去年，最赚钱的开放式股票型基金净值增长率为37.77%，最赚钱的封闭式基金二级市场的最高回报率则达到52.67%，而上证综指全年下跌14.31%，深圳成指下跌9.06%。

每值岁末年初，传统封闭式基金都会有一波分红行情。1月24日，基金2010年四季报悉数披露，据天相投顾统计，26只封基截至去年底可分配利润为57.78亿元。不过目前，传统封基的折价率已经达到历史底部，而随着到期日的临近，越来越多封闭式基金将逐一退出历史舞台，其折价率缩小趋势日益明显，封闭式基金回报率大幅跑赢指数和开放式基金的情景或难再现。

隐形冠军

根据展恒理财统计的数据，26只传统封闭式基金2010年二级市场的平均回报率达到19.11%，而去年开放式股票型基金的平均收益率仅2.89%；考虑分红因素后，表现最好的基金丰和、基金通乾、基金景福二级市场回报率分别达到52.67%、46.62%以及45.85%，远远跑赢大盘和开放式基金。去年年初在二级市场选择折价率较高的封闭式基金买入并坚持持有的投资人获益颇丰。

2009年，封闭式基金二级市场平均回报率为83.83%，小幅跑赢当年开放式股票型基金71.54%的收益率。

分析普遍认为，净值的增长和折价率的下降是过一年封闭式基金二级市场高回报的主要来源。2010年封闭式基金平均净值增长率5.01%，但许多封基的折价率下降超过10%。

封闭式基金的折价是指二级市场价格低于净值，封闭式基金是国内最早出现的基金品种，限定发行份额和产品存在期限。最多时国内共有54只封闭式基金，份额固定的封闭式基金为基金公司早期发展提供了稳定的管理费收入，不过国内大多数封闭式基金没有摆脱折价的命运。

价格取决于价值和市场情绪，封闭式基金的价值是其每周公布一次的净值，而净值公开、透明，一位业内资深人士用“水至清则无鱼”形容封闭式基金的二级市场，2002年以后封闭式基金的折价率开始逐步上升，部分封闭式基金长时间的折价率高达30%以上。

展恒理财统计的数据显示，2010年封闭式基金的平均折价率从年初的20%逐步下降。

由于2008年的下跌，2009年许多封闭式基金难以分红，直到2010年二季度将2009年的收益分红后，封闭式基金的折价率在算法上扩大，当时短期内再度出现折价率的高点。

但整体上，封闭式基金的折价率在2010年呈现下降趋势，最后半个月下降更是明显，年底的这一值仅为10.65%。

“去年年中封闭式基金的吸引力因为高折价率而提高，再加上到期因素，当时许多一对多的公募专户产品都投资了封闭式基金。”展恒理财分析师刘晶称。

而股指期货的推出也令封闭式基金的套利机会更被机构青睐。2010年许多券商推出报告称，可通过买入到期日近的、高折价率的封闭式基金，同时卖空股指期货，实现无风险套利。

到期临近，封闭式基金的价格有向净值回归的规律。目前市场上的这26只传统封闭式基金有19只成立于1999年之前，绝大多数为15年到期，今年5月10年期的基金裕泽即将封转开，其后2013年到期的共有基金开元、基金金泰、基金兴华、基金安信、基金裕阳5只，大多数产品将于2014年到期。