2010，面对股指期货和融资融券带来的中国对冲基金元年，裘国根和李旭利从容淡定、满怀信心。

经济观察报：你如何看待金融创新给中国证券市场带来的变化？

裘国根：A股市场经过20年的发展，2009年末总市值超过24万亿，已经是全球第二大市场，但却一直没有严格意义上的对冲工具，规模发展和制度建设严重脱节，因此造成了市场中一些畸形的现象。最近两年来市场制度建设的进程明显加快，如发行制度的市场化改革，创业板、股指期货和融资融券的推出，国际版和跨境ETF等也渐行渐近。市场制度正在加速完善，这也是市场发展到这一时期的必然。特别是2010年，我认为可以看做中国金融创新的元年，其里程碑式的意义相当于2005年的股权分置改革。

此外，创新业务和市场机制的完善将使A股的估值迅速国际化。当然，这并不代表大股票一定会涨，小股票一定会跌，而是说会使主流公司和非主流公司间的估值结构更加合理。主流公司包括两类，一类是蓝筹公司，一类是成长性很好的公司，其相对估值水平将会得到提升。

但是，现在我们看到的情况并不是这样，股指期货推出后市场投机风依然占据主流。我把这种现象比喻为“海水倒灌”，是一种短期现象。就像2005年的股权分置改革，股权分置改革解决了中国股市的核心制度缺陷，对市场是重大利好，当时估值又很低，但市场依然继续下跌，跌破了1000点，考虑对价因素后，市场的真实点位只有700-800点，但这不能阻挡2006年开始的波澜壮阔的大牛市。暂时的海水倒灌不会改变江河入海的大趋势。