中铝失手力拓：谁是真正赢家？

交易即收益

中铝力拓交易的失败，并不妨碍中介机构们挣钱。事实上，无论一项交易是否成功，投资银行和顾问公司们都会获得巨额回报。

所有的费用，对于中铝而言都是损失，若干成本将沉没其中。这些损失还将包括：中铝将重新评估之前以“成功收购力拓资产”为前提的规划。据说，云南省方面就因中铝没有执行有关承诺而来到了北京。

不过，这些费用对于投资银行及其顾问而言都是收入。我们不知道力拓赔偿的1.9亿美元分手费中，有多少会真正的到中铝的口袋。无论如何，投资银行和顾问公司们无疑会分去很大部分。

事后，对于这些机构而言，他们又将增加一笔潜在的生意。一笔失败的交易，只能说明，一家公司的欲求并未满足，下一笔类似的生意正在等着他们。

投资银行的任务是不断推动交易，这是他们的本职工作。我们预计，投资银行们还会发明各种概念，讲述各式新故事来游说中国公司去展开新的并购，当然，交易规模越大越好，这样的话，他们的收入会更多。

就这个意义上说，无论交易成功或失败，他们将是永远的赢家。极端情形下，中国任何关于超级并购的努力都告失败，但机构们早已赚得盆满钵满。

对于准备或者正在展开收购的中国公司而言，无疑处弱势地位。

即使并购成功实施，由于减少公司价值的因素和增加其价值的因素可能同样多，谁又知道其中哪个会是主导因素？

更多的投机游戏

中国外汇储备泛滥成灾，是一个令外汇管理当局头痛的问题。外汇储备的使用有若干途径，基本有二：基于战略目的的实业投资或者基于财务目的的证券资产。

中铝力拓交易的破灭说明，用于实业的份额和用于证券资产份额的平衡上，可能再度出现了倾斜。这可能带来一些列后果。

中国正计划，在证券资产之外，再寻求外汇储备的新使用途径。比如说，购买海外资源性产品和资产。

不过，这正遭受挫折。中铝与力拓交易的失败，在中国超级并购失败谱上，再度增加了一条记录。中国几乎没有成功的超级并购交易。因为各种因素的影响，中国百亿美元以上的跨国并购几乎都失败了。

相信中铝的“国际化多金属”公司战略一定会执行下去，海外资产收购一定还会有下一个案例。不过，经历了这一次失败，曾经自信满满的中铝还有多少信心能够完成下一项超级并购？

如果这成为常态，或者说，中国无法摆脱超级并购遭遇各式阻力无法完成的诅咒，这几乎说明，中国只能在基于财务目的的证券资产方面，想更多的办法。

跨国基金管理公司无疑将是赢家。基于外汇资产安全和盈利的平衡，中国外汇管理当局会在巨额的资产中，分割出更多的部分，让他们进行管理。现在，这些公司正寻求管理更多中国外汇资产。