经济观察网 记者 张斐斐 虽然7月23日公布的欧洲央行压力测试结果显示，九成银行通过测试。但市场依然存观望态度。欧洲经济将会怎样？欧元将走出怎样的走势？就此，本网专访了瑞士联合银行集团（UBS）全球经济研究部主任唐纳文(Paul Donovan)。

经济观察网：压力测试的结果会导致小银行问题的恶化吗？

唐纳文：我想说的是欧洲的政府们先有了压力测试的结果，然后根据这个结果来调整测试以实现这些结果。如果西班牙政府想让小银行积极地进行资本调整，那么他所做的就是设定与结果相匹配的压力测试标准。如果他们已经决定不那样做的话，他们可以进行一次不是强有力的测试，这样的话，压力测试就会达到稳定的结果。

经济观察网：美国的银行压力测试是金融危机的一个转折点。您此前说过，政策制定者已经得出了结论，你认为结论会是什么样的？

唐纳文：我认为和欧洲相比，美国的情况有很大的不同之处。美国的压力测试是针对银行资本调整。有两点需要注意：一是，美国银行在资本调整上遇到困难，这亟需解决；二是，政府的意图是帮助银行调整资本。市场和政府能够帮助银行补充资本。而欧洲面临的是资本化及资金问题。欧洲国家的政府不能够像美国那样给欧元区的银行调整资本来解决零售批发市场上的资金难题。这就意味着压力测试在欧洲产生的结果与美国是不一样的。我不认为美国的测试是完美的。然而，美国压力测试产生的结果就是导致银行系统的资本需要重新调整。不管测试结果如何，他们都在融资。我还没看到欧洲也在发生相似的事情。这就是引起我担忧的地方。

经济观察网：我想部分专家，包括我们采访过的专家，都认为偿付性危机比银行流动性要重要。您同意这种说法吗？

唐纳文：是的，我同意。这两个问题是相互关联的。但是我认为偿付性危机更重要一些。它会持续更长时间，而银行流动性危机只是暂时的、偶然的问题。偿付性危机发生得很快，并且还将持续很长时间。
经济观察网：你是说它会造成整个经济的重组？

唐纳文：的确涉及经济和债务的重组，而且不仅是重组希腊或者德国的经济，而是整个欧元区。欧元并没有什么作用，只是一个单纯的货币。五年内，我们就得考虑重组欧盟的机构和欧元运作方式，而非成员。我们只需要一个财政统一的欧洲。

经济观察网：我们应该如何看待本次危机中的偿付性危机与流动性危机问题？
唐纳文：流动性危机与偿付危机是分离的。也就是说，一些欧洲银行现在面临着资金方面的问题。他们资金不足，得依靠批市场融资，造成了一系列的问题。

还有一个相关的问题是国债。这反映了人们对于债务水平、赤字水平、如何融资还债，还有如何在没法自己印钞票的情况下抹平赤字等问题的关注。
经济观察网：当12个月长期再融资操作到期后并没有出现很大的流动性问题，这意味着什么？
唐纳文：在一些季度里，市场担心流动性的收回将会是一个难题。实际上，欧洲央行没有回收流动性。欧洲央行在几个季度里向市场提供了无条件的流动性。在今天，它仍然向市场提供无条件的流动性。不同之处在于在流动性存续期内（duration of liquidity），欧洲央行以前向市场提供无条件的12月期的流动性，而现在改为3月期的了。现在的危机不是流动性危机，而是遇到流动性存续期及收回流动性难题。如果一家银行需要流动性，它可以轻松的获得。如果欧洲央行进一步改变以后的政策，他们可能会产生重大影响。目前改变的只是流动性存续期。这不会引起太多的担忧。