“5.15”大跌性质透视(2)

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年中变数加大点位决定杀伤力

当前市场基于2007年预期收益的市盈率在28倍左右，估值处在合理区间水平的上端，在这样的一个位置上出现调整完全可以理解。笔者认为，如果调整始于4000点，指数风险不会太大。因为当前市场估值存在显著的结构性差异，优质蓝筹股估值水平并未出现泡沫，仍然具有投资价值，它们将制约市场出现过大的调整。

事实上，笔者担心的并非调整，而是市场的泡沫仍然可能在此次调整之后再度扩张。因为当前市场并非机构主导，大量新进场的资金并不会理会市场估值、价值投资，所以，在调整之后市场仍然可能再创新高。但随着指数不断脱离价值支撑，其风险也就愈来愈大。总之，未来三个月市场运行将充满变数。如果多空天平在4000点附近发生变化，其杀伤力将较为有限，调整有望在3500点一线结束；但如果股指短期内上到5000点，再出现多空的转向，其杀伤力将大得多。

应对调整上，投资者应当坚持牛市一以贯之的持有策略：其一是，持有优质资产不动摇；其二，在这个基础上，关注低PEG和资产注入品种的机会。投资者应当在长期预期收益的预测前提下，每年为自己的股票设立一个可以容忍的价格上限；达到上限可以卖出，没有达到这个上限，完全可以不理会传说中的调整。（作者：徐辉来源：中证投资）

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