基金资产配置术：回归理性投资(2)

主题投资

尽管主动型基金超额收益的神话已经褪色，但在2009年获得巨大成功的指数化投资策略并不会在2010年简单重复。券商普遍认为，市场预期的2010年A股将宽幅震荡，择时及选股能力较优的偏股型基金机会较大。

2010年伴随着经济复苏、企业盈利的提高以及经济结构调整的深入，预计市场仍将结构化发展。而市场的非均衡性发展将导致基金资产指数化配置的效果变弱，而那些敢于在行业上积极超配的基金将可能取得较好的业绩。从这个纬度上，好买基金研究中心建议投资者关注在权益资产配置上风格鲜明的基金产品。

“我认为2010年最值得看好的投资机会就是主题投资。”广发基金一位基金经理认为。

东北证券分析师冯剑研究指出，在2010年这一特殊的年份，各种不确定性相互影响、相互叠加，证券市场各板块之间有可能呈现异于寻常的独立性，主题轮动色彩浓郁。当某只基金的投资主题与市场热点恰好契合时，基金业绩往往就比较出众。

而主题投资刚好凸显了择时进行波段操作这一主题。有包括海通和宏源在内的多家券商研究报告指出，基金作为整体，行业配置的有效性高于其他类投资者。大部分时间里，基金行业的净买入与该行业的超额收益方向高度一致。基金收益于领先的研究与投资水准，以及信息优势，基金在市场博弈中所形成的群体共识合理，足以对A股市场产生重大影响。因此在趋势投资氛围浓厚的阶段，在A股市场中分享成果最佳策略无疑是跟随该趋势，基金是趋势行情中最大受益者。

“应当利用主题轮动主动出击”,冯剑认为，市场总是在追逐热点，板块往往存在轮动。追逐市场热点同样是基金投资的一种策略。2010年经济复苏各项预期的不确定性有可以导致大盘大幅波动，应当进行波段操作，实现收益的最大化。多家证券公司也在2010年基金的策略报告中确定了主题轮动、波段操作的策略思路。

深圳一家基金的市场部人士提醒，主题性投资需要基金投资者对市场趋势有一定的预见性和对基金的挑选能力，即使同一基金公司旗下主动基金差异也很大。

海通证券首席基金分析师娄静认为，“基金对股票仓位只能进行微调，而且失误率较高，这说明在选定的类型或者基金公司下，应该注重基金经理的选股能力。”

而在今年股指期货推出的预期下，指数基金将平添择时良器。大成基金研究部人士指出，“合理运用套保策略，基金可以通过卖空股指期货来抵御大盘下跌带来的风险，或是对冲投资组合下行风险。通过指数套利，基金还可以获得一定的无风险收益。”富国天鼎中证红利指数增强型基金经理常松称，“通过股指期货来进行仓位的控制，可以有效降低指数基金的跟踪误差。”

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