“鸭脖大王”绝味食品迎来上市以来的首次年度亏损。

1月22日，ST绝味（603517）披露了2025年业绩预亏公告。在整体经济趋稳的大背景下，消费行业仍面临结构性调整压力，报告期内公司经营持续承压，预计营收为53亿—55亿元，同比下降12.09%—15.29%。

由于营收下降、生产产能未能充分释放，归母净利润也由盈转亏。公司预计2025年亏损1.6亿—2.2亿元，上年为盈利2.27亿元，创下2017年上市以来首亏纪录，也达十余年盈利新低。

更为扎眼的是业绩的阶段性“崩塌”。2025年前三季度，ST绝味仍实现归母净利润2.8亿元，这意味着公司第四季度单季亏损额高达4.4亿—5亿元。不过，公司全年扣非后的归母净利润预计为0.7亿—1亿元，主业还处盈利状态。

对于业绩亏损，ST绝味在公告中明确提及两大核心拖累因素：营业外支出事项增加，以及权益法核算下投资亏损。其中，投资板块的持续失血成为关键。

此前，ST绝味围绕卤味产业链及餐饮连锁赛道展开广泛投资，版图覆盖盛香亭、廖记棒棒鸡、书亦烧仙草、和府捞面等多个知名品牌。但受消费市场增速放缓、餐饮行业竞争白热化影响，多数被投企业经营承压，致使ST绝味投资收益连续多年处于亏损状态，2022年—2024年，公司投资收益分别为-0.94亿元、-1.16亿元、-1.6亿元，2025年这一颓势未得到扭转，被投企业业绩下滑间接侵蚀公司利润。

事实上，ST绝味此前就已显露业绩疲软迹象，2024年营收同比下滑13.84%，归母净利润下跌34.04%。

业绩承压的背后，是渠道收缩与行业竞争的双重阵痛。

作为以线下门店为核心营收来源的企业，ST绝味的扩店红利早已消退，门店收缩态势明显。2023年年报披露，公司当年新增门店874家，门店总数攀升至15950家的峰值，但2024年年报、2025年中报均不再披露相关数据，这一变化被市场普遍视作门店收缩的信号。

据第三方平台窄门餐眼数据，2024年、2025年绝味鸭脖持续关店调整，截至发稿门店数量仅余10713家，堪堪维持万店体量，对依赖扩店拉动收入的经营模式形成考验。

行业竞争的加剧则进一步挤压了主业生存空间。卤味行业竞争加剧，竞品纷纷加码佐餐赛道，叠加消费者对客单价敏感度提升，绝味传统鸭脖主业面临增长瓶颈。经营数据显示，公司以鸭脖为主的禽类制品收入已经从2023年前三季度的34.44亿元一路降至2025年前三季度的24.34亿元，两年间缩水逾10亿元，主业增长动能持续弱化。

面对困境，ST绝味已启动战略调整，将发展方向从“深耕鸭脖主业，构建美食生态”转向“聚焦卤味赛道，深耕细分需求”。

雪上加霜的是，ST绝味在2025年遭遇监管处罚，进一步挫伤市场信心。

据湖南证监局出具的行政处罚决定书，公司2017年至2021年期间未确认加盟门店装修业务收入，导致各年度报告少计营业收入，占对应年度披露营收比例在1.64%至5.48%之间。为此，公司被处以400万元罚款，董事长戴文军、时任财务总监及董秘等责任人分别被罚款200万元、150万元及100万元。

2025年9月23日，公司股票被实施其他风险警示，简称变更为“ST绝味”，后续又被剔除出恒生A股可投资指数等相关指数，资本市场估值持续承压。

截至2026年1月23日收盘，ST绝味报13.07元/股，当日下跌2.17%，最新市值79.2亿元，较2025年年初缩水超22%。