颜羽：任何时候上钢材期货都不算早

经济观察网记者蔡志杰 随着国际铁矿石价格的强行提价，有关定价权问题，有关国内准备时间最长、上市呼声最高的钢材期货也再次展现在聚光灯下，“今年年底或者最迟09年年初上市”的预测也在业内广泛流传。

近日，就钢材期货上市节点的相关问题，本网独家专访原苏州商品交易所总裁颜羽。

经济观察网：目前有关钢材期货上市的呼声越来越高，10月底，年底，最迟2009年年初等各种说法其实都在说明一个问题：钢材期货上市不远了。请问你怎么看待钢材期货上市的时间问题？

颜羽：乐观估计，钢材期货春节后可以再次推出。但事实上目前的时间来看，任何时候上钢材期货都不算早，倒过来说反而显得过晚。

首先钢材期货曾经在93年（苏州期货交易所）上市交易过，虽然生命期仅仅两年左右，但仍然很成功，培育了相当的投资机构；其次钢材期货有着广泛的群众基础，一个普通老百姓也知道盖房子需要钢筋，能够参与的也特别众多；另外，因为钢材期货的长期缺失，目前国内很多地方会开电子盘，即我们通常所说的“变相期货”，虽然没有认可、没有监管，也存在一些不规范的地方，但实际上做的非常好。

而伦敦美国也都想开设钢材期货，但钢材流通的状态不一样，我国作为最大的生产和消费国，钢材流通状态决定了目前我们钢材期货有能力有资格开展好。

经济观察网：刚刚你谈到93年的钢材期货开展的非常成功，但为什么仅两年就停掉呢？而且，似乎相关的报道都显示，当年的钢材期货遭遇了恶意炒作到无法控制。

颜羽：虽然钢材期货仅上市了两年，但是直到现在为止我也认为这是我国期货开设的最为成功的一个品种。而中途突然遭停，实际也是蛮“冤枉”的。这要追溯到改革开放的大背景，1989年开始市场经济，发展中国家的快速生产刺激了生产资料价格的巨大波动，这也跟经济周期密切相关。由于当时价格波动特别频繁与剧烈，周期性也比较明显，是非常适合做期货的。但也因为期货对现货价格波动的提前反应，在当时大家对市场经济的许多规律都不太了解的情况下，让一些人将现货波动的“元凶”归罪于期货交易。

苏州期货交易所正式推出标准合约是在1993年3月，7、8月份钢材价格才真正起来，但适逢国家宏观调控厉害，钢材价格下调，一些钢厂只有通过期货去找价格。而9、10月份，经济周期到了底部，所有的生产资料价格开始回暖，到1994年初，钢材价格已经涨得比较厉害了，3月现货价格约在3000元/吨左右，期货价格5、6月价格在3600/700。现在看起来这样的价格很正常，但在改革开放特别是金融业开放的初始阶段，国家对于这样的价格都蛮吃惊，季度价格分析会上包括冶金部等都在谈钢材期货的价格控制问题，而最终停掉了当时的“两黑一白”期货品种（钢材、煤炭、白糖）。

而实际上，在钢材期货运行的26个月中，除了最后一个月强制摘牌的时候，交割期钢材期货价格一直在当月现货成交价低于等于10%的水平上，这也真的是蛮理想的。而交易过程中有过“走过头”的价格，但那只是表象，交割价格才是最终的实际价格，判定一个好的期货品种，就要看这个实际价格是真正的促进还是烫平现货价格波动，基本上好的品种都不会高于现货品种多少，烫平价格的波动。1994年双轨制，还是刚刚接触市场经济，期货市场从政府到民间都是误解很深。

经济观察网：但毕竟还有炒作，最后一个月的价格和成交量都很难控制吧？也有很多钢厂在期货市场上饱受损失。你怎么说明这样的情况？

颜羽：其实正好相反，参与苏交所交易的钢厂在最后一个月都卖了个好价钱，最后一个月的价格异常波动主要是受摘牌消息的刺激。看目前的股市，也很容易理解消息对于期货走势的影响。当时价格不断拉高，成交急剧放大到50万吨的交割量，但事实上这50万吨在不到一个半月就已经全部消化掉了。从这点看，市场的需求极大，所以也是非常安全的品种，不会走极端。而从期货交易所的管理来说，首先也不要担心量的问题。

刚才也提到当时的期货市场丛政府到民间都有误解。钢厂也是在摸索中去理解期货市场。很多钢厂开始不太明白期现货价格的意义，希望拉高期货价格后影响到现货市场，从而实现在现货市场上的获利，这样反而变得两面亏损。但毫无疑问，在目前的投资环境下，钢厂已经有丰富的经验了，也不会重蹈覆辙。

经济观察网：你刚才讲如果钢材期货上市，首先不要担心量的问题，那么对于钢材期货的即将上市，你觉得上海期货交易所的管理者最该担心的是什么问题？

颜羽：品种问题。即将上市的钢材期货的品种好像跟93年上市的钢材期货品种一致，都是6.5线材品种。但是当时的基础不一样。记得当年全国年钢产量约2亿吨，线材的比例约占8%，而在这1600万吨左右的线材中，6.5线材所占比例约90%。可以说6.5线材是当年钢材中绝对主流的品种。

而去年钢产量已经超过3/4亿吨，线材总产量却下降了，6.5线材占的比重更小，而且有逐年递减的趋势。目前建筑用螺纹钢需求很盛，而线材也更多的是8毫米和10毫米线材。当时建筑类钢材远超过工业类钢材，现在则是工业类钢材需求更为广泛。从这点上说6.5线材现在做首推钢材期货品种，有点过时。但不管怎样，有总比没有好，也一样可以因为钢材的正相关性而成为很好的对冲工具，只是代表性差一点。

经济观察网：刚才你说的电子盘交易品种如何？如果钢材期货上市，这些电子盘会不会还有生存的空间？

颜羽：上海期货交易所真正开了钢材期货后，这些电子盘交易仍然有生存的空间。这是肯定的，而这也刚好是钢材说的品种问题。

电子盘都是利用网上交易，交易量非常可观，交割量也非常大。去年几个主流市场的手续费收入都可以过亿。这点我们必须认定有这个市场。而交易所推出的合约自主性坦白的说特别差，上市一个新品种要经过层层的研发、报备、审批等。而电子盘则会根据市场的需求随时退出最热门的合约品种。不过，因为没有监管，还是建议投资者尽可能的谨慎参与。

经济观察网：钢材期货的迟迟不能推出，之前业内都说是因为大钢厂反对的原因，现在虽然转变态度，但业内预计也不会在钢材期货先期参与。为什么大钢厂在93年积极参与钢材期货？

颜羽：钢厂反对主要是体制问题，这么多年来，钢厂已经习惯了没有钢材期货价格指导下的“经销商”的经销方式。比如年产500万吨钢材的钢厂，有10个固定的钢材经销商，分配完毕后，钢厂与经销商成为利益相关体，在价格平稳时可以先定价格，如果价格波动厉害可以后定价格。这样，钢厂不用担心销售，而且还有自己的定价自主权。要改变这种“不费力”的销售方式，还撼动了他们的定价权，自然要反对。

但93年的情况不是这样，那时候刚刚由计划经济转市场经济，钢厂与经销商的关系也只是双轨制的不紧密关系，计划内销售通过订货会分派，计划外则由经销商通过市场做。而目前，特别是近期中国钢铁协会代表的大钢厂在国际上屡屡遭遇铁矿石谈判的紧逼，也很希望有一样可以在国际上拥有定价权，那么期货市场会慢慢被他们接受甚至利用这个市场取得国际话语权。

经济观察网：那么你对钢材期货市场定价权的把握有多大？

颜羽：有关定价权问题，期货市场是一个特别好的载体，伦敦铜就是一个最好的例子，我国占据着生产和消费大国的优势，钢材定价权的形成有很大的便利性。至于把握很难说，这要看钢材期货真正上市以后的机构参与程度。93年上市的钢材期货其实是有独立定价权的一个品种，已经有很好的基础。目前如果钢材期货上市，至少可以形成国内定价权，然后争取反过来争取影响外盘。我只能说很有信心，毕竟这是我国最可能接近定价权的品种。

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