浦银收益基金经理：09债市投资需稳健(2)

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但是，2009年债券市场不会是一个单边的牛市，期间波动、甚至是大幅波动不可避免，导致债券市场大幅波动的可能因素在于未来通货膨胀形势的反复、国际资本流动的变化、股票市场的阶段性上涨；最近一段时间部分无担保信用债券价格的大幅波动可能就是未来债券市场波动情况的预演。因此，2009年的债券投资将对基金经理带来非常大的挑战。

如何参与债券市场投资？

经济观察网：是否可以这样理解，你认为2009年债券市场仍然有相当的机会，但个人投资者参与会有不小的难度？

段福印：当然，我刚才谈到的是，作为机构投资者，在2009年存在机遇，也存在一些挑战。而个人投资者投资债券市场的局限性会更大一些。因为从事了10年的宏观经济研究和债券投资，经常也会有些身边的朋友咨询怎样投资债券的事情。比如，今年6月发行的第三期凭证式国债3年期5.74%，5年期6.34%；8月发行的第四期3年期5.74%，5年期6.34%，10月底发行的第五期3年期5.53%，5年期5.98%……很多人非常看好这些债券，但消息不畅、排队也不一定能买到等因素，最后让很多朋友望债券投资而兴叹。

其实，参与债券投资除了买凭证式国债外，还有购买记帐式国债、央行票据、有担保企业债、无担保信用债，参与国债回购、投资可转债等许多途径。

而债券基金，可以帮助个人投资者参与多个债券市场，由每日关注债券市场投资机会的债券团队来运作；可以依靠组合管理，通过不同的久期配置、不同信用等级的担保债和信用债的组合、长期债券和短期债券的组合，更好地规避利率风险和流动性风险，追求更稳健的收益；一些非纯债基金还可适时参与新股认购、可转债转股投资，收益优化；另外，债券基金可以随时进出，不必排队买，网上也能买，更灵活。所以，个人投资者通过债券基金来参与债券市场，应该是一种比较好的选择。

浦银安盛优化收益债券基金2009年会怎样投资？

经济观察网：浦银安盛优化收益债券型基金是个什么样的基金？

段福印：该基金是一个80%以上资产投资债券类资产的“优化收益型”债券基金，不是纯债基金。80%以上的部分，会投资如国债、央行票据、企业债、可分离债、国债回购、可转债等固定收益类品种；如果股市有明确的投资机会，还可能会有0~20%的比例投资于股票及中国证监会允许基金投资的其他品种。另外，必须有不低于5%的资产投资于现金类资产。它的风险收益特征是较低风险，较低收益，属于风险收益组合低于股票基金、混合基金，但高于纯债基金、货币基金的一个品种。

经济观察网：这个基金在2009年准备怎么运作呢？

段福印：我们在09年的总体策略将是——既要积极捕捉债券市场的趋势性上涨机会，也要及时规避债券市场的阶段性下跌的风险。在总体资产配置上，09年基本上是以债券类品种作为配置重点，并且重点配置高信用等级的债券品种；同时积极捕捉可转债的阶段性投资机会；积极捕捉可分离债券发行期间的套利机会。在权益类资产投资上，以一级市场新股申购为主。

经济观察网：听说降息对长期债券是利好，那么，明年会不会再降息；这只基金会不会买长期债券呢？

段福印：作为债券组合，短期债券、长期债券都会买，但我们不会集中配置长期债券，2009年的平均组合久期会向业绩比较基准的久期靠拢，并根据市场的变化进行适当的调整。

经济观察网：听说现在企业债、尤其是一些没有担保的信用债收益率很高，这只基金会不会多买点这种高收益的品种啊？

段福印：其实，高收益对应的也是高风险。我们会高度重视信用债投资的风险，用独立的第三方评级、第三方担保情况，以及我公司内部的FFM模型进行审慎评估选择。在2009年这一块投资将会受到严格控制。

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