经济观察网 八马茶业（06980.HK）披露2025年财报后股价显著下跌，主要因营收增长放缓、加盟模式疲软、存货压力增大及费用攀升等因素引发市场担忧。

业绩经营情况
2025年公司营业收入为21.96亿元，同比仅增长2.5%，较2023年16.7%的增速大幅下滑，增长几近停滞。上半年营收甚至同比下滑4.2%，净利润下降17.8%，全年微增依赖下半年修复，市场对长期增长信心不足。

经营状况
加盟店是八马茶业的核心渠道，但加盟商平均采购额从2022年的35万元降至2024年的约25万元，终端动销放缓导致加盟商低价抛货，扰乱价格体系。2025年门店总数净增269家，但增速低于2024年，直营店净减少81家，反映渠道扩张效率减弱。

财务状况
截至2025年末，公司存货账面价值达5.79亿元，同比激增31.9%，其中超36个月的长账龄库存1.20亿元，同比增49.9%，存在跌价风险。高端子品牌“信记号”营收同比下滑18.7%，均价持续下降，削弱了“高端茶”品牌叙事。

行业与风险分析
行政开支同比增29.8%，销售费用增9.8%，但研发投入仅1402万元，重营销轻研发的模式难以支撑差异化竞争。叠加茶行业整体需求疲软，新式茶饮分流年轻客群，市场对八马茶业能否实现从规模扩张到质量增长的转型持谨慎态度。

股票近期走势
3月31日，八马茶业股价收于22.04港元，单日跌幅6.61%，总市值降至约18.73亿港元。此次下跌是市场对财报中结构性风险的集中反应。

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