碧桂园对赌巨亏12亿杨慧妍身价缩水90%

经济观察网实习记者白永 4月21日，碧桂园发布2008财年业绩报告称与美林国际订立的一份以现金结算的公司股份掉期协议导致巨亏12.415亿人民币，大股东杨惠妍按持股59.12%计浮亏7.4亿人民币，其身价缩水幅度超过了90%。

令碧桂园惨输的，是去年与国际大行美林签订的一纸股价对赌合约。2008年2月15日，碧桂园宣布发行可转债融资，并将融资的一半金额19.5亿港元作为抵押品，与美林国际订立了一份以现金结算的公司股份掉期协议。碧桂园当时表示，公司有意回购股份，但公众流通量只有16.86%，如果在市场上回购，可能会令公众流通量低于15%的要求（一般上市公司要求公众流通量在25%以上，但因碧桂园市值较大，所以获豁免降至15%）。当日后这批债券被换成股份，届时便可以回购股份，而签订上述掉期协议，目的便是令公司锁定未来的回购成本。该项合约的年期为2013年。

根据协议，若最终价格高于初步价格，则公司将向美林收取款项；若最终价格低于初步价格，则美林会收取款项。初步价格将按股份掉期公式厘定，而最终价格将参考指定平均日期有关股份价格的算术平均数。简而言之，碧桂园赌的是股价涨，美林赌的是股价跌。

恒生指数的大跌让碧桂园股价损失惨重，不得不承受上述股价对赌协议的亏损。年报显示，以去年12月31日碧桂园的收市价计算，上述股份掉期合约的公允值损失扩大至约为12.415亿元人民币。在股价对赌亏损的拖累下，去年碧桂园净利润大幅下滑了66.7%，为13.78亿元人民币。在2007年，该公司净利润高达42亿元人民币。

作为持有96.72亿股碧桂园的股份，其持股比例接近60%的第一大股东，杨慧妍的损失也及其惨重，身价缩水超过90%。2007年4月碧桂园成功登陆香港联交所，在当年10月份其股价最高升至14港元左右。而进入2008年以来，港股熊市来临，到了10月份碧桂园的股价最低曾跌至1港元左右。若按市值计算，牛市时期杨惠妍的身价超过1300亿港元，而熊市时期，其身价跌至不到100亿港元。在一年的时间内，杨惠妍的身价缩水幅度超过了90%。

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