胡雷森：经济转型左右股市走向

这半月来的下跌几乎快把中小散户们跌蒙了，2700点、2600点、2500点如洪水泄闸般失守。沪深300指数8月8日下跌4.74%，11日继续大跌5.2%，并在8月13日创下2369点的新低。

有关此次股市大幅下跌，很多专家都表达了自己的观点，有专家认为，今年以来人民币存款大幅增加，除了因为股市投资者的资金“回流”到银行外，还有很重要的一条是热钱正在从股市和房市撤出进入银行。

申银万国桂浩明认为，虽然这次下跌看似很突然，但其实要调整的内部因素早就埋下了，“其中就包含市场上有不少人对于奥运行情有着不切实际的高预期，一旦这种预期落空，就会转化成十分坚定的杀跌动能。而本来对股市保持观望的人士，在这个时候也不会急于入市。”这样，一旦市场平衡被打破，下跌就取代原本的整理格局，形成了暴跌，而这种暴跌的能量因为有着较长时间的积累，具有更大的杀伤力，也更难在短期内得到抑制，所以暴跌过后，市场根本就积聚不起足够的反弹能量。

渤海投资研究所的秦洪认为，是游资热钱在基金等机构资金维稳之际，大肆减仓奥运概念股和农业概念股，使得大盘不断下行。接受采访的基金公司也普遍表示，市场做空的力量并不来源于基金。“做空的可能还有热钱，经济形势确实不妙。”一位基金公司研究员向记者出示了一幅他制作的图表说，虽然PPI最近才达到一个高峰，企业成本压力越来越大，但其实工业增加值去年就开始下降了，7月份的工业增加值增幅也低于预期。

除了游资热钱，大小非也是市场空军主力。一位基金公司投资总监对当前市场总结了两点，一是没有利好预期；二是大小非太令人恐惧了。来自中证登的数据也显示，大小非们加快了解禁的步伐，6月份沪深两市解禁股数量达到29.61亿股，当月减持数量为4.51亿股，7月解禁股为25.34亿股，当月减持数量大幅增加，达到了8.49亿股。

从上面各方专家的意见我们可以看到，大家都普遍表示此次下跌一方面是奥运预期落空，二是国际游资在撤离，三是大小非。但是事实真是这样吗。

首先我们看到有人表示市场上有不少人对于奥运行情有着不切实际的高预期，一旦这种预期落空，就会转化成十分坚定的杀跌动能。我们应该看到的是，在奥运会开始前，股市并没有出现大规模的上涨，并没有人都奥运行情有不切实际的预期。股市在奥运前还是比较冷静，并没有出现疯狂的行为，所以，如果认为此次下跌是由于奥运预期的落后造成的是不符合实际的。奥运概念只是有人在炒作，但是并没有人真的会去相信，市场是在理智地对待奥运。

还有就是游资，很多人把股市下跌归为游资的撤离。游资是在追逐利润，他们只会到最有利润的地方，为什么游资要在这时候撤离，我们在观察问题本质时仅仅看到的是问题的表明，没有深入实质，如果股市非常有前景，有利润空间，大量国际游资会选择这时候撤离吗，他们会与利润过不去吗。

还有大小非，8月已经过去一半，市场上也没有出现大量的解禁行为，证监会也一直在出台政策来规范大小非的解禁，关于这个原因，很多时候是我们在猜想。如果市场非常有活力，有前景，就算大小非解禁，持有者也不会急于出售。

很显然，这三方面的原因并不是股市下跌的真正原因，在周一的时候，笔者已经发表了名为《银河证券股评胡说八道股市下跌空间巨大》的文章，文章指出，股市现在只是新一轮下跌的开始。

我们应该看到的是此次下跌的幕后黑手不是所谓的游资，而是人们的预期，是人们对为来经济形势的判断。中国国家统计局11日发布的数据显示，7月份，中国工业品出厂价格同比上涨10.0%，比上月提高1.2个百分点，高于此前众多机构的预测，涨幅为1996年以来最高水平。面临的企业成本的不断上升，海外市场需求的大幅下降，以前依靠外贸的企业大量倒闭。有数据显示，我国经济的外贸依存度在60%以上，目前在出口面临巨大风险，很多外贸型企业开始转型的情况下，我国的经济也应该开始新的转型，从过去过度依赖出口，要靠出口带动经济增长，开始转向内向型。我国是一个大国，经济的发展不能一直依靠国际市场，必须应该靠自己，靠内部需求来解决，靠自身经济的循环。

但是，在目前全球经济陷入危机，国内经济形势不容乐观的情况下，股市下跌只是人民对未来经济的预期，是各路资金对未来形势的估计。

此次全球经济危机，是我国经济转型的契机，但是它也为我国经济转型带来巨大的风险，如果我们能成功实现经济转型，那么我国经济将会迈入新的增长通道，将开始新一轮的高速增长。如果，我们不能实现经济的成功转型，国内经济将会面临巨大的压力和风险，将会不利于整个国家经济形势，将极有可能出现经济停滞。

所以我们应该看到，股市的下跌很大程度取决于人们对未来经济形势的不明朗的一种担忧，上面所说的各种原因也只是看到问题的表面，看到的是露在冰山外面的部分，冰山下面是我们没有看到的，但是也确实在影响着我们。

此次股市问题，根本来说是经济形势的问题，股市是经济的反映，股市的下跌，是人们对经济不乐观，是人们对经济的预期没有信心。我国的经济能否成功实现转型，能否使经济驶入健康发展的轨道制约着股市能否开始新一轮的行情。

阳民网早就在2008年年初的时候就作出了预测，并对未来中国宏观经济走势，股市表现做出了预测。我们在前些文章里也大胆地指出，中国股市（上证）将跌至1750点以下，并形成一个漫长的调整震荡趋势，直至2009年的11月份之后才可能会有震荡缓慢上升的通道！所以我们应该指出的是此次下跌是大势，没有任何力量可以阻挡，是经济发展的必然。

因此，我们现在要做的并不是在这里预测到底是谁做空了股市，我们要做的是看清问题实质，为股市发展打好基础，努力实现经济的成功转型，推动股市发展。

（转载自阳民网：http://www.ampoc.org/article.asp?id=2431）