中信银行上市进入倒计时 A股价更容易走高

经济观察网讯　４月１０日，中信银行在香港将开第一场Ｈ股的推介会，同时在深圳有场Ａ股现场推介会。

不少分析师都认为，虽然中信银行Ａ＋Ｈ发行之初的股价是同股同价，但上市之后，两地走势很难保持相同的股价，Ａ股股价更加容易被资金炒高。

中信银行两地发行总规模有望超过７２亿股，Ｈ股与Ａ股的发行比例约为２：１。据记者统计，４月９日，工行Ｈ股的收盘价为４．３１港元，Ａ股４．３１。中行Ｈ股收于３．９２港元，Ａ股则收于５．６７元。招行收盘价Ｈ股１６．６０港元，Ａ股１７．４２元。从以往几只银行股的走势来看，港股股价一般会低于内地市场股价。

有分析师认为，目前市场状况已于２００６年９月招商银行Ｈ股上市之前有所不同，那期间的Ｈ／Ａ比价亦始终徘徊于１．０８－１．２０之间。目前，Ｈ股价格较对应Ａ股价格已出现明显的折让，价格差别十分明显。当前三只银行类Ａ＋Ｈ股份招商、工商和中国银行已经历了从Ｈ股对Ａ股全面溢价到Ｈ股对Ａ股全面折价的巨大变迁过程。中信银行可能更加倾向于遵从已形成的比价序列。

该人士指出，Ａ股招股市净率要略高于Ｈ股。但为了照顾香港市场，预计中信银行将以香港市场可接受的市净率定价。

２００６年度，中信银行每股收益仅为０．１４元、公司２００５年核心资本充足率为８．１１％、拨备覆盖率为７９．８８％、资产回报率ＲＯＡ为０．６１％。

“这并不是优等生的成绩单，只能说成绩中上，但其中还是有不少亮点，比如集团背景雄厚，我们会全力申购，但考虑更多的是中信上市后的发展趋势。”一位机构投资者表示。

 在４月７日的路演中，有机构投资者提出质疑，中信银行独特的卖点是——中信集团提供的综合经营平台，但在目前金融分业背景下，中信集团的混业经营是否能顺利进行，何时进行，并且在拥有业绩斐然的中信证券、中信信托等公司情况下集团是否会对暂且落后同行的中信银行厚此薄彼。

 中信银行董事长兼中信集团董事长孔丹表示，中信集团的优势在于，能够与其他公司合作，比竞争对手更能为客户提供全面的一站式金融服务和解决方案。所要关注的则是，如何防范风险，防范损害小股东利益。

 招商银行金融行业分析师罗毅罗毅认为，关于集团混业经营，短期来看，对中信银行盈利的贡献很难评价，中信集团的控股对中信银行虽是亮点，但对银行盈利贡献还未体现出来，需要长时间的观察。

 “大股东强势有利有弊，中信集团旗下子公司贷款质量参差、风险高，这点就需防范。”一位业内人士告诉记者。“中信银行的贷款风险比较高，３０％集中在制造业，还有不少集中在交通运输业，在高速公路贷款上贷款数额也较大，全国公路建设对信贷过度依赖，这会增大中信银行的风险。”

 罗毅则表示，中信银行净利润增长率不高，目前加大力度发展中间业务，例如银行卡业务，国际结算，投行业务等，零售业务能否后来居上，大家都比较关注，但它零售银行网点少，布量小，未来发展还要看内部管理和产品设计能力。
 

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