铜、锌长期走向看好

次级债短期冲击难下定论

美国次级债危机明显波及到了基本金属市场。８月１６日，次级债引发了投机资金在基本金属市场的集中抛售，ＬＭＥ各基本金属品种价格急剧下跌，其中ＬＭＥ３月期铜当日下跌５５０美元，创今年３月２７日以来的新低；ＬＭＥ３月期锌下滑２５０美元，刷新了１３个半月以来的新低。此后各品种价格有了不同程度回升，截至上周末ＬＭＥ３月期铜价格已回升至８月１６日大跌前的价位。

迈科期货副总经理沈海华在上期所主办的“期货大讲堂——首届东北有色金属论坛”上认为，最近由次级债引发的金融动荡暂告一段落，但是否完全平息还不能确定，这构成了铜价的风险；此外，美国的房地产市场还没有走出低谷、西方国家经济增长放缓都是在铜需求方面存在著不确定性。

不过从长期看，仍然存在不少对铜价有利的情况，在供应面上，来自ＣＲＵ的数据显示，在经历一季度的快速增长后，全球铜矿产量的增长速度放缓。ＢｒｏｏｋＨｕｎｔ预计，２００７年全球铜矿产量增长６．３％，但实际产量仍有可能低于预期。

今年上半年，国内铜库存的高企曾使内外盘铜比价过低，并抑制了中国的铜进口。沈海华认为，进口的下降使三季度国内市场的现货越来越紧张，并由此带动比价的回升。预计下半年国际铜价仍然保持在高位，并有创新高的可能，国内价格也将随之走强。从长期看，虽然发达国家的增长率有所放缓，但新兴市场保持高速增长，抵消了发达国家经济放缓所带来的影响。

资金流向有赖四季度数据

安信证券分析师衡昆认为，由于次级债问题的影响，短期有色金属价格的反弹会非常有限。短期来看，有迹象表明投机资金正在撤离商品市场。而资金是否重回市场还需要等待四季度经济数据的确认。

他称，考虑到全球实体经济比较强劲的基本面、金融机构充裕的资本准备以及对冲基金的风险承受能力，目前的流动性危机将逐步缓解。但全球主要经济体的信贷收缩、以及由此引发的金融市场风险溢价上升将是趋势性的，并会持续较长时间，这将对有色金属的价格产生一定影响。

但从长期来看，西方经济可望于年内见底，明年增长可望高于２００７年；同时，中国经济加速迹象明显，这都对消费构成了支持，至少２００７年难以看到明显的过剩。若以锌而言，由于其库存仍处历史低点，因此价格有望维持于较高水平，同时若铜价大幅反弹，也将带动锌价上涨。安信证券预计，２００７年和２００８年的国内外锌价分别约在３００００元╱吨和３５００美元╱吨左右。