经济观察报 记者 欧阳晓红 上市险企披露2012年报业绩的同时，还泄露了整个寿险行业的困顿与迷茫。“我不想用那些诸如‘黎明会紧随在黑夜之后’以及‘严冬来了春天还会远吗’等似是而非的废话蒙混我的股东。对一个企业来说,没有好的方略和正确的实施,很可能面对的是漫漫长夜和没有尽头的严寒。”新华保险董事长康典在其2012年报致辞中如此表述。
这位人称金融前辈的康老爷子似乎不愿意掩饰目前公司不能令人满意的现状。
年报显示，2012年四家A股上市保险公司整体利润合计390.7亿，较2011年的489.18亿骤降近百亿。
上市险企如此业绩表现暗示保险业的实际情况不容乐观，身在其中的保险公司们：有的在痛苦转型中纠结不已；有的受益于上市“效应”，业绩颇为靓丽；但没有人知道，当上市光环褪却之后，其利润增速是否具有可持续性。对某些保险公司而言，转型并非一蹴而就；对中国寿险业而言，要走出负增长阴霾还有很长的路。
转型“悖论”
虽然有心理预期，但是险企年报利润下降幅度仍然超出市场预期。
2012年，除新华保险净利润同比录得4.8%的正收益外，中国人寿、中国太保的净利润增长同比分别为-39.7%和-38.9%。中国平安依托银行业务靓丽的业绩增长实现净利同比增长3%，但是其寿险业务税后净利润64.57 亿,同比下降35%。
新华保险解释其净利润增速放缓的主要原因是受2012年国内资本市场持续低位运行的影响,其持有的股权型投资资产公允价值出现持续下跌,公司计提资产减值损失，导致税前利润同比下降。
中国人寿给出的2012年盈利负增长之理由是股市低迷，计提减值损失310.5亿元。其他几家上市保险公司大多如出一辙，均归结于资本市场。不过，中国人寿副总裁刘家德坦言，2012年末市场曾出现结构性投资机会。
如果说净利润增速放缓不足以全面反映寿险业的真实情况的话，那么，寿险经营的核心指标——新单保费价值无法不令人生忧。
以新华保险为例，中信建投报告认为2012年年报显示其新单保费增速放缓,保单价值含量不高。数据表明，2012 年新华保险个险新单保费同比增长3.8%，银行保险新单保费下滑30%，新单保费整体下滑21.1%。
在中信建投分析师缴文超看来，新华保险的新单保费前5名都是分红保险，交费期限结构虽有改善，但是价值贡献度不高，导致2012年新业务价值下降4.3%。
缴文超认为，新单保费的下滑主要原因来自于投资型保险的过度竞争、银行政策和银行系保险公司的崛起、监管对误导销售的整治、满期给付和退保带来的客户流失等。
事实上，康典在业绩发布会上直言，上述问题也是新华保险2013年需要去面对的现实挑战。而这些困惑也是整个寿险业必须去逾越的沟壑。
不过，这其中，中国人寿2012年的新单保费价值表现不俗。
据国信证券分析师邵子钦测算，中国人寿实现一年新业务价值208.3 亿元，剔除假设变动影响，同比增长4.3%, 高于新华保险-4.3%和中国平安0.2%的增幅，但低于中国太保5.2%增幅。而期末内含价值568.7亿元,剔除再融资、派息、精算假设调整等影响，内含价值同比增长18.1%，高于太保15.4%，低于平安18.3%和新华19.7%的增幅。
值得注意的是，新华保费2012年和2011年经营活动产生的现金流量（CFFO）净额分別为542.52亿元和559.83亿元。
一般而言，对于一个成熟、健康的公司来说，其CFFO应呈现为大量正增长的趋势。很明显，新华保险2012年的CFFO为542.52亿元小于559.82亿元，似乎昭示其核心业务可能在削弱。
不言而喻，整个行业在推进转型战略的同时，也相应付出了沉重的代价。因为，尽管有的公司之内含价值得以提升，似乎转型初见成效，但保费规模却大幅下降，新单保费仍在失速。而在“价值与规模”之间取舍与兼顾的保险公司有时难免会陷入转型“悖论”之中；其在转型过程中，回归保费积累较慢、期缴保障型业务，需要面临价值与规模的两难之选。
中国人寿董事长杨明生说，要均衡对待价值与规模之间的关系；既不能只顾价值而抛弃规模，也不能光看规模而不顾价值；不过，当二者只能取其一时，价值则成为首选目标。
康典曾对本报表示，需要均衡把握价值与规模的尺度，转型不意味着放弃趸缴投资理财型产品。寿险产品中，理财型产品占比较大，但应该专业化，过去较单一，现在强调保障后，甚至可以做得更大。
其实，“不能因为转型而去转型，去生搬硬套硬指标，强制变革。”一位上市寿险公司高管说。他说，抛开一切前提条件、僵硬与固化的转型可能也是伪命题，还应因地制宜，结合公司的自身条件，采取灵活变通的机制，亦步亦趋践行转型。
“负增长”挥之不去？
保监会公布的最新统计数据显示，今年1至2月份，保险业原保费收入3394.12亿元，同比增长3.52%，增速较上月下降2.83个百分点。
其中，财产险实现保费收入950.9亿元，同比增长16.2%；寿险业保费收入为2199亿元，同比下滑2.98%，下降幅度比首月的-2.47%有所扩大；健康险保费收入为182亿元，同比增长31%；人身意外伤害险保费收入为62.8亿元，同比增长13% 中央财经大学保险学院院长郝演苏说，根据全国保险业今年头两个月和去年的数据，财产险、健康险和意外险均保持两位数的增长率，只有寿险业务持续负增长。“这表明具有风险转移性质的纯保障型产品在经济低迷的环境下仍然可以保持稳定的刚性需求，而对于经济社会未来运行和发展的信心将直接影响保险期限较长的储蓄保障型寿险产品。”郝演苏认为。
当然，这其中似乎也有特例。中国人保集团的首份财报颇为好看。数据显示，人保集团合并净利润达到101.4亿元，同比增长28.5%。也许是得益于“上市效应”，人保集团旗下子公司纷纷发力，如2012年人保寿险一年新业务价值40.3亿元，逆势同比增长8.6%；保费同比增长逾两成。
此外，保监会数据显示，外资寿险公司与“银行系”保险公司的保费增速亦表现强劲。
然而，这些公司在寿险业权重占比较小；而人保寿险今年2月份的保费收入亦逆转为同比负增长18％。按市场份额占比排名，2月份，前十大寿险公司中，除平安人寿同比增加14.97％、泰康人寿同比增加10.23％、太平人寿同比增加65％、中邮人寿同比增加0.44％之外，其他公司均不同程度出现负增长。
正如新华保险高管坦言：“行业存在的挑战不容忽视。”一方面,行业整体主力渠道增长动力缺乏,尤其是银行保险渠道大幅负增长的现象没有明显好转，传统增长方式的瓶颈未有效突破；另外,寿险行业逐步迎来满期给付高峰，同时伴随续期红利不断减弱，行业现金流压力提升。此外行业中资产导向型产品迅速增长，给行业带来新活力的同时,也对行业资产负债匹配和风险控制的要求不断提升。
康典认为价值与规模的转型过程大概需要2~3年的时间才会有成效，届时中国寿险业能够实现正增长吗？
