杨涛：通胀压力减轻 应借此推动资源价格改革
网络稿专稿 实习记者 张斐斐 10月9日，社科院金融所货币理论与政策室副主任杨涛就最近的宏观经济局势接受了经济观察网的专访。他并不同意中国进入到了通缩时期，并指出目前的通胀状态是比较合理的，为了实现保增长的第一要务，货币政策在年内还会有一定下调空间，但在金融脱媒的背景下，对经济的刺激作用有限，他建议借通胀压力减轻时推动国内资源价格改革，并通过金融创新来刺激消费。以下是采访内容。
经济观察网：这次降息的主要判断是什么？
杨涛：一方面，是来源于对国内经济未来走势的判断，保增长，肯定要在货币政策上放出一定的信号，另一方面，还是基于对全球经济周期的判断，目前各国都是对全国经济的走势非常不乐观，而且近期，我们看到，各国央行都有算是一致性的行为，我们国家央行在近期也与其他国家的货币当局有更多的沟通，应该说，现在全球联动性的机制是越来越强的。
经济观察网：您觉得近日的双降与取消利息税对刺激经济有多大作用？
杨涛：货币政政策更多表明的是一种信号与政策方向的变化。降息如果想到对实体经济产生影响，一方面要有一个传导的过程，另一方面，还需要有一系列持续的动作才能够产生实际的作用。
经济观察网：我们注意到，这次除了货币政策上的双降，财政政策也采取行动，取消利息税，怎么看待这个“联动”？
杨涛：利息税是属于财政政策的范畴，这次同时与两率一起搞，一方面是反映了财政货币的一些协调，双管齐下，更多着力。另一方面，也考虑到个人。两率主要影响到企业，而利息税对于个人的影响大一点，希望刺激一下个人的消费。应该来说是从各个方面，不同角度来防止经济下滑风险。
货币与财政政策联动的这种趋势其实早就开始了。从年初，像印花税，增加支出，都已行动起来，但是下一步，一直比较缓慢的，像增值税改革这类改革的角度会加快。因为增值税改革在高通胀时期是为了担心刺激投资，导致需求过剩，当时推迟了。但是增值税改革在本质上对于刺激企业活力，拉动投资都有一定的作用。所以说，现在这类改革是可能会加快。
经济观察网：您对现在经济基本面的判断是什么？同意通缩的说法吗？
杨涛：我觉得短期内还不至于进入通缩，现在有一些判断是基于历史数据分析推理的，而未来的情况是不断变化的。
而对于通胀的问题，现在保增长是第一位的，经济的下滑预期已经很强烈了，大家估计，九月份CPI涨幅会进一步地下降，这就意味着CPI已经连续五个月下降了。但关键是看PPI，如果PPI九月份回落的话，应该说就确认了经济的下滑趋势。
经济观察网：您认为现在通胀压力的状态是怎么样的？
杨涛：总的来说，目前的通胀状态是比较合理的。通胀的压力在这几个月已有连续的下降。主要就是粮食食品价格的下降，另外还来自于原材料和资源价格方面，全球需求下降，油价也在下降。
但我们也应该看到，导致前期影响或产生通胀的一些隐性因素并没有解决，其中的因素之一就是资源与能源价格的问题。以前长期保持了较低的价格，产生了一种隐性通胀，这一轮过程中，只是一种隐性通胀的释放，虽然短期内通胀压力下滑，但我们不能够完全忽视前期引起通胀的这些因素，要借机推动国内的资源价格改革，如能源价格改革还有劳动力改革等等。
在CPI持续下降的情况下，通胀压力下降的情况下，整体推动资源和劳动力的资源改革，增加一些物价上涨的压力，也是合理的。以前国际与国内市场价格的差异给我们造成了很大的问题，如果这些问题不解决，下一步经济起来之后，仍然会出现这种隐性通胀的显性化。
经济观察网：货币政策放松到什么程度？
杨涛：现在导向的变化是比较明显的，受美联储的货币政策的影响也比较大。因为美联储本世纪以来几次大的货币政策转向都是强有力和坚决果断的。应该说，在当前内外部环境有所变化，保增长作为首要问题的情况下，货币政策在年内需要有一定持续的表达政策信号的行为。也就是说，年内还有下调空间。
经济观察网：现在有学者担心，如果货币政策放松，明年通胀会起来？
杨涛：这个还是掌握货币政策的力度问题。另外，货币政策实际上对经济的影响会远远低于预期。本身金融脱“媒”的状态就比较严重。今年年初确定的，今年整体的信贷规模就是3.6万亿，在此外，像资本市场影响融资活动的变动就将近1万亿了，另外像非正规金融，比较低的估计，也有3－4万亿，一些比较乐观有将近10万亿。在这种情况下，直接通过我们现有的银行体系对经济产生的影响是有限的。
如果当初在不断加息与提高利率，货币政策紧缩的情况下，对宏观经济的影响有限，反过来说同，用其来刺激经济也是有限的。更多的是表达一种政策信号的作用，这方面还是要认识清楚的。
经济观察网：您怎么看待年末与明年的经济走势？
杨涛：投资方面，从企业的角度看，在经济下滑的周期里，未来的投资收益率会下降，其投资意愿肯定会受到影响，但是你又不可能长期不做投资，只能寻求前景相对比较好，相对具有增长潜力的产业进行操作。比如说第三产业投资，再有就是适应循环经济发展的行业，循环经济法如果能在明年推出的话，那也是能受到国家支持的。
我认为，投资的可控性还是比较大一点。中国经济增长主要靠投资来拉动，所以这需要未来政府政策进一步放开与引导。包括一些市政供应设施，基础设施领域，肯定政府应该进一步放开管制的，将民间资本引进到这些有前景的领域。当然，我们还是要注意避免低效的投资，
进出口可控性较少，因为外需，外部条件的原因。就目前来看，下半年与明年上半年，全球的经济走势是不容乐观的，近期欧美的市场是反映的比较明显的。虽然出了一系列的救市措施，但是表现并不乐观。
消费是我最为担心的，从去年下半年到今年年初，消费增幅比较快，大家都比较乐观，感觉消费增长在一定程度上起到了经济火车头的作用。但事实上，去除一些影响因素之后，消费增长还是比较虚的，比如像涉及到收入分配背后的问题，涉及到消费比重与原油商品价格的问题。这个快是难以维持的。
而至于如何刺激消费？消费分为居民消费与政府消费，政府消费这块儿比较稳定，具体有着力点的是在居民消费这一块儿。最根本的一方面，要想办法提高居民的收入水平。收入水平的问题主要还是收入分配结构存在的问题，更多地还是要增加中低收入者的消费能力，另外，还有社会保障方面的因素，如果能得到增强，很多人当前消费的倾向就会增加。
一个相关问题要注意，现代社会的消费增长，很大程度上是因为金融创新或者说金融发展来支撑的，当前我面对的情况下，就必须注意到这一点。美国的金融创新是过度，而我国是金融创新更多是不足。所以当前的经济形势下，我们要适度推动国内的金融创新来刺激国内的消费，这也是非常重要的。
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