经济观察网 陈言/文 2012年12月26日，安倍首相上台时，没有人会想到1美元兑换日元的汇率能贬值到102日元。地震后最高阶段的74日元已经成为过去。日元贬值近三成后，大的跨国企业赚得盆满钵盈，处于半死状态的一些机电企业已经开始准备盈利了。一个企业无论如何都不可能在半年时间让生产效益提高30%，但外汇手段能至少让企业在半年时间内至少多出了15%的盈利空间。稍微有些亏损的企业，靠外汇魔杖转眼间就振作起来了。

受日元汇率下调的影响，韩元走高，韩国企业普遍感到了汇率压力，但国际社会似乎并没有太高的批评日本的声音。突如其来的日元急速贬值，让国际社会一时还转不过弯来，没人相信日元会贬值这么快。而日元贬值后，日本的出口未增加，国内设备投资未增长，国际社会也就对这样的日元贬值睁一只眼闭一只眼了。

日元贬值带来了汽车业的意外繁荣

5月22日的《朝日新闻》惊呼，上市企业一年中增加了24.1%的纯利润，这么下去的话，下个年度将再增加48.4%。纯利的翻番在日本经营起来原来是如此的简单。

日本的财政年度和其他国家有些不同，每年的4月1日到下一年的3月31日为一个财年。3月31日结账后，大致在4月先给一个速报值，然后在5月底给一个准确的计算结果。速报值与最终值通常不会有太大的差距。不过2013年有了很大的变化。汇率在4月1日与5月20日之间从93日元已经下滑到102日元，下跌了将近一成，如果按5月20日的汇率计算的话，意味着企业能有更多的收入。

企业开始笑得合不上嘴了。

日本7家汽车企业，得益于日元贬值，在截止到2013年3月底的财年内，突然获得了9140亿日元的意外利润。如果加上原计划的企业效益，光一个汽车产业就有了2万亿日元的利润。

“终于我们能和国外厂家竞争了。”不止一家汽车企业的老板不由自主地说，脸上堆满了笑容。

丰田在2012财年已经再度成为世界最赚钱的汽车企业，而在2011年该公司排在第8位。可见日元贬值对企业的影响会有多大。与上一年利润相比，丰田实现了3.7倍的效益，这样的规模欧美企业想都不能想。不仅丰田，本田也拿到了2.4倍的营业利润。日本企业全面开花。

按日本汽车企业给出的数字，2013年财年日本汽车企业能拿到3万7400亿日元的效益，这与截止到2008年3月的2007年财年4万4801亿日元的最高效益，仅有一步之遥。要知道2008年发生雷曼危机前，全世界经济处于极度泡沫状态。那时日本汽车获得了最高的效益。如今在世界经济并没有太高的增长点的时候，日本汽车企业能做到这点，正是因为得益于日元汇率的大幅下调。

日元会不会一直能贬下去？企业方面似乎并没有这么想。在5月底已经下滑到102日元的时候，汽车企业大都预测汇率在90到95日元，也就是说102日元则比汽车企业预定的汇率要低5-10%。如果真的能维持在102日元的水平上，那2013年度的日本汽车企业将再度获得意外的收入。

“我们唯一担心的是，日本车在中国卖不出好成绩。”一家汽车企业的中国区老板说。在大众、通用大大调高在华汽车销量的时候，只有日本企业基本维持原来的销量目标，没有给出太大的调整。在中国市场不能卖出好的数量，即便是日元贬值也是如此，这让日企非常的懊恼。

效益上去了，投资没有上来

玩基金的人对日本汽车企业的超乎寻常的效益同样乐得合上嘴。

日本汽车产业在日本国内已经很难开拓出新的市场。随着人口的老龄化，生育率的不断下滑，日本汽车在其国内的销量一直处于下跌状态，今后能获得回复的可能性不是很大。汽车企业较早地迁到国外，主要通过在国外生产，获取企业效益。

在美国人们可以观察到这样一个现象。

一辆标价20,000美元的日本轿车，让其减价4,000美元基本上是不可能的。但日元贬值后，即便减价4,000美元，企业依旧可以获益。因为日元贬值30%，商品价格只降20%，企业当然有益可赚。汇率魔杖的妙处就在这里。

于是人们看到的是，日本产品卖出去了，日本企业不仅赚到了销售的费用，还额外赚到了外汇上的好处。

有了汇率上的好处后，企业会不会用新赚到的钱做固定资产投资？从目前的情况看，我们还找不到日本企业加大投资的事例。

“看不准世界市场。”

“找不到新产品、新产业。”

日本企业高层在被问到是否追加投资的时候异口同声地这样说。

半年来的日元贬值还不能立即唤起企业的投资，也找不到好的投资方向。突来的日元贬值，这种状况能维持多长时间，世界各国是否能一直容忍这种贬值状况，目前无人知晓。而将近二十年来，日本技术开发的停滞，也让日本企业找不到一个集中投资的方向。过去曾经大举投资过半导体、液晶电视，但相继失败后，日本企业愈发在投资上变得慎重起来。

投资人也懒得去找投资对象。投资人要求企业尽快分红，毕竟这十几年日本企业没有给投资人太好的回报，现在企业赚钱了，投资人觉得还是早些分红为好。各大企业在发表财务数字后，跟着来的便是投资人的这些分红要求。

工会则提出了涨薪的要求。和投资人一样，日本的工薪阶层在过去十几年中，基本上没有提升工资的机会，甚至连正常的每年提升一些基本工资的要求，企业都没有答应。现在总算有了条件。企业需要满足这部分要求。至于投资新产业，还需要再看看。

如果没有新投资，靠外汇魔杖来维持经济发展，显然不可持续。

70万亿投资计划

现在日本每年的投资为63万亿日元，安倍要大大提升投资数额。“我们将在税收、国家预算、金融、制度改革、体制调整各个方面，动员一切力量去投资。”5月17日，安倍晋三首相在东京都演讲的时候说。

安倍经济学主张通过2%的通胀、出动国家预算、推动经济增长来建设一个新的日本经济体制，现在通胀开始出现了一些兆头，国家预算已经下拨，经济增长成了安倍主推政策之一。

安倍首相提出了“农业农村收入倍增计划”。随着日本要参加TPP（环太平洋经济合作协定）谈判，一旦国外的农产品大量涌入日本，农业将会受到重大打击。安倍首相首先要稳定农业。此外医疗产业也是日本今后重点发展的产业之一。

“向东南亚、欧洲出口日本的鲅鱼！”安倍首相发出了新的指令。在安倍的老家山口县，鲅鱼的产量特高，他也比较容易想到这些。但把农渔业变成出口产业，实际上很不容易。至少欧洲、东南亚的大多数国家临海，并不缺少渔业资源。医疗业与国家的医疗制度关联很大，外国的医疗技术并不能轻易进入本国，让日本医疗业迅速成为出口产业的可能性也不大。

70万亿日元的投资，可以催发出一定的日本国内新市场，但借日元贬值扩大日本出口的可能性不大。

100日元将维持较长一段时间？

随着日本股市的震荡，日元汇率从一个劲下滑，到出现一定的升幅，之后再度维持贬值趋势。日元下滑到1美元兑100日元的原因在哪里？应该说有两个，一个是欧洲及美国经济的复苏，让世界的投资开始重新流向欧洲美国，日元的重要性降低，汇率开始贬值。还有一个原因是，日本有可能出现通胀，通胀会导致日元的贬值。安倍内阁刚一出台，就提出了2%的通胀目标，为此国家不惜大量印刷钞票，让市面上流通的货币从目前的138万亿日元，提升到2014年270万亿日元。货币的贬值带来了日元自身的汇率下调。

日本并未出现新一轮的产业投资风潮，安倍经济学中提到的经济增长战略还很不清晰。通胀让日本GDP增长率变得好看了起来，但经济实力在这一轮日元贬值中将进一步下滑，向国外投资的能力也十分有限。

在日本调低本国汇率后，企业账面的数字变得好看了，但日本经济是否强劲了，目前还看不出来。国际社会对于日本此次变动汇率没有太多的批判，原因大概就在于此。汇率维持在100日元上下，也许将持续较长的时间。

作者系日本企业（中国）研究院执行院长