三季报隐现混业“钱景” 平安、国寿路线之辩(2)

中国平安集团副董事长兼副首席执行官孙建一表示，其未来战略规划是，5年内，仍以财、寿险为主体，3-10年以资产管理和银行为新利润增长点，5-15年以消费信贷、企业年金及第三方资产管理为新利润增长点。

而就当前两家三季报，王小罡的结论是，中国人寿净资产微跌，但符合预期；保险业务收入和已赚保费同比下滑近 5％。而中国平安净资产微涨，略超预期。国内准则下，中国平安三季度末每股净资产 12.32元，考虑第三季度派息后，净资产较2009年中期实际增长 1.4%，这一成绩优于国寿之-2.5％，也略超其 “净资产表现持平”的预期。

有两点原因。王小罡说，其一是及时减仓，国际准则下，权益投资从 741亿元减少 11.6％至655亿元；其次是非保险业务贡献巨大，国际准则下，非保险业务毛利同比增长66.8％至96.70亿元，国内准则下，同比增长65.2％至 93.25亿元。

双雄的各自逻辑

“我们承认这种差别，但二者可比性并不大，双方走的路线不同，再者对方也是集团上市，利润表中涵盖了财产、银行、证券等收益。”一位国寿高管说。

该高管表示，平安坚持走综合金融混业经营路线，而现阶段的中国人寿执意于主业特强，这也是囿于现实的要求。世界上混业经营的成功案例很少，就像当前的荷兰国际集团（ING）计划拆分其保险业务；但凡保险业获得成功的最终都是专注于保险业的企业。毕竟，人力、精力、经验、资本都有限，管理跟不上的话，无须跨行业设置太多的法人机构。

这位人士坦承，今年以来，两家公司完全走了两条相反之路线，当中国人寿致力调结构放缓发展节奏，专注保险主业之际；中国平安上半年加大了银保渠道的力度，快速上规模，且金融多元化战略动作频频。

某种意义上，中国人寿高管并不认为，未能产生新利润增长的混业经营是其“短板”；作为行业老大，先把位置做稳了，把基础夯实了，才能有混业之冲动。保险业自身的盈利性理论上应该超过其他行业。

而中国平安总经理张子欣则表示，近几年其新增客户年轻化已经成为趋势，去年大概有700万新客户，平均年龄不到35岁。“未来规划必须把握好年轻客户群，让其在各项产品都认可平安品牌。”

张子欣同时确认已经提交新基金公司的申请，目前正处于申报正常的审批过程中；坊间传言，平安基金将是排名第三的首批过会基金。此外，深发展也在走审批程序，一切都在正常进行之中。

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