4月28日晚，来伊份(603777)披露2025年年报，2025年公司经营展现出稳健的增长态势，全年实现营收38.19亿元，同比增长13.31%，其中加盟业务发展势头强劲，实现收入15.58亿元，同比大幅增长105.08%，业务增长潜力持续释放。 

报告显示，利润有所承压，但立足行业发展视角来看，2025年A股休闲食品板块整体面临发展挑战，板块归母净利润合计39.69亿元，同比下滑14%，整体毛利率较上年有所下降，行业整体处于转型调整阶段，面对市场环境变化带来的发展考验，来伊份始终保持战略定力，稳步推进各项经营优化工作。

渠道重构：从店型调改到全渠道能力再造 

近年来休闲食品行业市场格局持续迭代，消费需求与商业模式不断升级，行业进入深度调整期。在此背景下，来伊份主动顺应市场趋势，对线下门店网络进行精细化优化，门店总数从2023年高峰期的超过3600家，优化调整至2025年底的2818家，同步推进部分区域直营转加盟，聚焦提升单店运营质量与整体运营效率。这一主动调整的布局下，华东及华南地区收入结构持续优化，加盟商批发业务同比实现稳步增长，特渠业务保持平稳发展，来伊份正以更轻量化的资产结构，为企业长期转型发展拓宽空间。

图为来伊份位于上海某新开业生活店，吸引大量周边消费者

更值得关注的是，渠道端呈现多维度积极信号。截至2025年12月底，来伊份重点打造的生活店已达172家，主要布局沪、苏、浙、皖等核心区域。2025年，生活店展现出强劲的增长势头，相较于9代、10代GO店店型，其日均业绩高出58%，日均客流高出50%，私域有效用户数高出56%，门店经营质量与消费者吸引力显著提升。2026年3月，来伊份在上海、杭州、苏州、深圳、石家庄、上饶、镇江等7个城市同步新开13家门店，开业首日上海浦东新区一家门店销售额约十万元——这套模型正在被市场验证。

线下渠道在纵向深入。来伊份年内新增经销商85个，经销网络已覆盖全国31个省区；出口业务同步实现破局，品类拓展至韩国、越南、泰国等本地连锁商超渠道，出口SKU增至30余个，海外市场的潜力，正在被逐步激活。 

线上渠道在止血。来伊份对线上渠道进行了战略调优，通过优化价盘货盘、品类结构调整，覆盖用户不同场景的零食购物需求，内容电商板块"稳扎稳打，扭亏为盈"。 

系统性底座：来伊份的护城河

转型能否成功，最终要看有没有真实的壁垒。食品安全是基本面。来伊份产品质量追溯系统已稳定上线产品800余个，入库检验合格率99.2%，第三方送检合格率99.3%，入库检验频次与合格率均稳居休闲食品行业前列。

图为来伊份通过 CNAS 认证的品控实验室

产品端在往健康方向走。近1200余款产品已完成"五低一洁"健康标准植入，健康低负担产品占比约27%，目标2026年超过50%；同步推进食药同源与儿童健康食品两大赛道，切入银发经济与儿童营养市场，符合国家"健康中国"战略方向。

布局健康零食赛道，推出多款低负担产品

数字化在降本上已见实效。"鲲鹏系统"供应链中台提效80%、库存周转提升40%；AI客服独立处理73.95%的咨询量，问题解决时效较2024年提升92.7%；全年云服务成本压降337.26万元，门店IT硬件单店费用同比下降47.33%。

而被低估的一张底牌，是会员规模——全渠道会员总人数已达9790万，私域企微好友991万，APP首单新用户41万同比增长28%。这套会员体系与来伊份从"零食零售商"转向"连锁管理服务+供应链平台"的战略转型逻辑紧密相连，是长期价值释放的底层支撑。 

产业资本入场意味着什么

2026年4月，控股股东爱屋企管将10%股权转让给东合恒一，对价3.84亿元。东合恒一背后站着蒋学明——科创板东芯股份实控人，同时控股港股东吴水泥，这是一张跨界产业玩家的面孔。转让价格为每股11.48元，较公告当日收盘价折让约18%。折价入股、18个月不减持、12个月内不注入资产——这几个硬约束叠加在一起，说明这笔投资押注的是来伊份的转型本身。

产业资本的进入，给来伊份的转型故事又添了一道背书。

转型账，要用时间来结

来伊份的转型方向在年报里写得很清楚：从零食零售商转型为"连锁管理服务+供应链平台"。加盟占比超过63%、经销商覆盖26省、出口破局至海外多个国家、内容电商扭亏为盈——这条路的骨架已经立起来了。接下来要看的，是三个数字能否持续兑现：生活店的规模化能否按计划推进、毛利率在加盟占比持续提升的过程中能否稳住基本盘、健康化产品的利润贡献何时从"有潜力"变成"能撑报表"。

来伊份的这份年报，更像是一份转型期的进度报告。方向对了，路还在走，剩下的交给时间和数字来结账。