奥巴马金融改革：喧嚣未平

经济观察网 记者 焦建 “我们无法选择危机如何开始。但是，我们能够选择危机结束时，能够留下什么遗产。”

17日，在正式公布他那长达85页的金融业改革计划“白皮书”之前，奥巴马说。在他看来，正是“不负责任的文化”导致美国经济动荡。而改革的目的，就是从根子上杜绝这种鲁莽和滥用行为，保护自由市场经济的兴旺发展。

“我们必须行动起来恢复人们对金融系统的信心，危及普通家庭和商业活动的经济危机时刻提醒着我们，需要立即行动起来改革我们的金融监管系统。只有这样才能推动经济走上持续复苏的道路。”美国政府在改革计划中表示。

白皮书中详细列举了多项改革建议：在金融机构监管方面，建议赋予联储局权力，监管美国规模最大、最具系统关联性的金融控股公司，对它们实行更高的资本要求和更严格的监管。首次要求国会赋权，容许政府在必要时接管大型金融机构，避免它们倒闭损害整体经济。

现在，这项计划依然在等待着美国国会在年底前通过。而且，似乎前景并不令人乐观。

改革细节 

经过几个月的酝酿和讨论，昨日奥巴马公布的这项金融监管改革计划，几乎触及了美国金融市场的每个角落。从更严格的消费者保护政策到出台对金融产品更为严格的监管规则，这一计划把之前游离在监管之外的金融产品和金融机构，置于联邦政府的眼皮底下。

“七十年一次的美国金融大改革改什么？无非两个字：‘监管’”。有媒体直指改革核心。而索罗斯日前也对CBN表示：监管缺位正是此次危机产生的主要原因，而奥巴马政府对美国金融监管进行如此大“手术”，其目的正是希望悲剧不再重演。

在计划中，奥巴马政府提议：应该赋予政府接管大型金融机构的权力，而这一点正是去年在金融危机最严重时期政府所欠缺的。之前如果银行破产的话，需要先由联邦存款保险公司(FDIC)接管，而在新的提议下，政府将可以直接接管银行。

对于美联储，计划提议授权它解决威胁整个系统的风险累积问题，核心机构和金融市场将作为美联储的关注重点。美联储将保留对数家最大型银行业控股公司的监管权。 此外，美联储将直接监督规模和复杂性与上述银行相当的所有非银行金融公司，并获得银行资本金要求方面的最终决定权，其中包括要求具有系统重要性的金融机构追加资本金。 

实际上，由美联储担当这一重任的决定并不意外。早在5月下旬，就有美国媒体披露美国证券交易委员会（SEC）的部分重要权力将被转移至美联储。而就在计划公布前一天，奥巴马还在接受彭博社采访时指出，“必须有某个机构来对整个系统而非单个金融机构所面临的风险实施监管，而美联储则是承担这一重任的最佳候选。”

不过，计划同时建议创立一个由美国财政部领导的金融服务监管委员会，帮助弥补在监管方面的空白，促进政策的协调以及识别新出现的风险；而美联储必须通过这一机构获得美国财政部的书面许可，方可行使其系统风险监管权力。与此同时，美联储在实施紧急借贷方面的权力也将在一定程度上受到美国财政部的限制。

在消费者保护方面，将创立一个新的消费者金融保护机构，负责制定和推行诸如抵押贷款和信用卡等方面的消费者保护法规；计划还给予美国联邦政府应对未来危机的新工具，其中包括接管具有系统重要性的大型金融公司的权力。

而在银行业监管方面，将撤销储蓄管理局，并创立一个名为全国银行监理会的新机构监督全国性特许金融机构来取代货币监理局。计划同时呼吁增加对场外衍生产品、私人金融合约和衍生品交易商的监管及增加市场透明度，与美国证交会及商品期货交易委员会在政策方面进行更多协调。

关于对之前游离在监管之外的金融产品和金融机构加强监管，计划建议：对冲基金和其他私人股权公司需要在美国证交会注册。而数以千计的此类金融机构，将被要求提高资本准备以防止发生意外损失，而对于他们打包成证券的贷款，也需要预留一些资金作为准备。

对于监督衍生金融产品的任务，奥巴马计划交给美国证交会和商品期货交易委员会来实施。而在衍生品监管中，对场外交易(OTC)的监管将是重中之重。“所有的OTC衍生品市场，包括CDS(信用违约互换)应该置于严格和综合规则之下，而规则的制定必须符合公共政策目标。”而之前索罗斯曾对CBN说，CDS未来根本不应该存在，否则“就像给一个人买了保险，但又允许杀了这个人”。

“旧楼翻新” 

“几乎所有与今天奥巴马公布的金融业调整计划的文章，都以这样的讲话作为开端：‘自从1930年代以来最包罗万象的金融业规则’”。当日，《时代》周刊发表文章称。

这的确是1930年代大萧条以来最大的金改计划。但是，它同样放弃了一些变革，如在联邦层面重新规管保险业等，这令渴望“推土式”改革的人深感失望。评论认为，奥巴马政府宣传的“推土机式”的激烈变革，实际还是“旧楼翻新”。

民主党资深参议员舒默当天赞扬了这份改革方案，这位来自纽约的参议员一直被认为代表华尔街的声音。美国联邦存款保险公司主席希拉·拜尔说，金融改革方案将加强美国金融市场的监管，加强对消费者的保护，令市场有规可循。作为美国六万亿美元存款的最后“保险绳”，希拉·拜尔称，美国联邦存款保险公司将积极参与到这次金融改革中，从当前金融危机中吸取教训是“非常重要的”。

对于金融监管新政，经济学者、专家和市场人士普遍存在两派意见，支持者认为强化监管有利于金融业的长远发展，反对者认为方案仍不完善，同时存在监管过度的嫌疑。

曾供职于美国联邦储蓄保险公司的莱恩亚克指出，奥巴马的经济团队关注的是经济宏观层面的问题，比如如何解决系统性风险，怎么监控金融企业和市场等问题以避免重蹈金融危机的覆辙。他认为新政仍然对很多现实问题缺乏对策，比如对于造成金融体系系统性风险的个人如何处理、繁冗官僚机构并不能防范类似的金融危机再次发生的问题。

不少分析师认为，政府的监管方案会影响到金融企业的盈利能力。罗奇德尔证券公司的银行业分析师理查德·博维认为，新的监管方案过于复杂，过于严格。比如要求金融企业提高准备金率，这会降低资金的使用效率，从而影响企业的盈利能力。

还有人对于美国联邦储备委员会权力过于集中表示担忧。美国全国广播公司财经频道的主持人赖瑞·库德劳撰文指出，美联储其实是这次金融危机的制造者，美联储的低利率政策引发了美国的房地产泡沫，进而引发金融危机。金融改革方案赋予美联储更大的权力。文章由此提出质疑：如果美联储决策失误，金融体系何以能够避免重蹈覆辙呢?

连美联储主席本·伯南克也承认，美联储亟须提高监测风险功力。伯南克说：“我们必须确保继续提高自身业务能力，使之完全匹配我们将在银行监管和传统金融稳定领域面临的问题和挑战。”

由于在金融危机中接受了政府的救助，大多数金融企业表态谨慎。摩根士丹利发布了简短的声明表示支持政府的监管改革。在１７日当天归还政府救助资金的高盛、摩根大通等金融机构则都没有表态。

何时通过？ 

奥巴马希望能在今年落实这些改革计划，不过，大部分的改革措施还必须获得国会的批准才能推行。美国一名政府高官说：“我们现在采取行动是重要的，我们不能再等了，我们不能让我们的金融制度继续在一个没有效率的制度下运作。”

美国媒体预计，法案的出台以及最终实施时间，有可能被推迟至明年。

首先，自从美国联邦政府着手制定本次金融监管体系改革草案开始，各界对其的争议就一直存在着，奥巴马此前提倡的通过建立单一“超级银行监管机构”来彻底整合监管职权的要求，也因此未能出现在本次计划中。但即使如此，仍然有部分美国国会议员担心美联储权力过度膨胀；而国会中的民主党议员则可能会继续要求针对金融企业高管薪酬问题，实施更严格的限制。分析人士据此预计，将于18日出席参议院和众议院两个听证会的盖特纳，届时将因此面临诸多质疑和批评。

此外，美国10家大银行获准偿还问题资产救助计划（TARP）暗示金融业正在“愈合”，也减轻了美国联邦政府尽快推动改革进入实施阶段的压力。彭博社报道指出，鉴于医改计划和环境问题正在成为奥巴马政府国内政策的优先关注点，金融监管系统改革计划的推迟实施似乎不可避免；不过，一旦实施时间进入2010年，计划的国会讨论环节将势必受到当年美国国会选举的影响。

奥巴马16日在接受全国广播公司采访时强调，速度至关重要。美国布鲁金斯学会专家道格拉斯·艾略特对此的解读是，奥巴马政府目前有足够的政治资本来进行金融监管改革，但随着金融危机减轻，改革金融监管的动力将减弱，这使奥巴马政府不得不放弃将现有的监管体系重新洗牌的预期目标，而将改革重心放在制定新规则上，这样做可以避免陷入政治拉锯战，从而贻误改革时机。

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