而考虑到冲击成本等问题，通常低于5%的套利年化收益率的情况下，套利的风险便加大。

在股票市场没有卖空机制的情况下，套利者没有条件进行反向期现套利。我国融资融券还处于开展初期，融券的券种、数量、规模等多方面因素会对反向期现套利所要求的空头现货组合的构建形成限制。

而分析人士多数认为，现阶段的行情下，做多者居多，股指期货可能会持续一段时间的溢价状态，正向期现套利是套利交易的主流。

目前虽然有跨期套利机会出现，但是因为远期合约的流动性问题，并且历史数据较少，暂不适合进行跨期套利。

套利组合模拟

股指期货套利交易均是瞬间、程序化的交易，按照交易者事先设定好的参数和指标，盘中出现套利机会由程序自动完成。

光大证券分析师介绍了完成期现套利的基本步骤：期现套利总体上包括三部分内容：套利组合构建、套利机会监控以及套利交易。

套利交易在模拟组合监控到有套利机会时开仓，在基差回归于0时平仓，或者期货合约到期平仓，如果在期货合约到期之前没有机会平仓，在到期日最后两个小时里应该先对现货组合逐步平仓，然后让期货合约到期交割结算。

对于沪深300指数来说，现货模拟方法有多种，包括成分股复制、ETF组合模拟、标的指数基金模拟等等。

其中，以4：6的比例配置上证50ETF和深证100ETF，以3：1的比例配置上证180ETF和深证100ETF复制现货，都是目前被普遍推荐的组合。

可以看到，期指上市以来，上述ETF基金成交量都显著放大。上证180ETF从4月16日开始，日成交额从此前的几千万元迅速跃升至2亿元至3亿元，深证100ETF的成交额则从期指上市前的每日二三亿元蹿升至9亿元。嘉实300LOF4月16日成交量较前日增大141%，19日继续放量，成交金额达到1.06亿元，较之4月5日增长200%，也表明套利资金运用该LOF指数基金进行套利。

使用ETF构建现货组合均是在其二级市场上买卖ETF，由于ETF本身存在套利机制，二级市场价格和净值之间的价差可以忽略。考虑到利用ETF组合模拟指数存在偏差,应尽量在期现溢价较高时进行套利，否则可能面临ETF跟踪偏差的不确定性风险。

成分股复制套利通常需要的资金至少要1000万以上，一般可分为完全复制和抽样复制，其中完全复制方虽然跟踪误差很小但交易成本和冲击成本极高，因此可行性非常差。通常，选择各行业龙头股，以50或100只沪深300成分股中权重较大、流动性较好以及与指数具有较高相关性的个股抽样复制组合较为常见。