经济观察网 记者 肖君秀 2月21日，美元对人民币中间价报6.5705元，相对前一交易日（2月18日）中间价6.5781，人民币走高76个基点，这已是人民币对美元连续五个交易日走高且连创汇改新高，人民币升值的步伐告别了此前短暂的平稳期，开始重入加速升值通道。 

此前四天即2月15日、16日、17日、18日人民币分别较前一交易日走高56个基点、74个基点、55个基点、19个基点。其中17日美元对人民币中间价为6.5800元，站上了6.58关口，18日即破关口进入6.57阶段。 

对于人民币在春节前后保持了一段时间的平稳之后，为何突然又开始步入升值通道，在人民币升值的长期预期下，短期的刺激因素有哪些？ 

防通胀“三率齐动” 

中国人民银行行长周小川的讲话或为此番人民币升值加了注解。 

2月18日-19日在法国巴黎举行的G20财长和央行行长会议期间，周小川接受采访时表示，存款准备金率只是对抗通胀的一个工具，但并非唯一的工具，抗通胀要运用所有政策工具。 

人民币汇率或正为抗通胀的法宝之一，在兴业银行资金运营中心研究员蒋舒看来，目前国内人民币升值有内部的需求，即通过升值来对抗通胀，“以前与美方处于一种政治博弈，主要是中国要保增长，如果人民币升值太快，是不是对出口打击很大？但从目前来看，国际的大宗商品价格整体走势向上，国内有实际的需求，有通过人民币升值来对冲通胀的考虑。” 

湘财证券高级策略分析师徐广福则认为，管理层的表态使市场充满预期，“央行表态要运用所有的政策工具来抗通胀，这个可能令市场有想象空间，前段时间一直强调三率齐动就是为了对抗通胀，市场对人民币升值概念的重新认识，导致走高。” 

三率齐动正成为央行收紧流动性新的组合拳。2011年开年以来，央行已两次上调存款准备，加息一次，且近日人民币对美元汇率连续走强，存款准备金率、利率、汇率“三率齐动”彰显。 

去年年末，多家机构和经济学家都预计2011年央行的货币政策将会三率齐动。摩根大通(JPM)在去年12月发布报告预计，未来数月中国央行(PBOC)将继续货币政策常态化步伐，年内将至少加息两次，并辅之以两次存款准备金率上调，同时配合人民币进一步升值。申银万国首席经济学家李慧勇则称，央行估计会在2011年加息75个基点，存款准备金率上调20%以上，美元兑人民币汇率升至5%。 

国外政治因素

中东和北非的动荡局面，成为了人民币近期升值的另一诱因。 

上述地区局势的动荡使得人民币避险需求加强，徐广福分析表示，“短期来讲其他的地方、包括局部的地区动荡，使得整个币值定价重新发生了近期这样的变动，人民币资产作为相对稳定的资产，有避险的需求在里面。同时国内经济走强，人民币对美元有了一定的升值基础。” 

同时，中东和北非的动荡也推高了大宗商品的价格，目前中东地区局势依然紧张，包括巴林、也门等发生示威游行并引发了暴力冲突行为。为此，纽约商品交易所黄金期货价格18日连续五个交易日上涨，其中4月合约收每盎司1388.6美元，黄金前一周上涨2.1%。国际油价不断攀升，近期的国际油价一直在90美元/桶上下，用于衡量国际油价的主要标准之一的伦敦布伦特原油已触103.37美元/桶高点。为了对抗以美元计价的大宗商品的价格上涨所带来的输入型通胀，人民币对美元采取升值应能起到一定效果。 

除了国内外短期因素，研究人士认为，人民币升值的根本原因还是在于中国的经济，本身具有升值基础，徐广福认为，关键还是基于整个国内良好的经济预期，“大家认为中国国内的经济增长还是比较快，经济体现还是比较健康，就本身的人民币币值对美元来说有一定的升值需求。” 

巧妙做法？ 

人民币此段时间采取加速升值，是否正值时机呢？ 

民生证券宏观分析师王小军认为，此时升值正是时候，“由于经常性账户顺差，加上国内通胀厉害，包括存款准备金率上调，以及人民币对外升值都是应该的。” 

蒋舒则认为，虽然人民币对美元是升值的，但人民币对一揽子货币还是相对稳定的，“这样也是一种更高明的做法，一方面要防通胀，因大宗商品价格基本上是以美元计价的，当然需升值来对抗这种通胀；另一方面，只要保持主要贸易伙伴一揽子货币的稳定，人民币对美元单个货币的升值，相对来讲对出口的冲击没有那么大。” 

至于如何把握人民币对美元升值的节奏，蒋舒称根据经验观察，当美元走强的时候，人民币就表现得比较平稳一点，但当美元走弱的时候，人民币就适当升值，“开年以来，美元指数稳中走软，美元走软时即使人民币走强一点，这也削弱了人民币对其他币种的升值幅度，这种做法是一种更灵活更巧妙的做法。” 

同时，对于近期美国因经济复苏迹象明显股市走强，蒋舒认为这个现象值得关注。其认为美国近段股市走好原因在于，美国2011年以来经济复苏比较好，企业年报也不错，美国失业率出现连续两个月的下降，市场对美国经济复苏底气有所增强。不过其强调，“这个现象值得关注，美国股市一好，美国经济复苏势头确头，国内又会怕热钱流出去，又会有这样的担忧。” 

虽然人民币升值预期一直较强，且近日连续数日走高，或引发更多热钱的进入，但向前看同样需要警惕的是，一旦美国经济复苏确立，热钱大规模流出对经济的负面影响。