经济观察报 记者 仇子明 正走在IPO征程上的南京证券，在自己的投行业务上遭受重创。

5月31日，证监会通报，因广东新大地生物科技股份有限公司（以下简称“新大地”）IPO造假案，拟决定对其保荐机构南京证券给予警告，责令改正并实施公开谴责的监管措施；对两位保荐代表人胡冰和廖建华给予警告并分别处以15万元罚款，终身证券市场禁入。

此前的5月17日，证监会宣布，因新大地被立案调查，暂停受理南京证券推荐IPO项目和材料。

投行业务遭受重创的背后，还有南京证券的IPO成绩，其首发项目的通过率仅为55%。

南京证券办公室副主任祝和国在接受经济观察报采访时表示，其在防范保荐风险上已经改进，并将引以为戒，杜绝此类事件再度发生；南京证券投行业务的重心已经转向新三板、债券、企业重组并购、上市公司再融资和中小企业融资服务。

虽如此，因监管层对拟上市券商有竞争力或者成长性的要求，因此，“新大地后遗症”给南京证券自己的IPO冲刺也蒙上了一层阴影。

重创

2012年5月，广东梅州的油茶公司新大地的创业板首发申请获得通过。但之后，这家公司受到舆论质疑，虚增利润、隐瞒巨额关联交易等问题被曝出。当年7月，新大地和南京证券提交终止发行上市申请，证监会随即于8月份对新大地正式立案稽查。

新大地是胡冰和廖建华在南京证券的首个IPO项目。

胡冰系南京证券投行一部高级经理，出生于1971年。最先在中国银行江苏省分行任职，此后在南京金榜集团投资部等单位任职，2007年加盟南京证券，2011年3月注册为保荐代表人，新大地项目是其首单IPO业务。

廖建华出生于1968年，曾在湖南农业大学任职，先后在泰阳证券、华林证券、信泰证券、齐鲁证券等券商的投行部任职，2004年获得保代资格。2010年离开齐鲁证券加盟南京证券投行部，1年后升至该券商投行二部总经理。新大地项目亦是该保代在南京证券的首单项目。在新大地之前，除了曾参与双鹭药业的后续督导外，廖建华还曾在齐鲁证券参与保荐农工商房地产（集团）股份有限公司的IPO项目，但该项目的结局与新大地一样：撤回。

也就是说，无论是胡冰，还是廖建华，在IPO项目保荐上，均无成功的先例。

因新大地造假案的牵连，最终南京证券面临前述处罚。而这些处罚，对其投行部门无疑是个沉重打击。

证监会网站公开信息显示，南京证券有13个保荐代表人，投行团队91人。目前其IPO在会项目仅1单。2012年年报显示，南京证券承销净收入为8648万元，同比下降38.65%。

2012年，南京证券股权融资仅承销英力特17亿元的定增项目，此外就是债券承销8单。

华泰联合证券的一位保荐代表人表示，南京证券在新大地的保荐工作中，未必是保荐代表人不尽职，“南京证券该项目的保荐团队，有部分成员是从营业部抽调的，缺乏投行业务经验，是券商在管理上出了问题。”

6月13日，祝和国向给本报回复表示，公司将根据证监会对上述两位保荐代表人做出的正式行政处罚决定，进行相应的处理。

几人真是经纶手？

证监会网站公开信息显示，南京证券一共登记了11个首发项目，其中有4个撤回（含新大地），2个不予核准（其中超华科技二次上会后完成IPO），该券商保荐的首发项目的通过率仅为55%。

新大地并非是南京证券IPO业务首次折戟。此前，其操刀的北京御食园食品、湖北新火炬科技、南京聚隆科技都遭遇类似经历。其中，北京御食园食品在IPO财务核查中被撤回，目前已经终止审查；江苏长青农化的首发项目在2007年闯关失败；就连超华科技的IPO、英力特的定增也遭遇过“不予核准”，通过二次上会才得以艰难完成。

此外，南京证券在保荐工作中，还存在“打江山难，守江山更难”的尴尬局面。有上市企业在IPO成功后，便不再与南京证券继续合作。如塔牌集团上市后，由第一创业证券（现为一创摩根）为其发行可转换债券提供保荐服务。超华科技上市后，于2011年另行聘请广发证券作为其非公开发行的保荐机构。

公开信息显示，南京证券的保荐代表人仅有13名，尽管其中不乏在公司工作10年以上的资深员工，近年来也从其他券商招聘了部分保代，但多缺乏一线大券商的从业背景。

南京证券自2004年开展IPO保荐业务以来，少有从大型券商吸纳人才，其资深保荐人才流失也屡见不鲜。“老臣”范慧娟早在1992年就在南京证券任职，位至副总裁，分管投行业务。其负责的慧博普首发项目于2011年上市，该项目是南京证券近3年来的最大单，承销保荐费用8024万元。

范慧娟，现为南京市金融办副主任，1992年便在南京证券供职，系南京证券自主培养的保代，在转岗投行部门前，一直在营业部工作。

近期离职的董事总经理张立，有海通证券工作经历，与廖建华同样在2010年从齐鲁证券投行部跳槽至南京证券。其在南京证券供职期间，仅有南京银行配股这一单项目。

除却或被市场禁入的胡冰、廖建华和已经离职的范慧娟、张立外，南京证券还剩9名保代。曾在营业部任职的高金余，现为南京证券投行一部总经理，其参与的江苏长青农化IPO被不予核准；从西部证券跳槽而来的吴雪明，其参与保荐的湖北新火炬被撤回；从证券投资部转岗投行部门的肖爱东，其参与IPO保荐的南京聚隆科技项目被撤回；2005年从闽发证券跳槽而来的张睿，现为南京证券业务总监兼投行部总经理，除了湖北新火炬外，其参与的北京御食园食品的IPO保荐项目亦被撤回；2012年从华泰联合跳槽而来的朱玉华，在南京证券尚无结案项目，其在华泰证券供职期间参与的金达莱环保IPO项目被不予核准；2010年从华泰证券跳槽而来的窦智，参与的北京御食园项目被撤回；2010年从中信证券跳槽而来的啜玉林，仅参与了英力特增发的持续督导。此外，2012年从民生证券跳槽而来的张建、2008年从一家会计师事务所跳槽而来的张玉林，均于2012年获得保代资格，迄今尚无结案项目。

祝和国称，尽管南京证券的保代已“13减4”，但公司另有4名准保代将加入投行团队。

不过，一位几年前因个人原因离开南京证券的保代认为，任何券商的投行团队，都不能保证不出问题。一个券商的业务从无到有，从有到强，需要一个过程，在过程中，也需要缴纳一点“学费”。

重构投行业务

经济观察报记者了解到，南京证券IPO推荐被证监会暂停受理后，已有一家拟上市公司正在进行保荐券商更换事宜。对此，祝和国未予正面回答，只表示还有项目在跟进，南京证券并不是自己放弃了IPO保荐业务。据其介绍，在新大地事发后，南京证券内部采取了严格的处置措施和自查工作。

祝和国表示，“从去年到现在，IPO窗口一直处于关闭状态，谁都没有新项目上马，最近才刚刚开闸。截至5月31日，共有IPO在审企业666家，以过往的速度计算，目前在审的这些企业至少需两年方可被消化。公司在立足做好保荐业务（目前正在推进的保荐项目共21个）的同时，正积极探索新的业务发展模式和新的利润增长点。”

2012年底，南京证券将2013年投行业务的重点确定为“面向具有高成长性的中小企业提供各类企业债、新三板、区域股权市场、兼并收购及并购融资、资产证券化等全业务链的综合融资服务平台”南京证券将全方位涉足公司债、企业债、中小企业私募债等承销发行工作，并加大并购重组业务的工作力度，从而实现投行业务转型。同时，南京证券将做大新三板业务，形成南京证券特色。

截至2012年底，南京证券推荐的新三板挂牌企业共10家，总挂牌数及当年新增挂牌数排名均列行业前五位。目前南京证券在全国30多家国家级高新区储备了近50个项目，在南京地区储备了30多个项目。

祝和国表示，随着资本市场的发展和完善，“新三板”业务的潜力将逐步显现，成为未来南京证券投行业务增长的重要来源。

2012年，证监会放宽竞争力强或成长性优的券商上市条件，对于主要业务中有两项业务近两年均位于行业前10名的证券公司，可不要求其具有良好的成长性；对于主要业务中有两项业务收入增长率近两年均位于行业前10名的证券公司，可不要求其具有较强的市场竞争力。同时对审慎性监管要求予以细化，并对优质券商有一定程度的放宽。

2012年年9月，南京证券完成改制，上市已经提上日程。本来就非强项的IPO业务受挫后，南京证券重点拓展的“新三板”业务，是否可以寄托于这一亮点冲刺上市，时间将给出答案。