经济观察报：有了股指期货的交易品种之后，你认为对于参与其中的对冲基金行业来说，比较合理的投资回报率是多少？

裘国根：对冲基金的收益率并不必然高于共同基金。一个优秀的对冲基金，因为它具有出色的风险控制能力，它的优势需要用时间来更好地体现。收益是与风险相匹配的，不能抛开风险谈收益，股指期货为我们提供了系统性风险可控的情况下获取超额收益的机会。有了对冲工具后，投资者的投资策略将会多元化，策略与风格的差异必然会导致投资业绩的差异。长期来看，随着中国经济走向成熟，其增长率可能放缓，投资者在股票市场的投资收益率也将变得平坦。

经济观察报：国内的私募基金离真正的对冲基金还有多远？多少年才能接近国外的水平？

裘国根：很快的，可能5年。国外对冲基金行业已经非常完善了，归纳总结过去的事情很容易，回顾是很快的，并且投资的关键因素其实是性格问题。美国人总结一个成功的投资者需要具备三种特质。一是独立（Inde－pendence），二是诚实（Integrity），三是好奇（Curiosity）。独立的思考才能避免陷入羊群。诚实是说要对自己诚实，对自己擅长什么不擅长什么有一个很客观的评判。有好奇心才可能有求知欲，才会把事情搞得很清楚。

经济观察报：能谈一下你所谓的投资“时尚”和投资“经典”的概念吗？

裘国根：市场每一阶段都会有流行的投资“时尚”，代表了明显跑赢大盘的行业和板块。比如2009年上半年“时尚”的代表地产、有色和煤炭，而2009年下半年以来“时尚”的代表则是消费和医药以及新经济。但是，在一个相对长的时间维度内，“时尚”的超额收益是归零的。真正的超额收益来自“经典”，即寻找那些能够持续超预期成长的。