco（9.19亿），西非石油资产（7.91亿）以及嘉能可其他行业资产（9亿）等。