经济观察报 记者 叶心冉 一周之内，良品铺子上市、百草味易主，两件大事对零食行业的竞争格局产生了怎样的影响？随着零食界“BAT”聚齐A股，零食企业竞争的下半场，还有哪些看点？

竞争激烈 所以舍弃

2月23日晚间，好想你发布公告称，公司将其持有的百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司100%的股份转让予百事公司，作价7.05亿美元（折合人民币约49.53亿元），交易完成后，好想你将不再持有郝姆斯股权。

2016年，好想你以9.6亿元并购杭州郝姆斯食品有限公司，此次交易完成后，好想你合并报表层面将体现投资收益为35.90亿元，对净利润的贡献为26.62亿元。

但好想你丢掉的是占据营收八成的业务。此次资产出售报告书指出，交易完成后，好想你营业收入将大幅下降，2019年上市公司营业收入相较于交易前减少了约49.06亿元，降幅82.31%。

这一操作该怎么理解？

好想你在公告中称，三只松鼠、良品铺子等竞争对手相继上市，互联网休闲食品头部企业的竞争将进入白热化的阶段。本次交易完成后，公司会大力发展红枣相关业务，进一步聚焦到健康食品，继续采取差异化竞争模式，避免陷入同质化竞争带来的市场风险。

但近年来，红枣这部分的业务却并不乐观。2017年，好想你枣类产品实现营收8.32亿亿元，占总营收的20.43%，而坚果类实现营收17.39亿亿元，占总营收的42.72%；2018年，红枣类业务营收仅实现4.36%的微增长，达8.68亿元，而相比之下，坚果类产品却实现了24.59%的营收增长，达21.67亿元；2019年上半年，好想你红枣类产品实现营收3.89亿元，同比下滑11.27%，营收占比下降至13.61%，坚果类业务实现营收14.51亿元，同比增长12.90%，肉脯/海鲜类产品的营收增速则达到42.65%，3.14亿的营收正在逼近红枣业务。

对此，华鑫证券食品饮料分析师万蓉在接受经济观察报采访时表示，在红枣业务方面，好想你近几年做得并不是特别成功，2017-2019年红枣营收占比分别为20.43%、17.54%和12.33%，接下来要想有大的发展会比较有难度。但是，从投资收益的角度，4年赚了40亿，是个很成功的投资。另外，随着良品铺子的上市，CR3（业务规模前三名的公司）之间的竞争日趋白热化，短期内有可能会引发新一轮的价格战，且近两年百草味的营收增速呈下滑态势，“几点结合来看，如果一定要出售百草味，现在算是一个比较好的时间节点。”

于百草味而言，百事则是一个实力更为雄厚的靠山。万蓉认为，三家公司中，百草味在营收以及增速方面，相对弱势。随着新渠道的兴起，特别是线下新零售领域，需要市场参与者投入大额的资本性支出，另一方面，新的下家——百事无论是从品牌力、渠道力，还是遍布全球的供应链网络、品牌之间的协同效应，百事确实是一个更强有力的靠山，能给百草味注入新的活力。百事也能由此扩充品类、加强电商渠道实现线上市场的增长，巩固在中国市场的地位。

对于好想你接下来的动向，万蓉预测，凭借“孵化”百草味的成功经验，好想你有可能会在拥有健康食品概念的类别中再度寻找一个新标的，朝着更加健康化的战略方向发展。

全渠道能力是一看点

纵观当前零食企业的发展路径，可以发现，线下起家的零食企业正在着力构建线上的销售能力，线上为重的则在补齐线下的业务。

以三只松鼠为例，其线下门店包括直营门店——投食店，以及便捷触达用户的松鼠联盟小店。

和一般概念加盟店不同的是，松鼠小店不收取加盟费用和保证金，采用年费模式为主要，全程参与店主的选址、装修、经营各个环节。

根据三只松鼠提供的最新数据显示，截至2月8日，投食店开设111家，松鼠联盟小店304家。

2018年，三只松鼠曾宣布，计划五年内开出1万家店铺。对于2020年的开店计划是否有所调整，三只松鼠创始人章燎原回复表示，“此次疫情对整个中国经济以及大部分行业将产生较长期的影响，公司未来也将面临各种不确定性，从零食行业来看，线下市场将受到一定周期的影响，而电商则可能有阶段性的需求突增。”

三只松鼠分析表示，疫情期间及今后一段时期，线下销售将不可避免出现下滑，经营重心将向线上转移，丰富线上产品线，包括面包、自热锅、饼干、坚果等方便速食，以便更好地满足宅家生活的刚需。长期来看，线下充满更多机会和想象空间，将重点打磨，实现两盘货，下好两盘棋。

对于互联网零食企业开辟线下市场的逻辑，资深零售专家、安迈企业顾问有限公司中国区高级董事高欢在接受经济观察报采访时表示，当前的一个基本共识是：淘宝这一平台的流量红利时代已经基本过去了，其运营成本和流量争夺的成本越来越高。线下虽然店铺租金、人力成本的占比高，但是线下的优势在于，如果凭借前期的行业积累，门店的成功率高、盈利有保障，而且自带流量的门店是品牌宣传的很好的窗口。

但是以线下为重的来伊份，其线下门店的营收增速却呈疲软态势。2019年半年报显示，2019年上半年，来伊份累计实现营业收入20.38亿元，同比增长 2.25%；其中线下直营门店实现营收16.13亿元，同比微增0.07%，线上电商实现营收2.2亿元，同比增长19.80%。2017、2018年来伊份直营门店的营收分别为36.36亿、38.91亿，同比增速分别为8%、4.4%；线上电商实现营收分别为3.72亿、4.11亿，同比增速分别为55%、10.38%。

自2016年上市以来，来伊份不断强调加大线上业务投入，但从数据来看，线下依然贡献近九成收入。

此前，2017年，来伊份宣布推出“万家灯火”计划，以“直营店+加盟店”的方式，在2022年实现一万家门店的规模。财报数据显示，截至2019年6月30日，公司连锁门店总数2717家，同比增加89家。其中直营门店2389家，同比增加37家，同比增长1.57%。对比直营门店0.07%的业绩增速，与1.57%的门店增长并不匹配。

今年初，来伊份总裁郁瑞芬曾表示，2020年，来伊份计划平均一天至少开两家店；未来2-3年内，计划全国门店数量突破6000家。

行业内不乏对来伊份“线上线下左右摇摆、战略思路不清、线上构建有待商榷”的质疑，对此，来伊份在回复经济观察报采访时表示，公司的战略思路始终如一，即坚持线上线下全渠道发展，在保持合理利润水平的同时，优先规模扩张和提升市场占有率。

来伊份表示，目前形成了直营门店、加盟门店、特通渠道、电子商务和来伊份 APP 平台等全渠道终端网络经营服务体系。一方面，加大对线下新市场的拓展与培育力度，提升终端网点市场占有率；另一方面，继续扩大线上电商业务（第三方电商平台和自营移动 APP）的规模，推进线下线上全渠道发展。

高欢表示，来伊份目前需要做的是有意识地突破江浙沪区域的局限性。对于线上还是线下，现今已经不是二选一的选择题，而是全渠道的模式，但是根据企业发展的阶段不同以及商业利益、目标客群的喜好不同等，各家在布局上会有一定的配比和侧重。“对成熟品牌而言，未来一定是全渠道的布局。”另外，渠道之间的相互打通也是未来的重要方向，会员的购买频次、对品牌的认知度和忠诚度等重要的指标会由此出现明显的上升。不管采用怎样的渠道配比，融合之后，不同的渠道里的流量可以实现比较健康的流转。

对此，来伊份给出的业内观点也表示，线上线下渠道的排兵布阵，以及品牌竞争将成为休闲食品行业竞争的重点。

三只松鼠则表示，中国休闲零食市场集中度依然偏低，尚出于充分竞争的初级阶段，百草味改嫁百事、良品铺子上市之后，竞争将会更加充分，有利于倒逼整个休闲零食行业持续改善产品质量及用户体验。从企业来看，谁能够在人（消费者）——货（产品）——场（渠道）的竞争中占据优势，谁就有可能占据更多的市场份额，进而做大做强。从行业来看，中国太需要一家懂得国人需求、甚至引领创造新消费需求的企业，推动整个食品产业的进步。

总结来看，休闲零食的销售渠道逐渐从多元化走向融合发展，接下来线上线下打通融合的全渠道能力将是一大看点。

其他比拼项目

另外，高欢认为，在产品创新、品类开拓以及供应链的打造上也是将来零食企业摩拳擦掌需要比拼的项目。

“零食消费者的品牌忠诚度低，价格敏感度高，在此基础上进行产品的迭代、创新、投入市场，会有一个非常短的时间窗口，挑战很大。但是资本市场希望看到的是其市场占有率和毛利率的提升。”高欢表示，产品未来的一个方向是满足高阶的需求，比如使用更多的进口原料，低热量、纯天然、无添加的产品等多个方面。二是在包装上的创意和创新。三是零食消费场景的细分和开拓，比如早餐代餐、办公室零食、追剧零食等，通过消费场景去链接产品，也是可以重点开发的方向。

高欢认为，供应链的能力也是比拼的一个方面，包括库存的管理、物流配送的能力，未来都需要加大投入。“因为这些指标会直接反映在经营面上，比如提高物流配送速度、减少仓储时间，会增加资金的利用率，于消费者而言，会觉得食品更加新鲜，产品质量提高了。”

或许在别处，也有休闲食品企业能够觅得的机会。

1月10日，来伊份发布公告称，公司于 2019 年 12 月 6 日召开第四届董事会第二次会议，审议通过了《关于公司参与投资股权投资基金的议案》，同意下属全资公司上海来伊份企业发展合伙企业（有限合伙）以自有资金人民币1,000 万元，参与投资宿迁中宠汇英资产管理合伙企业（有限合伙）。

对此，来伊份表示，公司通过合作参与投资产业基金，有利于通过借助外部专业团队为公司储备和培育新的战略发展项目，并保证了投资项目的优质性。该基金重点关注宠物食品、用品、宠物连锁零售等相关行业，积极布局宠物消费产业链，则有利于公司大消费领域业务拓展和布局，为公司的升级转型提供良好的铺垫，符合公司未来战略规划的要求。

高欢认为，来伊份应该是在进行破局的尝试。大体的思路有两个，一是寻找高增长的行业，一定是要比零食竞争少、增长快的行业；二是它可以利用原有的经验和资源为这一行业提供加持，提高成功率，比如都有连锁的基因，都是快消品等。