经济观察报 记者 赵娟 最近一个月，关于新基金发行推进备案制管理有所突破的消息不胫而走。据本报了解，证监会基金部已经着手制订备案制下的相关发行文件的模板，甚至有基金业人士已浏览过，并参与讨论修改。未来除了创新产品，常规新基金的发行将从核准制改为备案制。

2009年6月IPO重启以来，在支持“保增长”的大背景下，A股高速融资，2011年融资预期亦是居高不下。基金发行备案制的推进，既可推动基金业市场化，增加市场资金供给，亦可将资金通过基金支撑A股扩容“大池子”的方式再转入实体经济。

不过，现行《证券投资基金法》（下称《基金法》）中明确规定基金产品发行需监管部门核准，备案制的成行很可能与正在紧锣密鼓进行的《基金法》修法落成同步。

备案制的逻辑

“备案制的方向基本上是确定的，基金部已经运作了至少10个月，主要是将发行文件例如基金合同、招募说明书、法律意见书等的文本格式化。”一位接近监管层的人士称，“这将实现基金业局部市场化，意义重大。”他同时强调，备案制是针对常规化产品，而创新类产品依然需要走审批程序。

据了解，证监会基金部内部已经着手制定了一些产品发行文件的模板，并与一些基金业内人士讨论修改，但都还尚未公开。

在基金业界，备案制的转变是明显的市场化改革，即便放在整个A股资本市场改革的大背景下，这亦是前瞻性举措。

新股发行改革一直备受市场诟病，并一再被市场呼吁应将现有的审批制转向市场化的“注册制”。市场资金的市场化供给，将是不容忽视的前提。

另一个背景是，高房价的持续调控，政府亦期望从此流出的资金流入实体经济，但资金投资渠道有限。A股的高速融资则发挥着调节器的作用，借机将资金纳入资本市场，再通过融资转入实体经济。

2010年A股融资近万亿，2011年亦是预期在8000多亿元左右甚至与去年旗鼓相当。但高速扩容带来的资金压力明显，增加A股资金的供给量即是现实。发行备案制的推进本身旨在推动基金业市场化，但也正契合了扩容“大池子”的需求这一背景。

从数家基金公司获悉，基金部负责新产品审批的三处其实一直处于“人手短缺”的境况，约有多位工作人员都来自外部借调，而2010年平均每个月就有12只新基金发行的速度让他们更加忙碌。

“其实许多常规产品已经很成熟了，还有律师的法律意见把关，实行备案制、事后监管也应该是水到渠成的事情。”北京一家基金公司产品部总监称。

不过，《基金法》第4章多处规定，基金新产品募集申请需“经核准后，方可发售”。因此，业内普遍猜测，新产品实行备案制需等修改后的新《基金法》出台。但证监会对基金发行备案制的积极推进，会否在合法之下采取规避的方式加紧推出有待进一步观察。

《基金法》修改已经进行了一年有余，最新的消息是，目前修订起草小组已经完成了首份草拟稿，将向有关部门征求意见。

发行推进之路

2010年底，基金部副主任洪磊曾表示，未来“放松管制，加强监管”仍是监管层的主要思路，“要坚持市场化的改革方向”，而“进行产品审核并不是限制创新，而是通过产品审核加强基金合同对基金管理人的约束力，更好维护投资者的利益”。

“备案制并不等于完全不审查，而是标准更加严格，公募产品面向大众，必须通过更严格的合同加强对管理人的约束。”一位业内权威人士称。

新基金发行实行备案制其实在2006年就展开过讨论。但随后几年，新基金发行的审批还是被解读为监管层调节市场的工具之一。2008年，A股市场低迷，监管层为增加资金供给加速基金产品审批。基金发行的“市场化”之路也在无形中加速。

这一年新发基金高达102只创当年历史新高，自2001年首只开放式基金成立以来，2002到2007年每年发行的新基金分别为14只、42只、52只、55只、88只和57只。2008年监管层还为债券型基金开辟了绿色通道，再加上QDII、创新型产品也走不同通道，实际上已经实现了多线审批，新基金审批速度明显加快。

2010年1月1日起施行的新基金分类审批制度，根据这一规定，目前公募基金产品的发行按偏股型、固定收益型、QDII、创新型产品4条通道进行审批，基金公司可同时多通道申请新产品，分别排队，分别审核。去年7月证监会再次简化审批手续，优质公司新基金免过评审后，同时公示新基金审核进程。

在“通道化”新制度下，2010年新基金发行数量创出154只的新高，发行最密集的11月份高达31只，超过了2007年全年新发产品总量的一半。而基金新品亦是可圈可点。

从产品的名称看，诸如国投瑞银沪深300金融地产行业指数基金、国联安双禧分级基金、汇添富医药保健基金、海富通上证周期ETF、国联安大宗商品ETF、诺安全球黄金QDII等纷纷亮相，新基金的名字已经不再只有简单的价值、成长、大盘、小盘。而从基金合同看，新基金在投资范围一栏的内容越来越明确和细化。

银河证券基金研究中心研究总监王群航表示，监管部门不允许重复上报同风格类型的产品，产品越来越细分、风格越来越明确，这是市场化政策放开的结果，也是市场本身的发展规律。

数位产品设计人士认为，未来一旦重大的资本市场基础标底的变革、新的衍生品的运用出现，在放开审批的基础上，基金创新可能再进一步。

“通道化发行已经是一大进步，现在大家都在说备案制，但时间还不能确定，真能实现我们当然是求之不得。”北京一家基金公司产品部总监称。

不过，基金发行领域的市场化改革不可能单一进行，目前证监会一直在大力鼓励第三方销售机构的发展。

市场无形之手

但，即使基金发行市场化，要达到理想的市场供给，依然是“市场无形之手”说了算。

2007年由于股票市场的火爆新基金数度停发，而2008年低迷的市场中新基金批量发行，屡屡被认为监管层意为市场输血，但效果不佳。2008年全年发行102只基金，平均发行份额则从2007年的74.5亿份降至17.9亿份。

因此，推进中的备案制，基金公司虽普遍欢迎，但对效果却难言乐观。上海一家小型基金公司人士即表示，那样基金公司的分化将更厉害，各基金公司的产品设计能力的差别非常大，大公司产品开发团队可能就有10个人，小公司可能就只有一两个人。

刚刚过去的2010年虽然新发基金数量创了新高，发行规模反低于2009年近700亿份，新发基金平均规模仅21亿份。

根据银河证券的统计，2010年，在如此多的新基金发行的情况下，基金整体份额规模缩水了465.97亿份，其中股票投资方向基金的份额规模从去年底的 20105.16亿份减少到20097.10亿份，减少8.06亿份，新发基金速度赶不上存量赎回。

在经历了2007年的非常规化扩张后，新发基金对基金业整体资产规模的贡献一直难以再有突出效果。

“既是新基金发行放开，也会有个自然的平衡，很多公司发基金开始考虑经济效益，发行成本至少几百万，而目前平均首发规模20个亿份，通常新基金成立后还会有不少赎回，例如债券基金，如果规模小于10亿中短期的经济效益就没有了。”上述产品总监称。

近两年，新基金数量的明显增加也使得被银行垄断的销售渠道越发拥挤，基金发行领域的市场化改革不可能单一进行，目前证监会一直在大力鼓励第三方销售机构的发展。

上海一家基金公司副总经理认为，目前基金发行市场依然处于失衡状况，2011年还会是新基金发行密集的高峰期，这种发行冲动会随着市场自身的调节回归理性。