A股震荡投资解码：把握两条主线(3)

双主线

2010年，中国经济走出衰退而迈入复苏阶段，在A股震荡行情中，2009年系统性上涨带来的收益难以复制，投资思路应有所调整。对于今年A股的投资机会，上述十大券商的策略基本趋于一致——把握产业结构调整与内需消费启动两大投资主线。而这也是本报记者在最近两个月与众多机构投资者接触中，获得普遍认可的两大投资思路。

2010年，宏观调控的重点从“保增长”转向了“促转变”，经济结构调整被提到一个全新的高度。而外需疲软和投资回落将刺激国内消费需求成为经济发展的新动力。

上海证券认为，2010年中国经济新的增长极主要来自两个方面：产业结构升级和内需消费启动。全年A股市场的驱动力将由“流动性&投资”转变为消费驱动与结构调整，而人民币升值与通胀预期会对资产价格的稳定形成支撑，但不构成主要驱动力。

在结构调整与内需消费两条投资主线之下，上述十大券商的报告中给出各自的投资建议。

其中，零售、钢铁、煤炭、金融或者以此为分行业的领域是券商推荐重合度最高的，均有六家券商建议超配；地产、医药、低碳经济以及分支领域的有四家券商推荐，有三家券商提及区域经济投资，而另有两家券商建议超配新疆板块。

有色金属则是最受到冷落的板块，前述十大券商中仅有国泰君安一家提及。其指出，2010年最重要的风险收益在于质差中小盘股价值回归的同时低估值大盘股的阶段性表现。在行业配置方面，钢铁、化工、建筑、建材、机械、有色等中上游行业正进入景气扩张阶段，是上半年，特别是跨年度的投资重点，下半年应该加大防御性资产配置。

现今为止，最背离券商预测的则是房地产板块，由于遭遇政策调控，最近两个月该板块已累计下跌逾21%。煤炭、钢铁板块则是自年初以来已经分别下跌逾20%与18%，表现最好的医药板块基本未有下跌。

不过，企业价值最大的驱动力依然来自于业绩。

在2010年上市公司业绩增长预测中，券商普遍预期在25%左右。而申万与中金对此预测分别达到35%、30%。

中金公司认为，2010年的企业盈利显示的格局是：强周期行业反转性增长，而金融与消费稳定增长，基础设施与石化等行业缓慢增长。因此，在加快经济增长方式转变的大背景下，中金建议投资者把握2010年消费增长和消费升级、城镇化推进、通缩转向通胀、人民币升值下等几个大趋势下的投资机会，并关注受政策主导的资源价格改革、兼并重组、低碳经济和新能源股等投资主题。

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