“如果不是遇到10月份市场大涨，半数以上的‘一对多’产品还是负收益，而且许多产品波动很大。”南方一家基金公司市场部人士称，续约“一对多”产品是他最近的苦差。

基金公司在专户业务上主要靠业绩提成获取收益，尤其是“一对多”还需支付银行销售费用，许多产品目前收益甚微，专户则成为基金公司不赚钱的业务，但大多数公司依然愿意“多条腿”走路。

因为，在现有的政策环境和游戏规则下，发展了12年后，普通公募产品发展的天花板越来越低。

2007年，公募基金管理资产规模达到3.2万亿后便逐年下降，这其中包括A股市场下跌带来的投资损失，也有投资者的持续赎回。2007年至今，公募基金产品总数几乎翻番，但总份额仅增长约2000亿份，合7%左右，多数老基金处于净赎回状况。

Wind数据显示，今年以来，在新发基金约百只的情况下，基金总体份额比去年底缩水了563.14亿份，老基金共被赎回2430亿份，赎回比例高达10%，其中多为股票型和混合型基金。今年三季度，这一状况仍未改变，老基金被净赎回了750多亿份。

“只有新发基金是规模的增量，但也是左手倒右手。”上海一家基金公司人士称。今年夏天，一只新基金在某银行渠道发行了60多亿元，而同时也是以这家银行作为主渠道的另一家基金公司的基金被赎回了50多亿元，后者的老总去找该行行长理论。

近三年来，新发基金带来的增量资金平均每年2477亿元。但这远赶不上A股市场扩容的速度。目前，基金持有股票市值占A股流通市值的比重从2007年的28%降低到不足15%。

南方基金总经理高良玉认为，这几年基金业的竞争非常激烈，市场提供的机会比较少，投资工具有限、产品限制多，同质化竞争中，后来者很难再获得先发优势。

银行垄断销售渠道也让多数基金公司叫苦不迭。除了收取申购、赎回费的大部分，银行尤其是大型银行会按照管理费的最多60%收取尾随佣金，基金还需其他客户活动等营销费用。

2007年之后，基金行业的规模格局就已经基本稳定，前十大基金公司占据着整个行业50%的资产，2006年以后成立的新公司，除了中邮基金和农银汇理基金，其他均排在规模的倒数十名之内。

“现在快到了2007年许多高位被套的投资者的解套期，这是今年赎回的主要原因，没有老基金申购，只有新基金抢银行渠道的简单营销，基金直接甚至恶性竞争，这是一个低水平、不健康的发展格局。”北京一家基金公司市场部负责人称。

新政关键词：降低、放开

证监会开始放开为公募基金松绑。

对于专户业务，新的征求意见稿中最大的变化是删去了原有的门槛限制，即“管理证券投资基金2年以上、公司净资产不低于2亿元人民币、管理资产规模不低于200亿元人民币等”；第二是将产品成立的门槛从5000万元降低到3000万元，第三放开了专户投资的部分限制。

农银汇理基金、金元比联等中小公司表示，这对于拓展业务范围是一个重大利好。也有分析人士认为，专户业务本应比公募业务范围更小、风险更小，先专户、后公募正是行业发展正常顺序的回归。另一方面，新的专户产品或许少了募集不成功的尴尬。

销售管理办法的修订稿中最主要则是降低了基金专业销售机构的准入门槛，从组织形式到注册资本金再到从业资格人数都一一放宽，并鼓励销售服务创新，增设了“增值服务费”内容，并明确收费方式。