“固收+”产品凭借兼顾低波动与收益增强的特性，是投资者资产配置中不可或缺的关键一环。这类产品以固定收益资产为核心底仓，通过票息收益筑牢收益基本盘，同时以部分资产投资可转债、股票等具备较高收益弹性品种，适时捕捉市场结构性机会，在严控波动前提下力争实现收益增厚。

作为天然具备资产配置属性的一类产品，“固收+”基金的股债选择和资产配置是投资运作成功的核心因素，但能持续收获亮眼回报仍然凤毛麟角，工银四季收益债券（A类：164808；C类：016901）就是其中之一。托管行复核数据显示，截至2026年2月底，工银瑞信基金首席固收投资总监何秀红领队掌舵超14年的这只产品，A份额自2014年2月10日转型以来累计收益率高达96.13%，同期基准收益率为62.44%，实现了33.69%的超额收益；其参与管理逾12年的工银产业债券A成立以来累计收益率为113.64%，同期基准收益率为52.34%，实现了61.29%的超越基准回报。

追求绝对收益 提升投资者获得感

作为拥有18年证券从业经验、14年投资管理经验的基金经理，何秀红及工银瑞信固收投研团队深知不同投资者对“债为基、股添色”产品的差异化需求。部分投资者青睐具有分红机制的产品，在理财之余满足日常的现金需求；部分投资者更看重低波动基础上的长期收益。因此，她领队管理的“固收+”产品，在策略与运作上也各有侧重，实现精准适配。

工银四季收益债券（A类：164808；C类：016901）成立于2011年2月10日，是一只混合债券型一级债基，现由何秀红、黄杨荔共同管理，采用了“纯债打底+可转债增强”的投资策略，约定债券等固定收益类资产占基金资产的比例不低于80%，股票等权益类资产比例不超过基金资产的20%，在严控风险的前提下，力争增厚基金收益。基金定期报告披露数据显示，2018至2025年，工银四季收益债券A净值增长率分别为7.41%、6.19%、3.66%、7.01%、1.08%、3.17%、5.36%和2.87%，同期基准收益率分别为5.38%、4.87%、3.22%、4.22%、2.59%、4.36%、4.34%和1.75%，在实现绝对收益的同时，长期超额收益显著。

值得一提的是，该产品设置了较为积极的分红机制，助力提升投资者获得感。在符合基金收益分配条件的前提下，每季度末每份基金份额可分配收益超过0.01元时，至少分配一次，每次收益分配的比例不低于收益分配基准日可供分配利润的60%。Wind数据显示，截至2025年12月31日，工银四季收益债券A成立以来已实现47次分红，累计分红金额超14.26亿元，一定程度上为投资者提供了持续的流动性收益。

由何秀红、谷青春、张玮升共同管理的另一只代表作——工银产业债券（A类：000045；B类：000046），采用了“纯债打底、转债增强、权益提弹性”的三维配置策略，定位于中波动、强韧性的二级债基产品。纯债端，产品投资逐步从信用债向流动性持续改善的银行二永债迁移，筑牢收益基本盘。可转债方面，据2025年四季报，持仓集中在化工、医药生物、电气设备、银行等领域，从转债风格看，持仓以债性转债和估值偏低的平衡型转债为主，兼顾安全边际与增强空间；权益投资则坚持分散布局，长期覆盖申万一级行业超20个，个股上聚焦白马股为主，整体换手率较低，以长期持有兑现价值。

无论是一级债基还是二级债基，何秀红及工银瑞信固收投研团队始终以“追求绝对收益”为核心目标，在严控波动的前提下追求收益的提升，为投资者带来了长期舒适的持基体验。

攻守有道 做投资长跑健将

工银四季收益债券和工银产业债券的长期业绩表现，得益于工银瑞信基金深厚的投研积淀与多资产配置能力。依托工银瑞信构建的“平台化、一体化、团队化”投研体系，不仅实现了固收与权益团队之间的高效协同，更培养和孕育了具备跨资产投资能力的复合型人才。

何秀红是业内少有的横跨债券、可转债、权益三大领域的基金经理，既擅长通过宏观基本面深度分析，寻找具有较强安全边际的资产，再以自上而下的大类资产配置、灵活的久期与杠杆调整获取贝塔收益。同时也精准把握劵种收益曲线形态，主动追求超额阿尔法收益，多举措为组合筑牢防线。

在他们看来，“固收+”产品要实现债券底盘“守得住、立得稳”，核心前提是对宏观大势有清晰的认知与前瞻性的把握。“我们研究团队会聚焦地产周期、产能周期、债务周期等关键变量，深度研判市场运行逻辑，重点关注利率趋势变化，立足长期视角锚定组合的久期中枢。”在具体投资决策中，团队还会充分考量股债比价、债贷比价、债券收益率与负债成本利差等一系列估值指标，为组合久期的动态调整提供科学参考，确保底仓资产在不同环境中均具备较强的抗风险能力。

在纯债组合筑牢基础收益的前提下，何秀红坦言，在股债“跷跷板”效应的市场环境中，完全用纯债来做绝对回报其实很难。因为，债券市场亦有景气周期波动，“小年期间”难免出现回撤。因此需通过固收与权益资产的科学组合，或许才能更好实现绝对收益的投资目标。

在权益投资方面，工银四季收益债券和工银产业债券的基金经理团队以股票和可转债为核心，并依据估值水平与市场风格灵活调整，按性价比动态分配配置比例。“可转债投资主要是利用转债的期权价值模式，在信用价值比较低的时候买入，在股价上涨的时候卖出，以绝对回报为目标。”他们介绍，转债品种精选高分红的银行、公用事业类标的构建价值安全垫，同时兼顾面值附近或以下的高评级品种。根据2025年四季报显示，工银产业债券的转债持仓主要集中在银行、电力设备、农林牧渔和钢铁等领域。股票投资则坚持在估值不贵时，自下而上配置具有长期竞争力的公司，选股上更偏好行业龙头白马股。根据2025年四季报显示，工银产业债券的权益持仓仍保持大盘风格，同时增加了有色、电力设备等受益于外需景气度提升的标的。

研究创造价值 实力平台倾力护航

基金长期亮眼的业绩表现，固然离不开基金经理深厚的投研实力，但面对日益复杂的市场环境，强大的平台赋能才是产品长期业绩行稳致远的核心支撑。从2006年发行首只货币基金工银货币，2007年发行首只债券基金工银增强收益债券以来，工银瑞信基金固收团队始终展现出稳健与精细化并重的投资底色，在行业中积累了深厚的投资积淀与口碑。

同时，为加强风险防范与回撤控制，优化客户的持有体验，工银瑞信信用研究团队以“全面资源投入+多维研究覆盖”为核心，构建了严谨高效的信用风险管理体系。目前，工银瑞信信用研究团队内部划分为产业组、城投组、金融地产ABS组、专家组4个专业组及1个质控综合组，实现了对各细分领域债券的精准覆盖与深度研究。其中，专业组负责对各领域债券进行初步评级打分，内部评级标准较外部评级更为严格；质控综合组则负责维持内部评级与外部评级之间的可比性，持续跟踪市场异常变化并及时反馈至投资部门。在此基础上，信用研究员会根据内评结果，对各档债券及发行主体的持仓设置梯度比例上限，实现高效合规的信用风险管理，为旗下产品的稳健运作筑牢风控根基。

注：1、工银四季收益债券A成立于2011年2月10日，何秀红自2011年2月10日起开始管理，黄杨荔自2024年12月24日起开始管理。该基金2021-2025年各年度净值增长率分别为7.01%、1.08%、3.17%、5.36%、2.87%；同期业绩比较基准收益率分别为4.22%、2.59%、4.36%、4.34%、1.75%。基金净值增长率及基准收益率来自基金定期报告。

2、工银产业债券A成立于2013年3月29日，何秀红自2013年3月29日起开始管理，谷青春自2023年12月25日起开始管理，张玮升自2025年5月22日起开始管理。该基金2021-2025年各年度净值增长率分别为4.92%、-2.74%、0.65%、6.62%、6.07%；同期业绩比较基准收益率分别为3.75%、3.75%、3.75%、3.75%、3.75%。基金净值增长率及基准收益率来自基金定期报告。

费率说明：1、工银四季收益债券的费率为：A类份额申购费率：申购金额为M，M＜100万元时，申购费率为0.80%；100万元≤M＜300万元时，申购费率为0.50%；300万元≤M＜500万元时，申购费率为0.30%；M≥500万元时，申购费用为1000元/笔。场外赎回费率：持有期限为Y，A类份额：Y＜7天时，赎回费率为1.50%；7天≤Y＜30天时，赎回费率为0.75%；30天≤Y＜1年时，赎回费率为0.10%；1年≤Y＜2年时，赎回费率为0.05%；Y≥2年时，赎回费率为0.00%；场内赎回费率：持有天数为Y，A类份额：Y＜7天时，赎回费率为1.50%；Y≥7天时，赎回费率为0.10%。C类份额赎回费率：Y＜7天时，赎回费率为1.50%；7天≤Y＜30天时，赎回费率为0.50%；Y≥30天时，赎回费率为0.00%。运作费率：本基金管理费率每年为0.30%，托管费率每年为0.10%，C类份额销售服务费率每年为0.4%。本基金A类份额不收取销售服务费，C类份额不收取申购费。

2、工银产业债券的费率为：A类份额申购费率（前收费）：若申购金额为M，非养老金客户：M＜100万元时，申购费率为0.80%；100万元≤M＜300万元时，申购费率为0.50%；300万元≤M＜500万元时，申购费率为0.30%；M≥500万元时，申购费用为1000元/笔。养老金特定申购费率：M＜100万元时，申购费率为0.32%；100万元≤M＜300万元时，申购费率为0.15%；300万元≤M＜500万元时，申购费率为0.06%；M≥500万元时，申购费用为1000元/笔。赎回费率：持有期限为Y，A类份额：Y＜7天时，赎回费率为1.50%；7天≤Y＜30天时，赎回费率为0.75%；30天≤Y＜1年时，赎回费率为0.10%；1年≤Y＜2年时，赎回费率为0.05%；Y≥2年时，赎回费率为0.00%。B类份额：Y＜7天时，赎回费率为1.50%；7天≤Y＜30天时，赎回费率为0.75%；Y≥30天时，赎回费率为0.00%。运作费率：本基金管理费率每年为0.60%，托管费率每年为0.20%，B类份额销售服务费率每年为0.4%。本基金A类份额不收取销售服务费，B类份额不收取申购费。

风险提示：观点仅供参考，具有时效性，不构成投资建议或收益承诺，不代表基金未来具体配置方向。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银四季收益债券为债券型基金，属于低风险基金产品，其长期平均风险和预期收益率低于混合型基金，高于货币市场基金。在债券型基金产品中，本基金主要投资于公司债、企业债、短期融资券、商业银行金融债与次级债、企业资产支持证券、可转换债券（含分离交易的可转换债券）等企业机构发行的债券，其长期平均风险程度和预期收益率高于普通债券型基金。工银产业债券为债券型基金，预期收益和风险水平高于货币市场基金，低于混合型基金与股票型基金；因为本基金可以配置二级市场股票，所以预期收益和风险水平高于投资范围不含二级市场股票的债券型基金。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。