宝钢：不锈钢业务隐患大于矿石涨价
“宝钢的下跌并不能真实反映铁矿石涨价带来的影响，更多的是补跌。”安信证券行业首席分析师赵志成说。
矿石上涨成本已经消化
“下半年国内钢铁市场保持高价位运行的态势不会发生改变，但是受到市场需求、宏观调空等多方因素影响，价格上涨的空间不会很大，钢铁企业面临成本和价格的双重压力。”mysteel.com首席分析师贾良群说。
23日晚，宝钢股份母公司宝钢集团宣布，中澳铁矿石价格谈判在最后一轮终于达成一致，2008财年力拓(Rio Tinto)的PB粉矿、杨迪粉矿、PB块矿将在2007年基础上分别上涨79.88%、79.88%、96.5%。
据宝钢股份副总、董秘陈缨介绍，宝钢用矿大约60%来自澳洲，40%来自巴西，2月份谈定的巴西矿涨价65%，使吨钢成本增加了350元人民币。而这次澳大利亚铁矿石的涨价，即使不考虑运费因素，澳洲粉矿79.88%涨幅使得吨钢成本又提高约70元人民币。若考虑宝钢铁矿石原料结构和比重，此次涨价将使吨钢成本在巴西矿价基础上再提高100~150元人民币，也就是说，由于澳洲矿和巴西矿石的涨价，宝钢吨钢成本总体增加了600元。
2008年前5个月，钢铁市场就一直维持着高成本、高钢价的状况。钢价上涨了1200~1350元每吨，高于铁矿石、焦煤涨价带来的吨钢1070元的成本增幅，钢价成本压力已经得以提前消化。
据悉，宝钢股份拟发行100亿的分离转债，其中募集的部分资金用于投资五冷轧工程及配套设施、投资冷轧不锈钢带钢工程项目、收购宝钢集团上海浦东钢铁有限公司罗泾项目相关资产和调整债务结构。
国泰君安钢铁行业分析师崔婧怡认为，虽然目前的价格基本能够覆盖提价造成的影响，但是随着焦炭和电价的上升，需求量的逐步萎缩，未来价格消化成本的能力将有所减弱。
虽然价格上涨的通道仍然存在，但钢铁市场需求增长是刚性，钢铁价格的高位已让下游承受能力出现较大压力，需求萎缩迹象已经显现，从中长期看，预期宏观经济的放缓也将对钢铁行业的支撑减弱，未来钢铁上涨增长会趋缓。
短期不锈钢价格很难反弹
“宝钢的碳钢业务发展较为顺利，随着新的热轧、冷轧生产线的投产，公司在碳钢业务方面的发展得到了增强。但2007年不锈钢业务亏损超过预期，意味着很可能公司在不锈钢领域与先进水平相比存在较为明显的差距。”安信证券赵志成指出，除了不锈钢之外，宝钢拟发行100亿元可分离债用于收购罗泾项目和COREX工艺钢铁项目，也给公司近期盈利状况带来一定的不确定性。
国泰君安钢铁行业分析师崔婧怡也认为，宝钢罗泾项目的成本投入比一般钢铁企业成本要高，而且在短期内无法产生效益，真实投资收益要到2009年以后才能体现。
长江证券分析师刘元瑞则认为，对于宝钢股份来说，在普通钢铁业务上的稳健是无需怀疑的，但不锈钢业务对短期内经营业绩的影响明显高于矿石。公司全年的盈利是否能达到预期，仍将取决于不锈钢业务是否能有良好表现。宝钢的不锈钢业务没什么起色，与目前市场的供需情况有着密切的关系。短期来看，还没有有利因素能支持不锈钢价格出现反弹。
机构做空宝钢
公司基本面的变化直接影响到了机构投资者对于宝钢的热情，受铁矿石涨价、下半年钢铁行业前景不明朗等不利消息影响，5月中旬以来，机构投资者就已经开始从宝钢股份撤离大笔资金，开始调整宝钢股份仓位。
从TOPVIEW数据看，5月15日至21日之间，机构对钢铁板块的资金合计净流出7.6亿元，其间基金净卖出宝钢股份约6000万元。在5月的最后一周，机构开始抛售钢铁板块，基金在该周净卖出宝钢股份达5亿元。
从6月开始至20日，钢铁板块资金总体净流出11.2亿元，其中仅基金席位就净卖出宝钢股份7.4亿元。而与此形成对比的是，在4月29日到5月7日，机构在5个交易日内就增仓钢铁达到了32亿元，基金席位疯狂买入宝钢股份超过21亿元，资金净流入达14.08亿元。
“受到国家宏观调空以及价格高企的影响，钢铁的下游行业需求有所回落，钢铁板块也从原来的防御性板块转为谨慎持有，油电涨价则加重了这种预期。”某基金人士说。
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