经济观察网 黄利明/文 “2011年的股市总体比较乐观，稳固的盈利增长、充足的流动性、不高的估值将支持中国股市在2011年上升20%以上。”野村证券中国区股票研究主管吴海锋5日在北京接受媒体采访时表示。 

同时，吴海锋并不认为A股有泡沫，只是存在局部泡沫，银行等蓝筹具有投资价值，“中小板、创业板六七十倍市盈率肯定不合理，花六七十块钱买一个东西，一年只给我一块钱回报，我得花多少年的时间才能拿到回报，这个可能是泡沫。” 

下跌是买入时机

在吴海锋看来，通胀的担忧将在短期内拖累股市的表现，不过在货币政策收紧和控制物价措施的作用下，任何一轮的股价下跌都是买入机会，将带来长期的收益。 

对于中国股市上涨20%以上的驱动力，吴海锋表示，首先是公司的盈利层面，今年整体的中国公司的盈利有20%以上的增长，各个行业普通的盈利增长比较乐观，总体经济向好，我们预测今年中国的GDP增速在9.8%左右。去年是10.5%，相对来说还是维持在一个比较稳定的高速的水平，对公司的经营环境来说是一个非常有力的支持。

同时吴海锋表示，市场目前的估值也不算一个贵的区域。H股在11—12倍的市盈率范围，跟以往十年的平均值相当，没有特别的超买迹象，这种情况下盈利的增长最终应该可以驱动整个股市的上升。比较看好的行业在2011年有几个行业，第一是金融，主要是银行和保险。第二主要是消费品，特别是下半年开始。第三是房地产，房地产板块也是比较乐观的。第四是石油化工，最后一个是网络游戏。

吴海锋指出，今年最大的下行风险可能来自于通货膨胀。他表示，看这一次通胀，市场从最高点跌到今天已经跌了很多，通胀使市场的不确定性增加，主要的困扰是政策的反应。过度的通胀可能导致政策反应比较剧烈，市场对这种政策的反应有不确定性，使得资金先避开这个市场，等通胀的情况明朗化以后，资金才进入市场。

局部泡沫无碍蓝筹

不过，吴海锋并不认同股市有泡沫：“从基本面来说，A股15倍，港股11、12倍，不认为有泡沫，公司还是有盈利增长，市场是由投资而不是由投机驱动的。” 

在去年7月份的时候，A股有一个反弹，通货膨胀开始抬头，地产房价在六七月份的时候有小幅下跌。

对此，吴海峰的逻辑是，会不会出现这么一个情况，你不让资金投资房产，资金会从房产出来，导致房产价格下降；资金炒一下农作物，使得通货膨胀上去。在整个流通性非常充分的情况下政府要权衡一下这个钱到底是往哪儿去疏导。很显然房产，刚性的需求非常强，但是政府不太愿意房产价格继续往上升，所以，房产好像不是一个很好的投资实体。农产品看来也不是，唯一能够让这部分钱去的就是A股，或者出口的流动性，或者把外国的公司引进中国，加速国际版的建设。整体上政策会对股市有更好的前景。

但吴海锋也坦言，中国这么大一个市场来说，局部泡沫可能是存在的。2011年，进一步打压银行，进一步打压蓝筹股，使得这些公司的投资价值更被低估，投资价值将重新启动，拉动整个市场。同时，要远离已经被泡沫包围的中小板、创业板。 

对于中小板、创业板局部泡沫的形成，吴海锋表示，第一还是反映中国的投资品种比较有限。第二，投资心态上散户占整个市场的结构还是比较大，资金想赚快钱，投机气氛浓厚。