经济观察报 记者 朱熹妍 赵娟 11月1日起，一二级市场的藩篱将被进一步拆除。证监会发布修订后的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》（以下简称“办法”）将于此日起施行。公募基金将首次获准进入股权、债券等另类资产投资领域。

对此，公募基金反应不一。记者了解到，一些基金公司正在筹备成立专户子公司、配备人员，意欲进入私募股权市场。不过，另一些基金公司的态度则尚未明确甚至冷淡。“新的资金、机构进场，有望刺激目前低位运行的私募股权市场再次活跃。同时，由于公募基金的加入也将让私募股权市场走向更为大众的市场。”一位私募股权从业人士表示。

公募备战

《办法》第九条指出，“资产管理计划资产可投资于未通过证券交易所转让的股权、债券及其他财产权利”。同时规定称之为“特定资产管理计划称为专项资产管理计划”，并要求，基金管理公司应当设立专门子公司，设立专项计划开展专项资产管理业务。

这是公募基金首次获准进入股权、债券等另类资产投资领域，并在募资规模、募资流程、监管备案等方面均有一定的突破，或将为私募股权募资市场的发展提供一条新道路。

不过，近日在一次上海基金的聚会上，各家公募对于《办法》所持的积极性不尽相同。

“一些基金进军的思路很清晰，一些则明确表示不会做，还有更多的基金虽然已经开始成立子公司，但是做什么、怎么做却没想清楚。”一位与会的公募基金经理表示。

记者了解到，包括华夏、广发基金在内的一些大中型基金公司，尚未开展子公司的筹备。

同样是“老资格”，易方达等基金公司则已开始着手筹备子公司。不过基金公司的专户子公司并不只局限于PE，PE只是投资范围之一，上海一家基金公司人士称，基金的专户子公司应该投资范围更大，包括准信托类产品、资产证券化产品等，是投资种类更加丰富的投融资平台。

相比而言，新晋部队似乎更能轻装上阵。

德邦基金总经理易强觉得，这是德邦基金的一次机会。德邦基金成立于2012年初，是中国证监会审核批准成立的第70家基金公司，在传统公募业务上，已是高手林立。

他表示：“相比于传统业务，新兴投资领域会具有更多的机会。”与浙江系实业公司的良好关系，也增加了德邦进军PE的底气。

一些中小基金公司将子公司作为一种“曲线超车”的手段。东吴、德邦等基金公司都在积极筹备自己的子公司，拟在日益扩大的直接投融资市场分得一杯羹。

不过，对于一直专注于二级市场资产管理业务的公募基金而言，PE属“另类投资”业务，而公募基金的另类投资业务也并不会全部押宝PE。

近期嘉实基金刚刚与高富诺基金合资成立了嘉实地产子公司，嘉实基金占比50％。该基金负责人透露，未来除了在国内募资，主要面向国际机构投资者募集资金，包括退休基金、主权基金、家族理财室等，其未来的投资标的会较为灵活，包括大中华区所有类型的地产项目都会在考虑范围内。新的产品结构也将会考虑采用专户形式，未来具体合作模式将基于投资机会和投资人的需求而定。

嘉实地产相关人士称，之前，嘉实基金也一直考虑进入私募地产基金领域，并于2010年成立了嘉实另类投资来拓展包括地产在内的另类投资业务，以评估和尝试各种不同机会和方式。

大众玩法

公募基金的加入，有望为私募股权投资市场带来新鲜力量。《办法》规定，投资人认购的最低门槛是100万，这比PE动辄千万的认购门槛降低许多。同时，与私募股权基金投资者200人的人数限制相比，该《办法》还规定了单笔委托金额在300万元人民币以上的投资者数量不受限制。

这决定了公募基金开展特定客户资产管理业务时，对于投资者人数的限制相较于私募股权基金要变得宽松一些。这意味着更多大众可以通过公募基金参与到私募股权投资市场中。

对于持续低迷的私募股权市场来说，这是个利好。随着保险、社保、公募基金等重量级机构投资者的进入，将带来的强大的资金实力以及稳定的投资周期。据清科研究中心数据显示，2012年三季度，中外创投机构共新募基金34只，新增可投资于中国大陆的资本量为26.75亿美元；总额较上一季度略有上升，但仍处在2010年以来的低谷。

PE的诱惑不言而喻，动辄几倍、甚至几十倍的退出回报一直让二级市场羡慕不已。

但这其中风险仍存。

“PE与二级市场有联系也有不同。毕竟公募基金的专业不在于此，以后可能还是各自发挥优势，跨业合作为主。”上述公募基金负责人表示。

私募股权界则担心，基金公司在所投企业IPO进程中，一旦监管不力，很可能便会出现关联交易、利益输送等行为。这一点，《办法》中也有诸多条款意图事先监督规避。

公募基金直投启动多层“备案”模式，并指定“证监会”为监管单位。

清科研究中心分析员张国兴也向媒体表示，备案的规定虽然从一定程度上规避了公募基金的投资风险，降低了公募基金内部违规的可能性，但随着公募基金逐渐进入PE市场，势必会暴露出更多的问题，需要具体的法律法规规范细节。“子公司投的项目上市了，公募基金是否会优先认购？”上述私募股权投资人士担忧，公募基金参与直投业务后，或难以“避嫌”，可能会因为同一血缘而失去判断价值的准绳。“这些问题都可能存在，但是公募基金的严管向来很严，相信监管规则会进一步细化。”上述公募基金人士表示。