经济观察网 崔小龙/文 清明节后，国内债券将再起风波，中国人民银行决定，自2011年4月6日起上调存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整，资金面的相对宽裕引起了业界各方的关注，央行此举也从侧面反映出CPI的市场普遍较强预期已经得到证实。 

近期，质押式回购利率仍处低位，央行交替上调存准率与存贷利率将继续收紧市场资金，严峻的通胀形势逼迫央行不能减缓加息周期与减少加息力度，渐进式的紧缩货币形式已成为业界公认的常态。 

与此同时，外围市场的推波助澜也深化了这一形式的发展，人民币缓慢的小步升值也从不同程度上说明海外市场的疲软。当前，美元、欧元、日元、英镑四大货币皆空，经济复苏的华丽转身似乎再一次遇到了强大的飓风，4月6日美联储货币会议出现分歧，美元应声而跌。业界质疑显示市场不排除出现第三次量化宽松的可能性，日前的欧银会议也给市场设下了一个极大的悬念，然而笔者认为，欧洲主权债券仍是重症缠身，葡萄牙等国的兴奋点仅仅局限在发债成功已充分说明经济的疲软，欧元“梅开二度”的概率较小，而日本仍在核辐射中不能自拔，深处套息历程的日圆在汇市干预的利害关系中也处于劣势， 

至于英镑方面，国内疲软的经济数据大大打击了那些看好英国央行将在近期加息的市场人士的热情，另一方面，央行内部对加息与否的激烈争辩也令英镑多头心灰意冷。 

可见，不仅国内有序的加息周期为债券市场打了一针“清醒剂”，而且不确定的海外环境仍是悬在空中的一颗定时炸弹，到底能释放出多大的利空动能以及引起多大的连锁反应，市场尚未确定，但债券市场倾向于疲态已是大概率事件，尤其是二级市场，收益率将迎来新高，银行间市场的机构投资者配置短期债的高潮慢慢拉开了帷幕。 

（作者为哈尔滨银行债券高级分析师）