经济观察报 评论员 欧阳晓红 这一次，没有博弈，之前一直看涨人民币的投资者转变了立场，由多头变为空头；这一次，没有悬念，不只是人民币对美元汇率，自7月初以来，人民币相对一篮子货币亦下跌了将近1%。决策层或许认为，人民币走软可以拉动“外需”，稳增长，因为2012年能否实现强劲增长对即将换届的中国政府尤为重要。

近日，工行、中行和农行下调美元活期存款利率，有专家解读此为缓解人民币的贬值压力之策。金融机构的外汇存款上升与人民币存款下降形成鲜明对比——不言而喻，人民币贬值背景下，市场主体选择持有美元。只要美国不实施QE3，这一趋势可能就不会扭转。

问题在于，国内金融机构下降外汇存款利率是否就会让外汇存款变为人民币存款？利率调降，是不是会加速外汇流出的可能性呢？答案不可置否。从此角度看，如此操作或许是一种扭曲。

记得在亚洲金融危机期间，中国承诺人民币不贬值，旨在维护国内与周边和世界经济金融的稳定。但今非昔比，目前的离岸人民币指标仍然处于贬值区间，截至8月31日，人民币兑美元在岸即期汇率较年初贬值0.85%，离岸即期汇率较年初贬值0.14%，一年期人民币兑美元NFD反映市场预期一年后人民币贬值1.61%。

显而易见，数据昭示市场存在人民币贬值预期，但人民币是否具备贬值的市场基础？就此，众说不一，有关人民币短、中、长期的升值与贬值论各抒己见。但至少目前看，在中国经济尚不能实现较快增长目标的前提下，又如何要求人民币汇率政策分担更多全球经济再平衡调整的义务呢？

俗话说，明哲保身。始于2008年的金融危机没有结束，还在发酵。我国8月经济数据呈继续下滑态势。如8月官方PMI下滑至49.2%，为9个月以来首次回落至荣枯分界线50%以下；新订单与出口订单处于较低水平。而再下台阶的“三驾马车”中，似乎见效最快的只有“出口”，于是，稳增长、保出口或成为决策层的当务之急。

而“拉外需”在当下的捷径好像只有贬人民币这一条路，这就像在一定程度上“通报”贬人民币。9月6日，人民币兑美元中间价报6.3439，较5月2日汇改新高的6.2670贬值逾1%。但如果矫枉过正的话，这是否也会成为一种扭曲操作？

现在，外部货币流入持续减少，企业居民持汇意愿较强；无论是人民币离岸升值预期还是在岸人民币升值预期指标，均处于贬值区间。事实上，自去年9月份开始，人民币升值预期与美元指数就成反比关系，美元指数一路走高，人民币升值预期则掉头向下，但此间的主要亚洲及新兴国家货币普遍继续反弹。为何一向坚挺的人民币跌跌不休？

是人民币缺乏反弹的动力——基本面不再支持人民币继续升值？还是决策层在稳增长的价值诉求背景下，选择让人民币走软？抑或二者兼而有之。

国家外汇管理局局长易纲日前在出席一次公开活动时表示，现在是时候让市场决定人民币汇率了。他认为，应减少干预，让市场尽量发挥配置资源基础性作用，让市场在更大程度上来决定汇率。

如今，市场预期人民币贬值，加之贬值利于出口，人民币是否就这样贬下去呢？

已经有国际机构在担忧，人民币下跌将给全球经济带来较大的通货紧缩压力。而那些做空人民币的国际玩家策略是，若人民币汇率下跌，其所持有的头寸就会带来丰厚的利润。

不过，近期出现了一个新信号：虽然人民币贬值预期的幅度不断扩大，但香港的人民币存款却在回升，7月份人民币存款环比上升0.98%，报5631亿，上升54亿，连续3个月上升。环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）8月发布报告称，在和中国或香港有支付往来的158个国家中，已有31个国家的人民币支付比重超过总支付量的10%。这意味着人民币走贬之际，其外部需求的基础正在稳步扩大。如果这是真实的需求，倒不失为人民币国际化的一种显著成果。