清华大学谢德仁:最好的公司中很多“资不抵债”
正所谓市场不会撒谎,路遥知马力,日久靠自由现金流量。
10月20日发布的A股上市公司自由现金流量创造力99强等三个榜单,借由自由现金流量这个核心指标,呈现了过去一年中国最具自由现金流创造力公司实力的对比和变化,清晰揭示了谁是最强股东价值创造者。
正所谓市场不会撒谎,路遥知马力,日久靠自由现金流量。
微观企业到底怎样发展才算高质量发展呢?
现有的利润表和现金流量表中都没有考虑企业的股权资本成本,企业只有创造的净利润或者自由现金流量超出股权资本成本之后才真正创造股东价值。
从权责发生制基础的会计视角来看,要创造股东价值就必须创造经济增加值。一个企业虽然创造了净利润,但净利润小于其股权资本成本的话,那么,其EVA为负值,企业还是在毁灭股东价值。
在谢德仁看来,自由现金流量其实只是在问一个常识性问题:长期来看,一个企业能否自己“养活”自己而有余,即一个企业有没有办“成人礼”。
以自由现金流量为纲不仅在于监管机构和股东对于上市公司的分红监管,更在于自由现金流量代表着一整套管理思想,谢德仁就是这一思想的倡导者,为此发展了自由现金流量为纲的管理框架——自由现金流量创造“六力模型”。
会计是一个滤镜,透过它会将商业生活看得更加清晰和透彻。一个秉持常驻匪帮战略的企业家,一定会在“沉迷”于资产负债表左侧的“色”之同时,敬畏着资产负债表右侧各类资本提供者的索取权所构筑的“空”,如此才能不忘受托责任的初心。
当企业净利润扣除股权资本成本后还有余,企业才真正创造了股东价值。净利润扣除股权资本成本之后的余额就是经济增加值。
从长期来看,一个企业是否为股东创造了“真金白银”的价值?就此而言,现金增加值创造力是企业自由现金流量创造力的终极刻画。
借此机会,我们也继续呼吁证监会和交易所采取措施推动上市公司在年报中自愿进行自由现金流量和现金增加值创造方面的信息披露,并呼吁财政部改进现金流量表的列报与披露,改进企业理财产品投资相关信息的列报与披露。
榜单数据直观展示了中国自由现金流量创造力最强的A股上市公司的情况。
创造了自由现金流量未必一定能够创造股东价值,只有进一步创造了现金增加值,才能真正创造股东价值。
贝索斯说,衡量我们是否成功的一个最基本的标准,就在于我们是否为股东创造了长期价值,为此,每股自由现金流量才是亚马逊最重要的财务指标。
惟利润、惟分红的观念亟需改变,企业依赖负债端融资来驱动发展是不可持续的,培育和提升自由现金流量创造力,才是企业实现高质量发展的前提。
房地产开发企业集中风险暴露的本源并非过度负债,而是长期的庞氏化,着力推动房地产开发企业的去庞氏化乃是当务之急。
《公司法》、相关监管规定和公司章程只是将分红与利润及未分配利润挂钩。然而,未分配利润为正的公司就一定具有分红资格吗?
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