巴曙松：更应关注通胀经济

尽管现在许多人还在担心美国经济复苏的问题，但是实际上大量投放的货币、廉价的资金，在相当时间内会一直保持的低资金成本与低投资回报水平，使得美国的企业在补充库存带来的增长之后，必然会增加投资，因此二次探底的可能性并不大，真正应当担心的，还是通胀。

如果看一下美联储的资产负债表，其膨胀的速度确实令人惊讶;而同样对照一下中国在2009年以来投放的信贷规模，也同样让任何一位即使长期从事银行信贷业务的专家惊讶。

短期内来看，信贷投放出去，扭转了经济的下滑势头，避免了一次重大的全球大衰退重演，同时似乎物价也并不高，整个2009年中国的CPI还处于负值的水平，但是，这么巨大的货币投入量，当它们去追逐有限的产品和服务的时候，必然带来产品和服务价格的上涨。这也是2010年中国的分析者担忧通货膨胀的逻辑，也是美国的投资者即使在物价处于低位也开始担心通胀的原因。

目前我们应该关注的，不但是通胀，更是通胀经济。通胀是一种价格的上涨，而通胀经济，则是一种长期的经济形态。

政府成为经济增长的发动机，是通胀经济出现的内在根源。在原来古典的经济增长模型中，政府是一个外在的因素，但是，在新的时期，政府已经成为经济增长的内在因素，政府可以创造出自己的需求。2009年，中国经济实现V型反转，房地产价格高企，全球股市反弹，正是在这样的经济思维指导下实现的。

从趋势看，除非全球经济确实出现了足以带动全球走出调整和低迷的、类似于此前的铁路和互联网这样规模的技术进步和技术革命，除非欧美国家的资产负债表的修复能够顺利推进，在此之前，我们可能确实需要正视这样一个全球低利率、投资低回报的时代，正视这样一个即将出现的通胀经济时代。

但是，全球的央行试图通过投放货币拯救经济的行为，从长期来看不过是用一个泡沫掩盖另外一个泡沫，如何在保持经济增长的过程中，有效的释放泡沫风险，是我们必须应该加以注意的。

（文章来源：10年4月7日中国宏观经济信息网）

（本文作者系国务院发展研究中心金融研究所副所长）