现金流吃紧

尽管无需像无锡宝南等企业那样担心生存问题，华锐风电、金风科技等行业龙头企业今年以来的日子也不好过，它们正受困于恶化的财务状况，尤其是激增的应收账款和下降的现金流。

华锐风电4月27日发布的2011年一季报显示，今年第一季度实现营业收入 33.59亿元，同比增长20.35%；实现净利润4.39亿元，同比增长1.02%。金风科技今年第一季度营业收入18.56亿元，同比微增0.04%；净利润 2.06亿元，下降16.99%。

在两家公司最近几年的财务数据中，今年一季度营业收入和净利润的增幅都双双创下了最低纪录。

更值得关注的财务指标是应收账款和经营活动产生的现金流。华锐风电应收账款从去年底的89.72亿进一步增加到3月底的106.47亿元，而在2009年底，这一指标为39.19亿元，一年多时间内增长了171.7%。

在今年一季度经营活动产生的现金流方面，华锐风电为—19亿元，金风科技为—39亿元,情况均不甚理想。

这两个指标恶化的背后，是行业供需关系逆转和国家收紧信贷政策对风机制造商的冲击。华锐风电在发给本报的采访回复中表示，应收账款的增加原因是多方面的，一方面2010年国家整体的经济情况是处在货币紧缩的状态，表现在加息等方面，这就造成很多企业的资金紧张（尤其是回款较缓慢的行业），包括华锐风电的主要客户。这样就在整个产业中产生了连锁反应，导致应收账款的增加，这在企业发展过程中是比较正常的波动。

不过多位国有风电场开发商人士表示，所在公司的银行贷款目前没有受到信贷紧缩政策的影响，风电项目核准和建设的速度也未明显放缓。

据分析，风机制造商应收账款增多，主要是风电场开发商在买方市场中拥有话语权，付款条件较之几年前风机供不应求时已明显宽松，付款速度也有所放缓。此外，部分操作不规范的开发商在没有获得项目核准的情况下就建成了风电场，导致无法并网发电，也没有资金支付风机货款。

随着竞争的白热化，风机制造商最近几年大打价格战，风机整机报价已从2008年的6500元/千瓦降至去年底的4000元/千瓦以下，最低者已降至3200~3400　元/千瓦，被认为低于成本价。

受价格下跌和成本上升的双重挤压，风机制造商的毛利率持续下滑。中投顾问高级研究员李胜茂表示，目前国内风机制造业的行业平均毛利率已经跌至17%左右，前两年则为25%以上，部分企业的毛利率甚至超过30%。

风机制造商经营状况的恶化，已经开始向上游零部件行业传导。4月上旬，华锐风电推迟接收美国超导公司原定于3月份交付的1.5兆瓦和3兆瓦风机核心电控组件，并延迟支付2010财年部分合同出货的货款。这一举动使得美国超导2010财年第四季度预计出现亏损，整个财年盈利下滑。消息公布后，美国超导股价一度大幅下挫，部分投资者向其发起了集体诉讼。

整合期启幕

目前，风机制造业下游的风电场开发环节增速尚未明显放缓，企业效益也未下滑。业界预期未来风电上网电价将有所下调，并网瓶颈加剧以及并网技术标准的提高，将迫使部分开发商调低风电场建设速度，这将使得风机制造业面临更加严峻的形势，排名靠后的企业本已逼仄的生存空间将进一步被挤压。

截至2010年底，国内80多家风电整机企业中，排名前3位的华锐风电、金风科技和东汽在中国风电市场的累计市场份额已达到56%，排名前10位的企业累计市场份额达到85%，而排名位于第20名以后的60余家企业，仅拥有3.9%的市场份额。

在国内最大的风电场开发商龙源电力集团股份有限公司（0916.HK）总经理谢长军看来，下一阶段风机制造业将进入大浪淘沙、兼并整合的时代，最终保留8~10家企业是比较合理的水平。

中国福霖风能工程有限公司董事长徐洪亮也预计，排名靠后的70多家风电整机企业很可能将被市场所淘汰。

从国外风电市场的发展历程看，欧美风机制造业也曾出现过数十家制造商群雄逐鹿的混战时期，但随着竞争的加剧和市场的整合，最终只有丹麦维斯塔斯、西班牙歌美飒、德国西门子等十余家龙头企业坚持至今。

中投顾问高级研究员李胜茂认为，哈空调、无锡宝南等企业的退出，只是风机制造业整合的前奏，预计2012年行业将进入大规模的整合期，无论是企业之间的横向并购还是纵向一体化整合，都将频繁发生。

风机制造业未来可能被淘汰或被整合的企业，大部分进入市场较晚，正在进行研发，情况稍好的企业刚刚生产出样机或正在进行小批量试制。这些企业大多凭借投资冲动进入行业，但不知道技术从哪里来，也不清楚市场在哪里。而随着竞争加剧和行业门槛提高，它们很难再有机会获得大量订单。

不过在一位业内人士看来，即便一些排名靠后的风机企业退出市场，其损失也并不像外界想象的那样大。一方面，相当一部分企业并没有投入很多真金白银进行研发，所用的厂房和生产设备也可以转产；另一方面，在进入风机制造业的过程中，很多企业得到了当地政府在土地、税收等方面的支持，当初低价获得的土地如今已大幅升值。

对无锡宝南这样的企业，退出市场越早，受到的损失就会越小。该公司一位人士说，公司研发出样机不容易，如果有企业愿意接手，公司能减少一些损失，这些技术还能发挥一些价值。但一位知情人士说，即便无锡宝南把技术白送给别人，别人也未必会要，因为如今已经没有企业愿意使用不成熟的技术生产风机。