经济观察网 有着“中国第二大羊奶粉企业”之称的宜品营养科技（青岛）集团股份有限公司（以下简称“宜品营养”）正式向港交所主板递交上市申请。 在中国乳制品行业细分赛道竞争白热化的背景下，宜品营养试图通过IPO进行国际扩张。然而，就在上市前夕，公司却交出了一份承压的中期成绩单：受羊奶粉市场增长乏力影响，2025年上半年， 宜品营养营收与净利润双双下滑，经营活动产生的现金流量净额同比骤降超60%。 穿透招股书，宜品营养“三费”均呈增长态势，其中销售费用更是节节攀升。 与之形成鲜明对比的是，本就投入极低的研发费用，却在进一步缩减。且在IPO前，公司频频大额分红， 净利骤降超4成，库存周转承压 招股书显示，2022-2024年，宜品营养营收实现了稳步增长，分别录得14.02亿元、16.14亿元和17.62亿元；净利润有所波动，分别为2.27亿元、1.68亿元、1.72亿元。 今年上半年，宜品营养营收、净利双降，实现营收8.06亿元， 同比减少10.34%；实现净利润5668.8万元，同比暴跌42.57%。 从产品来看，宜品营养的产品集中度极高。 2022-2024年，婴幼儿配方羊奶粉收入分别为7.72亿元、9.26亿元、10.33亿元，占比分别为55.1%、57.4%、58.6%； 但2025H1，占据宜品营养业绩“半壁江山”的羊奶粉营收同比下滑18.6%至4.48亿元。