一位基金经理的一年投资回顾

经济观察网 记者 申兴 至5月26日，银河竞争优势成长基金已成立一年。一年来，在基金经理李昇的管理下，目前该基金成为中国银行及银河证券主推的基金品种，记者就此采访了该基金基金经理李昇，对基金操作策略和市场走势进行了回顾与展望。

银河成长基金成立时的2008年5月正值股市单边下跌阶段，李昇判断宏观经济和 A 股市场仍需经历一个调整过程。因此，在操作上，与同期成立的大部分基金快速建仓策略不同，李昇采取了谨慎的建仓策略，运作之初基本保持了极低仓位。从操作结果看，相对谨慎的建仓策略较好规避了系统性风险。而在上证指数跌至 2000 点以下后，李昇加大了建仓力度，快速将仓位提升至 60% 以上。在行业配置上选择了政策受益型和需求稳定型行业，风格上以中小盘股为主。事实证明，对重点行业把握和风格选择也为该基金提供了超额回报。

今年以来，随着A股市场回暖，很多个股大幅上涨，估值泡沫开始显现。李昇对银河成长基金的持仓结构进行了及时调整，降低了组合的风险暴露程度，在上涨过程中减持了部分涨幅过大的中小盘股，增持了业绩稳定且估值合理的大盘蓝筹股。使基金较好的规避了高估值风险，及早布局低估值个股。记者通过公开信息查阅了银河成长基金的年报和季报，前十大重仓股的变化也证明的上述说法。资料显示，奥特迅、中航光电等中小板牛股出现在银河成长基金2008年三季报及年报披露的十大重仓股中，但在2009年一季报中已不见踪影，取而代之的是浦发银行等低估值蓝筹股。而一季度以来的市场表现，也证明了这种仓位调整的正确性。

三个阶段的稳健操作，让银河成长基金获得了较好的收益回报。数据显示，截至2009年5月26日，银河成长基金成立一年来，总回报达24.06%，同期上证指数下跌了25.47%。2009年初，基金经理李昇因较好的投资管理能力被国金证券评为五星级基金经理。

谈及未来经济的复苏进程，李昇表示，由于本次危机打破了传统的资源、生产和消费模式，发达国家去杠杆化非短期内可以完成。全球经济走出危机的影响，在新的经济增长模式和动力下再次走向繁荣还需要较长时间。从目前来看，国内经济的持续复苏迹象明显，房地产市场销售和投资的回暖将增加投资动力，另外居民信心指数的提升也有望带动消费增长。先行指标显示美国制造业已有复苏迹象，中国产品出口下降也在稳步趋缓。可以肯定的是中国经济长期仍具有较好的增长动力，而财政投资也将再次发挥其拉动经济的重要作用。

对于2009年下半年的投资策略，李昇认为，整体而言宏观经济和企业盈利有望环比改善，低利率环境下流动性宽裕的格局短期内不会发生根本改变，通胀预期将有所上升，政策环境继续偏暖。市场仍将呈现阶段性和结构性机会。 银河成长基金将从关注流动性驱动向由基本面支撑的投资标的转移，密切关注基本面良好且估值合理的大盘股，挖掘受益于内需增长、具备长期竞争力的优势企业。此外也将积极关注经济调整中的产业整合和资产重组带来的投资机会。

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