电信成最便宜投资领域 外商争夺战升温（2）

中国电信引入战略投资者的意图很明确，除了资本层面的运作外，“联姻”能否为公司带来协同效益是中国电信最看重的因素。在战略投资者的选择上，中国电信高层曾表态，希望引入与自身类似的公司作为战略投资者。

由于联通原CDMA网络将出售予中国电信，因此此前与联通在CDMA上有一定合作的韩国知名CDMA网络运营商SK电信，是否将成为中国电信的股东成为疑问。

不过有业内专家认为，目前并非中国电信接纳外资股东的良好时期。“一方面，在正式发展手机网络之前，中国电信的股价并不反应其真实价值；另一方面，目前金融市场的股价都处于低位，在借这个时期引入外资公司显然不划算。”

外商投资电信业门槛降低 股权投资仍占主导

由于在红利发放、每股收益增长以及净资产收益率等指标上，亚洲电信类股都有上佳表现。麦格理证券分析师认为，电信领域目前是“亚洲最便宜的投资领域之一”。

中国电信市场格局的变动，让外资电信运营商看到了美好的市场前景。正因如此，许多国际运营商都纷纷表态，希望通过成为相应运营商的战略投资者，从而分享中国电信市场的高速增长。目前来看，重组后，中国三家电信运营商的估值在全球同行业中都是最低的，具有明显的估值优势。与此同时，中国巨大的人口以及中国电信产业的巨大发展空间都为外资运营商所看好。

不过，从外资进入中国市场的方式来看，长期股权投资仍是最主要的方式。DBS唯高达证券有限公司分析师称，对于国外运营商来说，如果想从中国市场分得一杯羹，最好的选择就是购买当地运营商的股票。尽管未来的中国电信市场会开放很多，但短期内还难以实现。

根据WTO相关协议，我国政府按照业务领域、经营地域以及外资股权比重等三大标准渐次开放国内市场。然而，电信业在世界范围内均属非完全开放竞争产业，加之国内电信运营企业上市公司的流通股比例很小，外资电信巨头只能参股。

日前，国务院法制办公布了修改后的《外商投资电信企业管理规定》(下称《规定》)，其中将原本设定的外商在中国投资电信企业20亿元的门槛降低到10亿元。根据修改后的《规定》，从即日起，外商在中国投资电信企业，经营全国的或者跨省、自治区、直辖市范围的基础电信业务的，其注册资本最低限额为10亿元。经营增值电信业务的，其注册资本最低限额为1000万元。

不过，国金证券分析师表示，此次《规定》的出台，更多的是一种象征意义。外资投资中国电信产业的真正门槛在于合资企业的股权比例上限问题。根据中国加入WTO的市场放开规划，外资投资或合资基础电信运营商的股权比例最高为49％。而这一门槛短期内不会被打破。虽然“20亿元的投资门槛降低至10亿元”相比于电信产业领域内动辄上百亿元的投资显得作用并不大，但《规定》的出台有政策引导的作用，还是有助于外资投资中国电信产业。

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