“定制”基金——这个崭新的想法正在酝酿。春节前夕，北京英兰国际大厦，由15家中小保险公司牵头，与12家基金公司产品设计人士举行了一场小型的内部研讨会。会上，这些中小保险公司向基金公司寻求专门为其“定制”的基金品种。

随着业务的发展和管理资金规模的扩大，没有直投 （直接投资股票）资格的中小保险公司们出于自发的投资需求，正在寻找更多的投资途径；而“定制”基金对基金公司的机构创新业务提出了新的挑战。但短期内，两个监管部门不同的监管规则或是难以突破的束缚。

“定制”需求

据了解，华安农业、中英人寿、新光海航、信泰人寿、泰和人寿等15家中小保险公司以及银华、工银瑞信、建信等12家基金公司参加了上述研讨会。

一位与会的基金人士称，这些保险公司提出，他们在今年初有300亿元的投资需求。

据了解，这15家保险公司目前的总资产合计达到近2000亿元。按照保监会2010年8月施行的《保险资金运用管理暂行办法》规定，保险机构投资于股票和股票型基金的账面余额合计不高于上季末总资产的20%，投资基金的账面余额不超过上季末总资产的15%，股票和基金的账面余额合计不高于本公司上季末总资产的25%。

目前，这些保险公司可供投资的资金最多可达到500亿元。

保监会一直对中小保险公司直接投资股票有严格限制，偿付能力达不到一定要求的中小保险公司仅可以投资基金和不包括无担保债在内的部分债券，直接投资股票必须委托有资质的大型保险公司旗下的资产管理公司进行。

但许多中小保险公司对目前委托其他保险公司的资产管理公司投资股票的收益不满意，这是其寻求新投资途径的主要原因。

“行业内对投资收益统计的口径不一致，有的统计浮盈收益、有的统计已实现收益，不过去年总体的平均投资收益大概是4%。”北京一家中小保险公司人士称。

“去年我们的收益是5%多一点，但由于保险资产管理公司的投资‘篮子’很大，到每一个公司收益就摊薄了。”一位参会的保险公司人士称。

去年，国内标准股票型基金的平均收益仅2.89%，但一级和二级债券型基金的平均收益分别为8.14%和6.36%。

在研讨会上，这些保险公司提出的投资需求是:定制基金，即根据其投资需求发行相应的公募基金。光大永明人寿一位负责人认为，如果能与基金公司合作推出定向型产品，等于有一个明确的投向能计算利差来源。利差即投资收益。“如果能把‘利差来源’看得清，使保险资金获取较高收益，对保险公司是件好事，理应会参与购买。”他称。

如果实现投资效益最大化，保险公司就能将投资收益通过保险产品本身返点给客户，如分红险、万能险等品种的收益主要取决于保险公司的投资表现。而寿险业的利润主要依赖投资收益。

这类定制产品可以降低基金公司的销售成本，并保证资金源稳定，对保险公司和基金公司是一种 “双赢”的创新合作。