复制玖龙纸业奇迹中国金属高负债上市(1)

2009-06-20

姜雷

经济观察报记者姜雷 在香港上市前几乎无人知晓的中国金属再生资源 (控股)有限公司（0773.HK，简称“中国金属”），正在复制福布斯富豪张茵旗下玖龙纸业（2689.HK）的奇迹。

这家号称中国最大的废金属回收再造企业，凭借其环保概念，获得市场追捧。其公开及国际配售部分各获43倍及17倍超额认购，创下H股本年度新高。

6月17日，中国金属IPO收官，以每股5.18港元的上限定价，募集资金达15.54亿港元。6月22日，中国金属将正式挂牌上市。

中国金属和玖龙纸业有诸多相似之处：同以资源回收再造为核心概念，同样号称国内规模最大，同样神秘低调。或许一年后，福布斯富豪榜上，中国金属的董事长秦志威将同样榜上有名。

高负债上市

接近中国金属的工商东亚证券人士告诉本报，中国金属此次IPO的抢眼表现，一方面缘于此类概念的企业在H股尚属第一家。另一方面，包括钢铁振兴计划、经济刺激方案等一系列政府政策使得投资者相信，废金属回收工业将受惠其中。

上述人士透露，中国金属从2007年就已经开始计划在H股上市，并通过一系列的收购整合，使企业规模迅速壮大，之前该公司的业务主要集中在华南地区。“这样大规模的扩张需要资金支持，这也是中国金属在H股刚刚回暖就急忙上市的重要原因”。

资料显示，中国金属于2007年10月向瑞银、Spinnaker基金、TheADM Maculus基金发行本金额达8000万美元的优先票据，根据当时协议条款，需于今年10月23日到期赎回。

上述资金基本用于企业扩张，包括收购天津亚铜、入股张家港荣利等国内废金属回收企业。这些收购使中国金属的财务压力陡增。2008年12月，中国金属的净负债比率（包括银行借款，贴现票据的银行垫款及优先票据）高达89%，其同期的短债则占全部债项的99%。

中国金属首席财务总监王学良对媒体表示，集团在完成上市集资后，集团负债对股本比率将由目前的约130%，降至零水平。

可以用来对比的是，曾经的福布斯首富张茵旗下的玖龙纸业在2006年3月上市前，由于在买地、盖房等方面加大投入，其2005年资产负债率均已高达79.5%。

此次中国金属募集资金的60%，将用于偿还票据，其余40%则用于新业务的产能扩张。

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