股指期货“无形之手”炒新思维误判(3)

境外经验

综合境外市场推出股指期货前后的市场表现来看，实际上股指期货在推出之后的短期内几乎无一例外都是下跌的。

美国是世界上最早推出股指期货的国家，堪萨斯期货交易所(KCBT)于1982年2月16日推出价值线指数期货(VLF)，这是世界上最早的股指期货。

但目前交易最活跃的是在芝加哥商业交易所（CME）上市的标准普尔500指数合约。该合约从1982年4月推出，在合约推出之前半个月，标准普尔500指数大涨，从115.38点上涨到120.4点，上升幅度达到4.35%。推出股指期货后，指数下跌至108.61点，下跌幅度达9.79%。

在日本，股指期货推出之时，日经指数从18695点跌至15820点，跌幅为15.38%。在香港，股指期货推出之前，4月25日恒生指数就突破当期新高，但推出之后就开始了两个月的回调。

台湾与韩国的经验均是如此，股指期货推出前涨，推出后跌。

因此，上述私募基金负责人告诉本报，“诸多境外经验说明，股指期货在改变单一市场的同时，也可能让中国股市惯有的炒新体制‘瓦解’。”

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