5月21日，沃尔玛（WMT）发布2027财年第一季度（2026年2月1日至2026年4月30日，下称“一季度”）财报。财报显示，其一季度总营收为1778亿美元（约合人民币1.22万亿元），同比增长7.3%；剔除汇率波动影响后，总营收为1754亿美元（约合人民币1.20万亿元），同比增长5.9%；调整后营业利润为75亿美元（约合人民币512.8亿元），同比增长5.1%。  

中国成为沃尔玛国际业务的增长亮点。根据财报，一季度沃尔玛国际业务净销售额为328亿美元（约合人民币2242亿元），同比增长10.1%。沃尔玛在财报中提到，节庆销售强劲，尤其是受到中国春节期间双位数增长的驱动。同期， 沃尔玛中国实现净销售额80亿美元（约合人民币547亿元），同比增长22.3%；可比销售额增长13.1%。

进一步看，山姆会员商店和电商业务是沃尔玛中国增长的两大支撑。根据沃尔玛中国微信公众号5月21日发布的消息，山姆会员店在过去12个月内新增9家门店，交易单量呈双位数增长。一季度，沃尔玛中国电商业务净销售额增长31%，销售额占比达50%，较去年同期提升335个基点。

但沃尔玛中国的毛利率在一季度出现同比下滑。回看此前的财报，沃尔玛中国在2025年5月发布的2026财年第一季度报告中首次提及毛利率下降，此后发布的季度报告均提及毛利率下降。但沃尔玛未公布具体数字。

在2026财年第一、二、三季度中，沃尔玛中国将毛利率下降归因于“业态占比变化”。在2026财年第四季度，其首次提到“电商渗透率的提升以及业态占比的变化对毛利结构产生了一定影响”。彼时，沃尔玛中国的电商销售额占比已连续三个季度突破50%。沃尔玛中国继上季度之后，此次更加明确地提及电商增长对于毛利率的影响，“受电商渗透率提升及业态结构调整影响，本季度毛利率略有下降”。

近年来电商业务已成为带动沃尔玛中国增长的重要动力。2026财年第一季度至2027财年第一季度，沃尔玛中国电商净销售额分别同比增长34%、39%、32%、28%和31%。其中，2026财年第二季度电商销售额占比突破50%，此后连续多个季度稳定维持在50%以上。 这意味着，对于沃尔玛中国而言，线上业务已不再是线下的补充，而是真正占据了半壁江山。

“在中国市场，一季度我们的电商业务实现了超过30%的增长，这主要得益于我们利用云仓网络，成功做到了分钟级的极速配送。”沃尔玛首席财务官John David Rainey在2027财年一季度财报分析师会议上如是说。沃尔玛全球首席执行官John Furner随后补充说道，一季度沃尔玛的订单配送效率进一步提升，速度更快、服务也更可靠。“在全球范围内，我们实现了超过35亿件商品的当日达或次日达配送……中国团队在一季度配送了超过5亿件商品，其中约75%的订单都在1小时内送达”。

与此同时，沃尔玛中国提到，在2027财年一季度，强劲的销售增长与业态结构变化，有效抵消了人力及营销投入的增加，运营费率同比保持平稳，最终推动营业利润增长。

截至2026年4月30日，沃尔玛在中国分别经营着278家沃尔玛超市和63家山姆会员商店，门店总数为341家。

（作者 郑明珠）