经济观察报 记者 蔡越坤

家居五金龙头悍高集团股份有限公司(下称“悍高集团”)于7月11日披露招股书，拟于近期在深市发行新股并上市，股票代码为“001221”，申购日为7月21日。

悍高集团位于五金产业集群地广东省佛山市顺德区。招股书披露，本次悍高集团公开发行股票4001万股，募集资金4.20亿元，主要用于智慧家居五金自动化制造基地及研发中心、信息化建设。

当家居五金行业面临房地产市场持续调整等多重挑战时，悍高集团却选择“逆势”IPO：这将带来怎样的机遇与挑战，又该如何“杀”出重围？

三年净利润复合增速超60%

公开资料显示，悍高集团主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售，将多元化的原创设计与高品质产品有机融合，致力于为客户提供外观精致、用材考究、实用性强的家居收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具等产品。

悍高集团的实际控制人为欧锦锋和欧锦丽，二人为兄妹，直接和间接持有公司83.74%的股份，控制公司89.76%的表决权。欧锦锋担任公司董事长兼总经理，欧锦丽担任公司董事兼副总经理，长期负责公司的经营管理工作。

招股书披露，从2004年发展至今，悍高集团已经拥有了建筑面积接近40平方米的生产基地。截至2024年12月31日，该公司的员工人数为2902人，其中生产人员接近2000人。

家居五金和户外家具行业内的企业众多，大部分企业的规模较小，集中度相对较低，竞争较为激烈。

根据《中国统计年鉴2024》，截至2023年末，我国年主营业务收入2000万元及以上的金属制品业企业的平均总资产规模为1.21亿元，平均营业收入为1.28亿元，平均利润总额为0.06亿元。

相对而言，悍高集团2023年年末的总资产为19.74亿元，2023年度的营业收入为22.22亿元，利润总额为3.83亿元，其总资产、营业收入及利润总额均高于全国规模以上金属制品业企业的平均值，在行业中规模较大。

从近三年业绩来看，2022年至2024年，悍高集团的营业收入分别为16.20亿元、22.22亿元、28.57亿元，年均复合增长率为32.78%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1.99亿元、3.29亿元、5.20亿元，年均复合增长率为61.83%。

此外，悍高集团预计2025年1—6月实现营业收入为13.87亿元至15.01亿元，预计同比增长17.04%至26.77%；预计归属于母公司所有者的净利润为2.33亿元至2.63万元，预计同比增长18.64%至33.66%。

从收入构成来看，2024年，悍高集团收入按产品类别可分为五大板块，分别为收纳五金（8.57亿元，30.59%）、基础五金（12.24亿元，43.69%）、厨卫五金（3.61亿元、12.90%）、户外家具（2.62亿元、9.36%）、其他（0.97亿元、3.46%）。

2022年至2024年，收纳五金与基础五金始终为悍高集团的主要收入来源、合计收入占比稳定在65%以上。

IPO募集资金拟投入3个项目

招股书披露，悍高集团本轮IPO募集资金拟投入3个项目：

第一，悍高智慧家居五金自动化制造基地，预计投资规模5.61亿元，预计使用募集资金3.70亿元。该项目主要用于家居五金的生产制造，是通过引进国内外先进设备与高素质且经验丰富的人才，以现有的技术和工艺为依托，从而扩大自有产能规模的投资计划。

第二，悍高集团研发中心建设项目，预计投资规模5226.25万元，预计使用募集资金3000万元。该项目通过购置先进的研发软硬件，招纳先进的研发人员，整合公司现有的研发资源，以进一步强化公司的核心技术水平，提高研发设计效率。

第三，悍高集团信息化建设项目，预计投资规模3004.04万元，预计使用募集资金2000万元。该项目是对公司当前信息系统的建设与完善，通过本项目的实施，公司可以实现对信息化系统架构的优化，对公司业务、财务管理模块进行有效整合，实现互联互通，提升公司管理水平和业务协同效率，降低管理成本，增强智能制造能力。

悍高集团在招股书中披露，募投项目会导致公司的固定资产和无形资产较大幅度增加，进而导致相应的折旧、摊销费用增加，由募投项目的性质所决定，在建设及运营的前期募投项目的经济效益无法立即展现，公司的净资产收益率将会降低。但随着项目正常运营，项目产生的效益逐步体现，公司将会获得持续、稳定的收入，盈利能力会显著改善。

悍高集团在招股书中披露，公司持续稳定发展需要投入较大规模的资金以进行必要的产品研发、产能扩张、营销网络建设以及信息化建设等，目前公司融资的渠道有限，仅靠自身利润积累及银行贷款无法满足实施前述发展计划所面临的资金需求，因此，需要通过公开发行股票募集资金，满足未来营运资金需求和基地建设项目资金需求。

如何穿越周期？

悍高集团主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售，主要产品的消费市场与房地产市场的变化存在一定的相关性。

悍高集团在招股书中披露，近年来，国内房地产开发企业住宅新开工房屋面积和商品房住宅销售面积有所下降，目前相关政府部门出台了房地产支持政策，但政策落地并带动房地产市场回暖仍需一定时间。报告期内，公司主营业务收入分别为15.98亿元、21.86亿元、28.01亿元，销售收入保持稳定增长。

悍高集团称，房地产行业的宏观调控政策和房地产市场的波动暂时未对公司的经营业绩产生明显不利影响，主要是由于公司所处行业的集中度较低，公司作为行业内拥有一定知名度的中高端品牌，市场接受度在不断提高。但是，若未来房地产调控政策导致房地产市场景气度下降，公司所处行业仍将受到一定的影响。因此，公司存在因房地产市场不景气导致业绩下滑的风险。

谈及行业周期性特征，悍高集团也表示，家居五金和户外家具行业与宏观经济发展周期以及居民消费能力密切相关，同时也在一定程度上受到房地产行业的影响。但由于大量存量住宅家居升级需求的存在，家居五金和户外家具行业还有较强的内在增长性，形成了相对持续平稳的发展趋势，不存在明显的周期性特征。

招股书中亦披露，2022年和2023年，悍高集团的应收账款周转率高于同行业可比公司平均值。主要原因系：公司经销模式收入占比较高，且对多数经销商实行“先款后货”的信用政策，应收账款期末余额相对较小。报告期内公司销售规模增加，营业收入增速较快，对有授信额度的客户信用政策无明显改变，应收账款周转率大幅上升。同行业可比公司均以直销模式为主，下游客户包括房地产及建筑工程类企业，结算周期较长，回款速度较慢，应收账款余额占营业收入的比例较大。

关于悍高集团受房地产行业调整等影响，7月14日，经济观察报记者多次拨打招股书中披露的联系方式，截至发稿，尚未获得回应。