大盘股开始表演华南区个人、机构分岐拉大

2009-06-04

申兴

经济观察网记者申兴 6月以来，盘面上出现了明显的二八现象，华南的个人投资者和机构投资者对于大盘股的王者归来，表现出炯然不同的态度。

深圳一位个人投资者对大盘股的上涨感到担忧，“现在只赚指数不赚钱，是不是该离场了？”而国信证券资产管理总部副总经理徐敬耀则认为，“当大家对于市场还没有吃准之前，小股票涨得快一些。大股票要动的话，需要大机构形成共识。而大象起舞，就不会这么快停下来。”

湖南方正证券某营业部的一些散户在6月1日大盘轻松突破2700点的时候，惊慌失措地选择了清仓。而深圳同威资产管理公司总经理李驰却在同一天认为，指数的涨看似有许多理由,跌也似乎有许多理由.但真正的大涨与大跌就一个理由,那就是原来长时间以来涨得太多了或跌得太多了,现在就需要在反方向的道路上无理由地狂奔一段路程。“大象沿原路回头狂奔”的非洲民间故事既然适用于暴跌,就也同样可以适用于暴涨。

一家基金公司内部的研究报告这样分析，就现阶段来说，大盘股的优势更为明显。首先，从估值与收益率来看，小盘股明显高估。上半年小盘股多数跑赢市场，从市盈率来看，小盘股溢价大盘股52%，接近于历史最高值60%，从市净率比较，小盘股溢价大盘股6%，从ROE来看，小盘股的收益率低于大盘股30%。其次，在目前的外部经济环境下，行业龙头公司在政策扶持、资源垄断、规模效应等方面都具有中小型企业不具有的优势。历史数据也显示了这一点。1995-1999年经济增长放缓阶段，申万大盘成分股公司的毛利率明显高于申万小盘成分股，净资产收益率也更高。特别是，目前随着经济复苏的迹象日益明确，周期性的主导行业更受益于经济复苏的影响，因此，市场风格将从小盘股切换至大中盘股的可能性会比较大。最后，行业龙头公司的基本面更好。过去5年，大盘股每股收益几乎每年都是全部A股平均每股收益的1.5-2倍，A股分红额的6成以上来自大盘股。

该基金公司得出结论，“我们判断市场在下半年的走势将更多取决于市场对2010年的预期，无论从宏观经济还是企业盈利趋势来看，2010年的情况比较乐观，以此来看目前市场的估值水平并不算贵，大盘股的估值相对更低，因此我们还是在一个相对低的位置建仓。”

采取加仓大盘股做法的机构还有不少。广发基金投资总监易阳方认为，过去小盘股涨的比较多一点，中小板指数基本上创了新高。包括大盘股在一轮上涨过程当中幅度不是很大，涨幅普遍低于中小盘的涨幅，中小盘的涨幅最多涨了六七倍。

正在发行的广发聚瑞基金基金经理刘明月表示，全球经济已在底部区域，问题是复苏的力度以及速度有多大。目前全球流动性充裕对实体经济有利，但能否使其尽快恢复仍未知。在此背景下，刘明月认为中短期市场将保持震荡向上格局，出现深度回调的可能性较小。“因为当前除了小部分股票有一些高估外，大多数股票的估值水平并不高，只要宏观经济的预期兑现，当前市场估值将有基本面支撑。”

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